Nvidia досягла найнижчої оцінки за 14 років! “Великий бичок” Tom Lee закликає купувати на падінні, роздрібні інвестори купують все більше, але на Wall Street виникли розбіжності

Ціна акцій Nvidia зазнала різкого падіння, а форвардний P/E знизився до близько 12 разів — мінімального рівня з 2012 року. Проте історично низька оцінка не принесла одностайного оптимізму з боку Волл-стріт. Після відставки засновника та CEO Хуана Женсюня ринок все більше розділяється у вірі в цього гіганта AI-чіпів.

У четвер на ранковій сесії акції Nvidia обвалилися більш ніж на 14%, однак згодом, завдяки терміновій комунікації й покупкам на спадах, поступово відіграли частину втрат, завершивши день зі зниженням на 4,34% і ціною 166,19 долара. У порівнянні з піковою ціною 243,37 долара 6 жовтня, сумарне падіння вже перевищило 30%.

На фоні обвалу цін роздрібні інвестори, навпаки, активно скуповують акції. Згідно з Vanda Research, у перші півгодини після відкриття торгів у четвер чисті покупки Nvidia від фізичних осіб сягнули 111 мільйонів доларів — рекорд за весь цей період часу. Відомі оптимісти, такі як Tom Lee з Fundstrat Global Advisors і Paul Meeks з Freedom Capital Markets, також відкрито заявили про купівлю, вважаючи поточну оцінку привабливою.

Тим часом деякі інституції з Волл-стріт відступають. Bernstein знизив рейтинг Nvidia з "купувати" до "ринкової ефективності", а цільову ціну з 400 до 200 доларів; Goldman Sachs зберіг рейтинг "купувати", але знизив ціль з 300 до 220 доларів. Відомий ведмідь Michael Burry попереджає, що оптимісти мають використовувати наступне фінансове вікно для виходу.

Фокус цієї боротьби "биків" та "ведмедів" тепер не лише в тому, чи зберігається попит на AI-чіпи, а й у тому, чи зможе Nvidia після Хуана Женсюня утримати технологічне лідерство, організаційну ефективність і створену ним екосистему фінансування AI-індустрії.

Роздрібні інвестори встановлюють рекорд скуповування, а відомі оптимісти Tom Lee та інші публічно підтримують купівлю

У четвер акції Nvidia протягом дня падали до 148,80 долара, що більш ніж на 14% нижче від закриття попередньої сесії, і пробили 52-тижневий мінімум у 164,27 долара. Потім ціна дещо відновилась і закрилася зі зниженням на 4,34% — 166,19 долара. Незважаючи на часткову корекцію, акція все ще впала на 32% від історичного максимуму на 243,37 долара 6 жовтня.

Різке падіння цін, навпаки, підсилило ентузіазм роздрібних інвесторів скуповувати акції. За даними Vanda Research, у перші 30 хвилин після відкриття торгів у четвер чисті покупки Nvidia від роздрібних інвесторів сягнули 111 мільйонів доларів — абсолютний рекорд для цього вікна часу.

За даними платформи Fidelity Investments, станом на полудень за східним часом у четвер клієнти подали 394 818 заявок на купівлю Nvidia, тоді як заявок на продаж було лише 80 088. Кількість купівельних заявок була удвічі більшою, ніж сумарна кількість заявок на акції, що займали місця з другого по десяте у рейтингу торгового дня на цій платформі.

Відомі інвестори також публічно висловили оптимістичний настрій. Tom Lee з Fundstrat Global Advisors і керівник технічних досліджень Freedom Capital Markets Paul Meeks проголосили віру в Nvidia. Meeks вважає, що нинішня оцінка необґрунтовано низька, і оголосив про масштабні купівлі.

Головний ринковий стратег Nationwide Financial Марк Геккет вважає, що у інвесторів виробилася інерція скуповування на падіннях та кожен успішний досвід лиш посилює цю звичку. Він також відзначає, що довгострокова перспектива AI залишається позитивною.

Оцінка на 14-річному мінімумі, замовлення розписані до 2028 року — це підтримує ринок

Головним обґрунтуванням стратегії скуповування є те, що у Nvidia зберігається видимість замовлень, дорожня карта продуктів та прибутковість попри падіння котирувань.

Аналітик Piper Sandler Девід О’Коннор зберіг рейтинг “додавати в портфель” і цільову ціну 300 доларів. Він зазначив, що замовлення Nvidia на 2027 вже розпродані, а 2028 рік майже заповнений, тому нині клієнти вже обговорюють бізнес на 2029-й і далі. Аналітик Wolfe Кріс Касо також вважає, що щонайменше до 2028-го фундаментальні показники та прибутковість Nvidia не зазнають суттєвих змін.

У RBC підрахували, що попит на чіпи нині перевищує пропозицію приблизно на 50%. А JPMorgan відзначає, що шляхи масштабного виробництва наступних рішень, таких як Vera Rubin, Rubin Ultra та Feynman вже зрозумілі.

Останній квартальний звіт підтверджує ці висновки: виручка Nvidia склала 96,2 мільярда доларів — зростання на 106% рік до року; виручка від дата-центрів зросла на 117% до 89 мільярдів, а компанія прогнозує на наступний квартал близько 108 мільярдів доларів виручки.

Ще більше уваги інвесторів викликають оцінні мультиплікатори. З падінням ціни акцій форвардний P/E Nvidia впав до близько 12 разів — мінімального рівня з 2012-го. Згідно з прогнозами різних інститутів, на 2027 фінансовий рік очікуване P/E — близько 10, а на прибуток 2028 року консенсус-аналітиків оцінює лише у 7 разів.

Raymond James утримує найвищий рейтинг "активно купувати" і цільову ціну 515 доларів, вважаючи, що фундаментальні показники Nvidia майже не змінилися, а акція перебуває в зоні перепроданості.

При цьому оптимізм щодо Nvidia розділяється не всіма. За даними TipRanks, серед 27 аналітиків 10 дають рейтинг "тримати", загальна оцінка ‒ "умірено купувати", середня цільова ціна — близько 257 доларів. 14 інвестбанків визначили середню ціль в районі 260 доларів.

Волл-стріт починає переоцінку: зниження рейтингів і цільових цін стає нормою

Попри активні скупки фізичних осіб, на Волл-стріт все більше інституцій починають закладати в оцінку Nvidia невизначеність через відставку Хуана Женсюня.

Аналітик Bernstein Стейсі Расгон радикально знизив цільову ціну з 400 до 200 доларів. Він вважає, що проблеми у Nvidia можуть бути ширшими, ніж нині виявлене, й порівняв ситуацію з "двоє мурах на кухні", натякаючи на появу нових складнощів у майбутньому.

Аналітик Goldman Sachs Джеймс Шнайдер залишив рейтинг “купувати”, але знизив цільову ціну з 300 до 220 доларів. Важливо, що проєкція прибутку на акцію не змінювалась — натомість мультиплікатор оцінки було зменшено з 30 до 22 разів для врахування невизначеності під час трансформації менеджменту.

Відомий ведмідь Michael Burry налаштований ще песимістичніше. Він визнає, що механічні купівлі індексними фондами й пенсійними рахунками “пом'якшують” тиск на продаж акцій Nvidia, та вважає, що справжній удар по бізнесу через відхід Хуана Женсюня проявиться пізніше. Він попереджає, що у бичачих інвесторів ще буде краща нагода вийти з ринку й прямо каже: “Бичачі інвестори отримають ще одну чудову можливість втекти. Втекти.”

Burry також ставить під сумнів план спадкоємства: близько 60 топ-менеджерів звітують напряму перед Хуаном Женсюнем, але немає жодного очевидного внутрішнього наступника.

Думки інституцій про дно для акцій також розділилися. Cantor, Piper, KeyBanc і Citigroup вважають зоною підтримки район 150 доларів, що відповідає 9–11 очікуваним прибуткам на акцію 2027-го року. RBC у песимістичному сценарії бачить спад до 100 доларів, що відповідає шестиразовому очікуваному прибутку на акцію 2027-го, нижче за мінімальний показник останніх п’яти років.

Хуан Женсюнь залишає дві головні проблеми: управлінська структура та фінансова екосистема

У порівнянні з короткостроковими замовленнями й прибутками, вплив відставки Хуана Женсюня на довгострокову конкурентоспроможність Nvidia значно складніше оцінити, особливо щодо організаційного управління й фінансування галузі.

Передусім це структура управління. Аналітик Seaport Jay Goldberg зазначає: “Прямо кажучи, ніхто не зможе носити чорну шкіряну куртку Хуана Женсюня.” Wells Fargo теж підкреслює: близько 60 топ-менеджерів звітують безпосередньо перед ним — така плоска структура нездатна до тиражування, може вплинути на ефективність внутрішньої координації й темпи запуску нових продуктів.

JPMorgan вважає, що тимчасовій команді, ймовірно, вдасться продовжити поточну продуктову стратегію на короткий період, але через 2-3 роки справжнє випробування — чи зуміє нове керівництво вчасно ідентифікувати наступний технологічний переломний момент у прискорених обчисленнях та далі розвивати платформу і екосистему поза межами самих чіпів.

Другий аспект — фінансова екосистема. Останніми роками Хуан Женсюнь завдяки щоквартальному вільному грошовому потоку на рівні 50–60 мільярдів доларів підтримував інвестиції через власний капітал, активи та аванси постачальникам для таких компаній як OpenAI, Anthropic, xAI і CoreWeave.

За словами аналітика UBS Тіма Аркурі, це може стати однією з найсерйозніших наслідків відходу Хуана Женсюня. Навіть якщо нове керівництво захоче продовжити подібну стратегію, може бути пауза. Якщо до 50 мільярдів доларів щоквартального фінансування не заходитиме в AI-індустрію, умови для залучення капіталу істотно погіршаться.

Цей ризик зростає на тлі підвищення ставок і зменшення ліквідності кредитного ринку. У день оголошення відставки CoreWeave впала більш ніж на 11% перед відкриттям сесії — у той час компанія презентувала на ринку інвестиційний кредит на суму понад 4 мільярди доларів.

Seaport додає, що анонсований раніше Хуаном Женсюнем проект інвестиційної платформи на 500 мільярдів доларів за участю шести приватних фондів досі не фіналізовано контрактами. Після відставки Хуана Женсюня перспективи проекту під питанням.

Регуляторний тиск і зростання конкуренції кидають виклик "рівчакам" Nvidia

Відставка Хуана Женсюня не усунула регуляторний тиск на Nvidia. Незалежне розслідування ради директорів під проводом Joon Kim з Wachtell досі триває, а розслідування Megaspeed Мін'юсту США ще не закінчено. Палата представників вимагає закритого брифінгу 18 листопада, сенатори Warren і Coons теж вимагають від Nvidia відповідних матеріалів.

Експортний контроль також є у фокусі ринку. За підрахунками Goldman Sachs, близько 11% доходів Nvidia припадає на ринки поза США; UBS вважає, що посилення експортних обмежень може вплинути на поставки у Сінгапур, Малайзію та інші країни, під ризиком опиняється близько 10% виручки. Проте у Wolfe припускають, що побоювання ринку щодо експортних обмежень перебільшено.

У той же час конкуренти можуть виграти від невизначеності довкола Nvidia. BNP Paribas, Seaport і William Blair бачать серед потенційних вигодонабувачів AMD та Broadcom, вказуючи, що гіпермасштабовані хмарні клієнти й AI-лабораторії активніше диверсифікуватимуть закупівлі чіпів. BNP Paribas прогнозує, що до 2030 року кастомізовані чіпи складатимуть майже три чверті постачань AI-акселераторів.

William Blair зазначає, що конкурентна перевага екосистеми CUDA великим чином обумовлена витратами на міграцію коду. Однак AI-програмні асистенти суттєво знижують цей бар'єр. Anthropic у презентаційних матеріалах до IPO повідомила, що адаптація обробки запитів Claude Mythos Preview на AMD MI355X зайняла близько трьох днів, хоча у минулому подібні роботи тривали 6–12 місяців.

Counterpoint Research вважає, що раніше Хуан Женсюнь синхронізував весь AI-ланцюг постачань у єдиний річний цикл продуктового оновлення. Якщо це зміниться, AI-індустрія апаратного забезпечення вступить у нову "мультиритмічну" епоху, а партнерам по ланцюгу постачань доведеться переглянути планування продуктів та інвестиції.

Питання спадкоємця відкрите, фінзвіти стануть новим випробуванням

Зараз питання наступника CEO Nvidia залишається невирішеним. За даними The Action Network на 12 листопада, внутрішній топ Ієн Бак має 35,5% ймовірності стати CEO, тимчасова CEO Colette Kress — 25,5%, CEO Arm René Haas — 9,1%, а CEO AMD Lisa Su — 2,4%. (Оцінки враховують дані з Kalshi і Polymarket та історичну точність цих платформ.)

Ієн Бак працює у Nvidia вже 22 роки, відповідає за масштабовані і високопродуктивні обчислення та вважається одним з архітекторів CUDA. Зовнішні кандидати — CEO Arm René Haas, CEO AMD Lisa Su і CEO Micron Technologies Sanjay Mehrotra — також згадуються у медіа.

Фінансовий звіт за третій квартал Nvidia має бути представлений 17 листопада. Інвестори чекатимуть не лише на дані про виручку, замовлення й прогноз на наступний квартал, а й на пояснення тимчасового керівництва щодо стратегії після відставки Хуана Женсюня.

Марк Геккет зазначає, що нове керівництво лише приступило до обов'язків і заручитися повною довірою ринку за одну телефонну розмову щодо звітності практично неможливо. Додатково, Anthropic планує розпочати IPO наприкінці наступного тижня, це стане важливим тестом настрїв інвесторів щодо AI-індустрії.

Для Nvidia замовлення до 2028 року й зростання прибутків можуть і надалі підтримувати стратегію скуповування від окремих інвесторів. Проте те, що ринку дійсно необхідно переоцінити — це здатність цієї AI-компанії після відходу Хуана Женсюня зберегти переваги в технологіях, менеджменті та екосистемі.