Не повторюючи підхід Маска з "фіксованою ціною": Anthropic (ANT.US) проводить роад-шоу з ціною 70-78 доларів, інституційні інвестори стають справжніми головними героями ціноутворення IPO

За даними додатку Zhihui Caijing, Anthropic PBC (ANT.US) наступного тижня намагатиметься провести найбільше IPO в історії, з наміром відібрати цей титул у SpaceX (SPCX.US). Однак, на відміну від компанії Ілона Маска, в умовах нестабільної динаміки на ринку штучного інтелекту (AI), великі інвестори матимуть більший вплив на ціну її IPO.

Цей розробник Claude зараз тестує інтерес інвесторів до своїх IPO-акцій у ціновому діапазоні від 70 до 78 доларів за акцію, що відрізняється від практики SpaceX — остання на етапі презентацій одразу встановила фіксовану ціну розміщення у 135 доларів за акцію, залишивши ринку лише два варіанти: "прийняти або відмовитись".

Незважаючи на прагнення Anthropic встановити рекорд найбільшого IPO, деякі ринкові експерти застерігають, що не варто встановлювати занадто агресивну ціну, щоб інституційні інвестори вважали ціну розумною і був простір для зростання акцій у перший день лістингу.

Старший аналітик пізньої стадії досліджень компаній Pitchbook Гаррісон Рольфес зазначає: «Anthropic використовує більш традиційний підхід до роуд-шоу. Визначення ціни за рахунок попиту з боку інституційних інвесторів дозволяє знизити ймовірність падіння ціни акцій після виходу на біржу».

Втім, це зовсім не означає, що нові акції не можуть впасти в ціні. Поточна ринкова ситуація сповнена невизначеності; якщо додати до цього зміни у менеджменті Nvidia (NVDA.US) та інші чинники, фінальний етап підготовки Anthropic до IPO відчутно складніший, ніж у SpaceX під час її розміщення на $86,2 млрд у червні цього року.

У сезоні IPO SpaceX індекс Nasdaq 100 підскочив майже на 28%, що забезпечило сприятливу кон’юнктуру; наразі акції SpaceX зросли на 3% від ціни розміщення. А за останні три місяці під впливом підвищення ставок у США, загального занепокоєння щодо надлишку боргу у сфері AI та негативної кампанії проти дата-центрів, що підтримують такі великі моделі, як ChatGPT і Claude, на проміжних виборах, індекс Nasdaq 100 знизився приблизно на 7%. Попередні заяви про можливу оцінку Anthropic у 2 трильйони доларів теж відійшли у минуле.

«Видно, що вони дійсно дослухаються до голосу ринку», — зазначає партнер венчурної компанії Draper Associates, колишній інвест-банкір з технологічних інвестицій Енді Тан. — «Вони просувають IPO на більш консервативному рівні».

Поточна повністю розбавлена оцінка Anthropic становить близько 1,4 трильйона доларів. Цим IPO планується залучити максимум 64,4 мільярда доларів, паралельно із приватним розміщенням на суму 26 мільярдів, а сукупний обсяг залученого капіталу перевищить SpaceX.

Партнер та старший дослідник IPO Boutique Джефф Целл також вказує: «Часове вікно для виходу на біржу, ймовірно, стало ключовою причиною зниження оцінки Anthropic і скорочення обсягу залучення коштів».

Приватне розміщення

Приватне розміщення — ще одна суттєва відмінність у стратегіях двох компаній. IPO SpaceX не мало чітко визначених якірних інвесторів, натомість Anthropic вже зафіксувала участь у приватному розміщенні на 26 мільярдів доларів від семи технологічних компаній під керівництвом Alphabet (GOOGL.US) і Nvidia.

За словами гостьового професора Колумбійського університету й колишнього керівника глобальних ринків акціонерного капіталу Barclays Девіда Еріксона, в умовах нестабільності, цей великий транш приватного фінансування подає ринку позитивний сигнал про сильну підтримку з боку галузевого капіталу. Крім того, такі приватні угоди не передбачають сплати андеррайтингової комісії — комісія стягується лише з публічного розміщення.

Еріксон додає: інвестори, які беруть участь у цьому раунді, зможуть продати акції лише після завершення додаткової реєстрації; до того ж ці компанії є елементами ланцюга постачання обчислювальних потужностей Anthropic, тому мають стимул до довгострокового володіння.

Інша істотна різниця між двома компаніями — досвід взаємодії з публічними ринками капіталу. Маск уже понад десять років регулярно залучає капітал через банки для Tesla, чудово орієнтується у правилах Волл-стріт; натомість Anthropic існує лише п’ять років і є новачком ринку капіталу.

«Цілком очевидно, що Ілон Маск має великий досвід роботи з Волл-стріт, тож він може диктувати умови угоди, а Anthropic цього досвіду не має — я вважаю, що вони слідують порадам банків», — каже Еріксон.