Nhận định dữ liệu: Tình hình stablecoin địa phương tại Đông Nam Á trong Q2 năm 2025

Tiêu đề gốc: Q2 2025: Tình hình Stablecoin nội địa (không phải USD) tại Đông Nam Á

Tác giả gốc: rafi, nhà nghiên cứu tiền mã hóa

Biên dịch gốc: TechFlow

Những điểm chính

· Sự thống trị của stablecoin neo theo đô la Singapore: XSGD là nhà phát hành stablecoin duy nhất neo theo đô la Singapore, nhờ hợp tác với Grab và Alibaba, XSGD chiếm vị trí thống lĩnh trên thị trường stablecoin nội địa Đông Nam Á.

· Chỉ số thị trường: Hoạt động trên hơn 8 chuỗi EVM, có 8 nhà phát hành và hỗ trợ 5 loại tiền tệ địa phương. Trong quý 2 năm 2025, khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung (DEX) đạt 136 triệu USD (chủ yếu trên chuỗi Avalanche và neo theo đô la Singapore), giảm 66% so với quý 1 là 404 triệu USD.

· Tiến triển về quy định: Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore thúc đẩy khung stablecoin cho SGD và các stablecoin neo theo tiền tệ G10; Indonesia và Malaysia triển khai thử nghiệm sandbox quy định.

· Thương mại xuyên biên giới: Năm 2023, chỉ 22% thương mại của Đông Nam Á diễn ra trong khu vực, sự phụ thuộc quá mức vào USD dẫn đến phí và thời gian chậm trễ đắt đỏ. Stablecoin nội địa có thể đơn giản hóa quy trình thanh toán bằng cách cung cấp chuyển khoản tức thì, chi phí thấp, và được thúc đẩy thêm nhờ chương trình thanh toán mã QR khu vực của Hội đồng Tư vấn Kinh doanh ASEAN (ASEAN BAC).

· Tài chính toàn diện: Khu vực Đông Nam Á vẫn còn hơn 260 triệu người không có hoặc thiếu tài khoản ngân hàng. Stablecoin không phải USD, khi được tích hợp vào các ví siêu ứng dụng như GoPay hoặc MoMo, có thể mở rộng kênh dịch vụ tài chính giá rẻ, hỗ trợ chuyển tiền, giao dịch nhỏ và thanh toán kỹ thuật số hàng ngày.

Tổng GDP của Đông Nam Á (SEA) là 3,8 nghìn tỷ USD, dân số 671 triệu người, là nền kinh tế lớn thứ năm thế giới, cạnh tranh với các nền kinh tế khác và có 440 triệu người dùng Internet, thúc đẩy chuyển đổi số.

Trong bối cảnh kinh tế năng động này, stablecoin không phải USD và các loại tiền kỹ thuật số neo theo tiền tệ khu vực hoặc rổ tiền tệ, mang lại công cụ chuyển đổi cho hệ sinh thái tài chính Đông Nam Á. Bằng cách giảm sự phụ thuộc vào USD, các stablecoin này có thể nâng cao hiệu quả thương mại xuyên biên giới, ổn định giao dịch trong khu vực và thúc đẩy tài chính toàn diện giữa các nền kinh tế khác nhau.

Bài viết này phân tích lý do tại sao stablecoin không phải USD lại quan trọng đối với các tổ chức tài chính Đông Nam Á và các nhà hoạch định chính sách hướng tới một tương lai kinh tế linh hoạt, hội nhập.

Giao dịch

Kể từ tháng 1 năm 2020, tỷ lệ chấp nhận stablecoin không phải USD tại Đông Nam Á đã tăng nhanh, từ 2 dự án ban đầu lên 8 dự án vào năm 2025. Sự tăng trưởng này nhờ vào khối lượng giao dịch tăng và việc sử dụng đa dạng các nền tảng blockchain.

Trong quý 2 năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin không phải USD tại Đông Nam Á đạt 258.000 giao dịch, trong đó stablecoin neo theo đô la Singapore (SGD) - đặc biệt là XSGD - chiếm 70,1% thị phần, tiếp theo là stablecoin neo theo rupiah Indonesia (IDR) (IDRT và IDRX), chiếm 20,3%. Điều này phản ánh hoạt động kinh tế khu vực mạnh mẽ và sự hỗ trợ về quy định, nhấn mạnh vai trò then chốt của chúng trong nền kinh tế số Đông Nam Á.

Trong bốn năm qua, kể từ năm 2020, khối lượng giao dịch stablecoin không phải USD tại Đông Nam Á đã vượt 1 triệu giao dịch, nhờ sự chấp nhận rộng rãi và sự nổi bật của các chuỗi EVM, những chuỗi này liên tục dẫn đầu về thị phần tăng trưởng theo quý. Quý 2 năm 2025, Avalanche dẫn đầu với 39,4% thị phần (101.000 giao dịch), tiếp theo là Polygon (83.000 giao dịch, chiếm 32,5%) và Binance Smart Chain (28.000 giao dịch, chiếm 10,9%). Sự trỗi dậy nhanh chóng của Avalanche chủ yếu nhờ dự án XSGD, hiện là stablecoin duy nhất hoạt động trên chuỗi Avalanche và đã thu hút đáng kể kể từ khi ra mắt. XSGD là stablecoin neo theo tỷ lệ 1:1 với đô la Singapore, do StraitsX phát hành. StraitsX là tổ chức thanh toán chính được cấp phép bởi Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS).

Địa chỉ hoạt động

Kể từ quý 2 năm 2025, stablecoin không phải USD tại Đông Nam Á đã được chấp nhận rộng rãi, số lượng địa chỉ (giao dịch) hoạt động tăng đáng kể, vượt 10.000, trong đó có 4.558 địa chỉ quay lại và 5.743 địa chỉ mới, cho thấy sự tăng trưởng ổn định và mức độ tham gia của người dùng stablecoin ngày càng cao.

Khác với số lượng giao dịch phản ánh mức độ hoạt động tổng thể, số lượng địa chỉ (giao dịch) hoạt động phản ánh mức độ tham gia và tỷ lệ chấp nhận của người dùng. Trong quý 2 năm 2025, Polygon dẫn đầu stablecoin không phải USD tại Đông Nam Á với 39,2% thị phần, tiếp theo là Binance Smart Chain (BSC) với 23,1% và Avalanche với 10,1%.

Lưu ý: Trong chế độ xem "nhóm theo chuỗi", các địa chỉ giao dịch stablecoin trên nhiều chuỗi (như Polygon và Base) sẽ được tính là địa chỉ riêng biệt trên mỗi chuỗi, do đó tổng số sẽ cao hơn chế độ xem "không nhóm" (dữ liệu đã loại trùng).

Khối lượng giao dịch DEX

Trong quý 2 năm 2025, khối lượng giao dịch DEX giảm 66% từ 404 triệu USD của quý 1 xuống còn 136 triệu USD. Avalanche dẫn đầu với 51% (69 triệu USD), tiếp theo là Polygon chiếm 33% (45 triệu USD), Ethereum chiếm 9% (12 triệu USD). Sự sụt giảm này cho thấy xu hướng chuyển đổi blockchain sang khả năng mở rộng, trong đó Avalanche và Polygon chiếm ưu thế.

Như đã đề cập, trong quý 2 năm 2025, khối lượng giao dịch DEX tính theo tiền tệ địa phương đạt 132 triệu USD, trong đó stablecoin neo theo đô la Singapore chiếm ưu thế, dẫn đầu thị trường stablecoin không phải USD tại Đông Nam Á. Tài sản tính theo đô la Singapore chiếm 93,1% (127 triệu USD), tiếp theo là peso Philippines (PHP) chiếm 3,9% (5 triệu USD) và rupiah Indonesia (IDR) chiếm 2,7% (3,6 triệu USD). Điều này nhấn mạnh vị trí thống lĩnh của đô la Singapore trong hoạt động DEX khu vực.

Stablecoin Đông Nam Á: Cơ hội và thách thức

Cơ hội

· Nâng cao hiệu quả thương mại xuyên biên giới

Năm 2023, thương mại nội khối Đông Nam Á chiếm 22% tổng kim ngạch thương mại, nhưng các giao dịch thường phải thông qua ngân hàng đại lý dựa trên USD, dẫn đến phí cao và thời gian chậm trễ lên tới 2 ngày. Stablecoin neo theo tiền tệ Đông Nam Á mang lại giải pháp thay thế hiệu quả hơn, cho phép thanh toán gần như tức thì với chi phí thấp hơn. Trên cơ sở đó, Hội đồng Tư vấn Kinh doanh ASEAN (BAC) đã áp dụng thanh toán mã QR xuyên biên giới bằng tiền tệ địa phương. Sự hợp tác giữa BAC và các tổ chức phát hành stablecoin Đông Nam Á hứa hẹn sẽ tiếp tục giảm phí chuyển tiền và nâng cao tỷ giá.

· Thúc đẩy tài chính toàn diện

Đông Nam Á có 260 triệu người không có hoặc thiếu dịch vụ ngân hàng, stablecoin không phải USD có thể lấp đầy khoảng trống dịch vụ tài chính. Ví stablecoin trên di động tích hợp với các nền tảng như GoPay của Indonesia hoặc MoMo của Việt Nam có thể giúp chuyển tiền và giao dịch nhỏ với chi phí thấp.

Thách thức

· Sự không chắc chắn và phân mảnh về quy định

Khuôn khổ quy định đa dạng tại Đông Nam Á gây ra sự không chắc chắn cho nhà phát hành và người dùng stablecoin. Chính sách giữa các quốc gia rất khác nhau, ví dụ Singapore có chính sách tiến bộ hơn, trong khi các nước khác lại quản lý chặt chẽ, điều này có thể dẫn đến thách thức về tuân thủ và sự chấp nhận không đồng đều.

Khuyến nghị: Các nhà hoạch định chính sách Đông Nam Á nên hợp tác xây dựng khung quy định thống nhất cho stablecoin, đưa ra hướng dẫn rõ ràng về cấp phép, bảo vệ người tiêu dùng và tuân thủ chống rửa tiền (AML) để xây dựng niềm tin và sự nhất quán.

· Biến động thị trường và rủi ro neo tiền tệ

Stablecoin neo theo tiền tệ khu vực dễ bị ảnh hưởng bởi biến động của tiền tệ nội địa, điều này có thể làm suy giảm sự ổn định và niềm tin của người dùng. Việc dự trữ không đủ hoặc quản lý kém có thể làm tăng thêm rủi ro.

Khuyến nghị: Nhà phát hành stablecoin nên duy trì dự trữ minh bạch, được hỗ trợ đầy đủ và thường xuyên kiểm toán bởi bên thứ ba độc lập. Đa dạng hóa rổ tiền tệ neo cũng giúp giảm rủi ro biến động.

Kết luận

Trong quý 2 năm 2025, thị trường stablecoin không phải USD tại Đông Nam Á đã tăng trưởng đáng kể nhờ hợp tác với Grab và Alibaba, dẫn đầu bởi nhà phát hành duy nhất neo theo đô la Singapore là XSGD. Hoạt động trên hơn 8 chuỗi EVM, có 8 nhà phát hành và hỗ trợ 5 loại tiền tệ địa phương. Khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung (DEX) đạt 136 triệu USD, chủ yếu tập trung vào Avalanche và đô la Singapore, nhưng giảm 66% so với quý 1 là 404 triệu USD. Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) đã thúc đẩy khung stablecoin cho SGD và tiền tệ G10, trong khi Indonesia và Malaysia triển khai sandbox quy định.

Sự tăng trưởng này nhấn mạnh tiềm năng của stablecoin không phải USD trong việc nâng cao thương mại xuyên biên giới và tài chính toàn diện tại Đông Nam Á, nhưng các yếu tố như phân mảnh quy định, biến động tiền tệ, rủi ro an ninh mạng và hạ tầng số không đồng đều cần được quản lý cẩn trọng để đảm bảo phát triển bền vững.