Arthur Hayes dự đoán táo bạo: Làn sóng stablecoin trị giá 10 nghìn tỷ USD sắp đến, ENA, ETHFI, HYPE sẽ chứng kiến mức tăng trưởng sử thi

Chainfeeds Dẫn nhập:

Tôi tin rằng ENA có thể tăng giá gấp 51 lần so với mức hiện tại.

Nguồn bài viết:

Tác giả bài viết:

Arthur Hayes

Quan điểm:

Arthur Hayes:Bessent chỉ ra rằng, trái phiếu chính phủ Mỹ trong dài hạn đã mất giá so với vàng, các ngân hàng trung ương nước ngoài đã chuyển sang tích trữ vàng, trong khi chính phủ Mỹ liên tục hy sinh lợi ích của người nắm giữ trái phiếu trong chính sách tiền tệ. Công cụ mới mà ông đề xuất chính là stablecoin: các nhà phát hành được Bộ Tài chính Mỹ ngầm cho phép và được quản lý, gửi USD vào ngân hàng Mỹ hoặc mua T-bills, kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất ròng (NIM) thông qua việc phát hành stablecoin. Mô hình hoạt động của nó tương tự như ngân hàng hẹp: các thành viên được ủy quyền chuyển khoản USD, nhà phát hành đúc lượng stablecoin tương ứng và đầu tư vào T-bills để hưởng lãi suất. Khi hoàn trả, họ bán T-bills, trả lại USD và tiêu hủy stablecoin. Mô hình này gần như tiền mặt do rủi ro kỳ hạn thấp. Về mặt pháp lý, chính phủ Mỹ bảo lãnh tiền gửi tại các ngân hàng TBTF và T-bill không có rủi ro vỡ nợ, khiến tiền gửi stablecoin bằng USD danh nghĩa không có rủi ro. Ngược lại, tiền gửi eurodollar không còn an toàn như vậy, một khi Mỹ không còn bảo lãnh cho các ngân hàng ngoài Mỹ, dòng vốn sẽ tự nhiên chuyển sang các nhà phát hành stablecoin. Bessent hình dung rằng stablecoin có thể hấp thụ 10–13 nghìn tỷ USD tiền gửi eurodollar, trở thành người mua T-bills quy mô lớn, từ đó vượt qua sự kiểm soát trực tiếp của Fed đối với lãi suất ngắn hạn. Điều này có nghĩa là, quyền kiểm soát đường cong lãi suất của Fed sẽ bị giảm thiểu, Bộ Tài chính Mỹ có thể tận dụng nhu cầu stablecoin để đảm bảo nguồn vốn vay nợ. Ở các nước Nam bán cầu, mạng xã hội có thể trở thành “con ngựa thành Troy” để quảng bá stablecoin. Nếu WhatsApp tích hợp ví, người dùng có thể trực tiếp sử dụng USDT và các stablecoin khác để thanh toán xuyên biên giới, vượt qua hệ thống ngân hàng địa phương, từ đó làm suy yếu quyền kiểm soát cung tiền của ngân hàng trung ương. Dù chính quyền địa phương cố gắng chặn, người dùng vẫn sẽ vượt qua bằng VPN, vì mạng xã hội đã trở thành nhu cầu thiết yếu. Khi stablecoin thâm nhập sâu vào bán lẻ, nó không chỉ là công cụ lưu trữ giá trị mà còn tham gia vào hệ sinh thái DeFi, thúc đẩy sự phát triển của các ứng dụng on-chain. Các nhà phát hành stablecoin để cạnh tranh người dùng sẽ chia sẻ một phần NIM cho người staking. Ví dụ, người dùng staking 1000 USDT lên sàn giao dịch sẽ nhận được tài sản có lãi suất psUSDT, có thể dùng làm tài sản thế chấp để giao dịch, vay mượn và tham gia các sản phẩm phái sinh. Cơ chế này sẽ tăng tổng giá trị khóa (TVL) của DeFi, trở thành chỉ báo hàng đầu cho dòng tiền trong tương lai. Dự báo của Bessent là, lượng stablecoin lưu thông có thể đạt 10 nghìn tỷ USD vào năm 2028, tạo ra dòng vốn chưa từng có cho DeFi. Cụ thể, Ethena (USDe) với lợi suất cao hơn lãi suất Fed có thể trở thành công cụ tiết kiệm; Ether.fi cung cấp thẻ tiêu dùng stablecoin, kết nối các kịch bản thanh toán; Hyperliquid là DEX phái sinh có thể tận dụng dòng vốn stablecoin để trở thành sàn giao dịch lớn nhất toàn cầu. Trọng tâm chiến lược của Bessent là sử dụng stablecoin để tái định hình quyền lực của USD. Ông cho rằng thị trường tiềm năng gồm eurodollar và tiền gửi ở các nước Nam bán cầu tổng cộng 34 nghìn tỷ USD, sẽ chuyển sang hệ sinh thái stablecoin dưới tác động của lệnh trừng phạt và lợi ích. Khi dòng vốn chuyển dịch, quyền kiểm soát tiền tệ của ngân hàng trung ương địa phương đối với người dân sẽ bị suy yếu, các ông lớn công nghệ Mỹ dưới sự hỗ trợ của chính quyền Trump có thể thúc đẩy phổ cập ví stablecoin trên mạng xã hội, từ đó nhúng hệ thống thanh toán USD vào đời sống kinh tế của hàng tỷ người. Đồng thời, stablecoin cũng sẽ trở thành công cụ then chốt để Bộ Tài chính Mỹ kiểm soát nhu cầu T-bills. Bessent nhấn mạnh, Trump sẽ không cắt giảm thâm hụt ngân sách, thâm hụt chỉ có thể dựa vào stablecoin để hấp thụ nợ. Ông dự đoán các tiêu đề tin tức trong tương lai sẽ xoay quanh: quản lý USD offshore, vũ khí hóa hạn mức hoán đổi ngân hàng trung ương, yêu cầu nhà phát hành stablecoin gửi tiền tại ngân hàng Mỹ/T-bills, tích hợp ví của các ông lớn công nghệ, chính quyền Trump tích cực lên tiếng, v.v. Điều này có nghĩa stablecoin sẽ phát triển từ công cụ on-chain thành vũ khí chiến lược quốc gia. Vì vậy, Maelstrom kiên định tin tưởng vào lĩnh vực stablecoin, đầu tư vào $ENA, $ETHFI và $HYPE, đồng thời đặt cược vào tiềm năng của Codex như một hạ tầng stablecoin. Cuối cùng, viễn cảnh của Bessent là: stablecoin sẽ trở thành “đường ống tài chính hòa bình USD” mới, giúp duy trì quyền lực của đồng USD.