Palo Alto Networks (PANW.US) перед звітом Deutsche Bank впевнено підтримує: результати Q1 ймовірно будуть стабільними, платформа допоможе розширити ринкову частку.

Zhytomyr Finanse APP повідомляє, що компанія з кібербезпеки Palo Alto Networks (PANW.US) оголосить результати першого кварталу 2027 фінансового року 18 листопада за східноамериканським часом. Deutsche Bank у своєму останньому аналітичному звіті прогнозує, що результати компанії за перший квартал будуть стабільними, а ключові показники перевищать очікування ринку, хоча величина перевищення може бути меншою, ніж у попередньому кварталі. Deutsche Bank повторює рейтинг "купувати" для Palo Alto Networks із цільовою ціною 430 доларів США, що на близько 28,6% вище за ціну закриття акцій у середу в 334,47 долара США.

Deutsche Bank зазначає, що їхнє дослідження показує сильні результати Prisma Cloud, а XSIAM, Prisma SASE та CyberArk демонструють ще більш стабільний прогрес. Це свідчить про те, що динаміка зростання бізнесу Firewall та Prisma AIRS зберігається, а також відповідає дуже позитивним коментарям керівництва під час дослідження банку.

Deutsche Bank встановив, що керівництво Palo Alto Networks також має впевненість у майбутніх бізнес-можливостях. З квітня були поступово запущені моделі AI з вищою кібербезпекою, і компанія оптимістично оцінює перспективи розвитку бізнес-лайну після цього та здатність перетворити ці позитивні зміни на реальний дохід. Однак керівництво зазначає, що цикл продажів триває від 9 до 12 місяців, тому відповідні можливості, ймовірно, не стануть ключовими драйверами показників у першій половині 2027 фінансового року. Таким чином, Deutsche Bank очікує, що після завершення лише одного кварталу цього фінансового року, керівництво зберігатиме обережну позицію щодо прогнозів, повторить прогноз щодо NGS ARR та залишкових зобов'язань (RPO) за 2027 фінансовий рік та відобразить перевищення доходів у першому кварталі у оновлених прогнозах.

На думку Deutsche Bank, у епоху AI найбільші платформи кібербезпеки матимуть найкращі шанси отримати частку ринку, що перевищує середньогалузевий рівень, і це має стати чинником зростання для всієї галузі. Їхні результати досліджень також показують світле майбутнє для Palo Alto Networks. Найкраще це підтверджується тим, що на ринку AI-безпеки 42% опитаних назвали компанію однією з трьох найконкурентніших, що принесло їй перше місце серед усіх згаданих компаній. Таким чином, Deutsche Bank пильно стежитиме за подальшими результатами Prisma AIRS, чий ARR на кінець четвертого кварталу 2026 фінансового року становив близько 120 мільйонів доларів. У ході польових досліджень цього кварталу Deutsche Bank також з'ясував, що інтерес до інтегрованого EDR/XDR та кінцевих AI-продуктів для безпеки суттєво зріс, а Palo Alto Networks часто називають основним постачальником. Тому Deutsche Bank особливо цікавиться прогресом Koi та Cortex XDR.

З ширшої перспективи Deutsche Bank повторює свою попередню думку: у епоху AI найбільші платформи кібербезпеки мають найкращі шанси отримати надприбуткову частку ринку, а Palo Alto Networks – одна з найякісніших у галузі. Крім того, як один із найвищих за якістю активів у сфері ідентифікаційної безпеки в галузі та з досвідом успішних інтеграцій злиттів, Deutsche Bank вважає, що CyberArk (CYBR) стане значущим внутрішнім драйвером зростання для Palo Alto Networks і допоможе компанії залишитися лідером у поточній AI-парадигмі. Ширше кажучи, Deutsche Bank вірить, що керівництво здатне постійно збільшувати частку ринку в межах величезного потенціалу компанії.

Очікування щодо результатів

1) Дохід:

Середнє значення прогнозу доходу за перший квартал 2027 фінансового року становить 3,305 млрд доларів, що на 33,5% більше порівняно з минулим роком. Це означає, що за аналогічної бази порівняння темпи зростання доходу порівняно з попереднім кварталом сповільнюються на 90 базисних пунктів. Після двох кварталів значного перевищення очікувань у другій половині 2026 фінансового року (2,0% та 1,8% у третьому та четвертому кварталах відповідно) Deutsche Bank прогнозує, що результати цього кварталу знову будуть стійкими, але перевищення очікувань буде помірним – близько 1%-1,5%.

Після того, як перевищення очікувань у четвертому кварталі здебільшого забезпечили продуктові підрозділи, Deutsche Bank прогнозує більш збалансований внесок різних сегментів бізнесу в перевищення очікувань у першому кварталі 2027 фінансового року. Підвищені результати у сегменті сервісів цього кварталу цілком можуть бути зумовлені Chronosphere (очікується, що він принесе понад 100 млн доларів до NGS ARR у першому кварталі).

Що стосується продуктових підрозділів, за результатами дослідження Deutsche Bank керівництво дуже позитивно оцінює нещодавні темпи зростання апаратних Firewall, і декілька позитивних факторів зливаються докупи, включаючи модернізацію інфраструктури, підвищення цін і квантові обчислення. Однак Deutsche Bank взяла до уваги нещодавні коментарі від конкурентів у сфері мережевого обладнання та кібербезпеки: деякі компоненти (наприклад, пам’ять) доставляються довше; також після придбання CYBR, програмне забезпечення наразі становить близько 50% продуктового бізнесу. Тому Deutsche Bank прогнозує, що продуктовий бізнес цього кварталу продовжить перевищувати очікування, але величина перевищення буде меншою, ніж у четвертому кварталі 2026 фінансового року (9,4% або 63 млн доларів). Надалі Deutsche Bank очікує, що керівництво врахує частину перевищення очікувань цього кварталу в оновлених річних прогнозах загального доходу за 2027 фінансовий рік.

2) ARR наступного покоління безпеки (NGS ARR):

Прогнозний кінцевий NGS ARR у першому кварталі 2027 фінансового року — 9,55 млрд доларів, що на 63% більше, тобто NNARR зросте на 450 млн доларів.

Palo Alto Networks нещодавно здійснила кілька придбань, включаючи CYBR, Chronosphere, Koi, Portkey, Embrace та Console, і ці придбання суттєво сприяли прогнозованому річному зростанню NNARR у першому кварталі на 67% у порівнянні з минулим роком (наприклад, тільки Chronosphere очікується принесити близько 100 млн доларів NNARR у F1Q завдяки великому AI-клієнту). Якщо виключити приріст від придбань, Deutsche Bank підозрює, що прогноз фактично передбачає органічний річний приріст NNARR від нульового до негативного значення.

Зважаючи на сильні поточні результати Prisma AIRS (на кінець F4Q26 ARR близько 120 млн доларів) та істотне зростання SASE у частці ринку (FY26 контрактів TCV через конкурентну заміну близько 450 млн доларів), а також загальну силу мультиплатформенного бізнесу компанії, Deutsche Bank вважає цей прогноз дещо консервативним. Враховуючи результати досліджень, Deutsche Bank очікує, що компанія легко знову перевищить очікування цього кварталу, але величина перевищення, ймовірно, буде нижчою, ніж у другій половині 2026 фінансового року (2,3% і 2,0% у третьому та четвертому кварталах відповідно) — близько 1%. Надалі, враховуючи обережну політику керівництва щодо прогнозів, якщо вони повторять прогноз на 2027 фінансовий рік NGS ARR, Deutsche Bank не здивується.

3) Залишкові зобов’язання (RPO):

Середній прогноз RPO — 20,85 млрд доларів, що на 35% більше за минулий рік. Порівнюючи з F4Q, при аналогічній базі порівняння, це означає незначне прискорення річного приросту RPO. Якщо врахувати середнє значення прогнозу загального доходу, ця перспектива означає приблизно 3 млрд доларів у замовленнях за перший квартал 2027 фінансового року, що на 36% більше порівняно з минулим роком. Це означає, що після сильних результатів наприкінці 2026 фінансового року, річний приріст замовлень перевищить попередній квартал на понад 7 процентних пунктів, хоча цього кварталу база порівняння значно нижча. Тому Deutsche Bank очікує, що RPO буде близьким до прогнозних значень, але існує ризик показників, що перевищують очікування.

Дивлячись на другий квартал, ринок наразі прогнозує RPO на рівні 21,36 млрд доларів, річний приріст – 33%, тобто за трохи легшої бази порівняння, ніж у попередньому кварталі, і приблизно 500 млн доларів нового приросту за квартал, а темпи річного зростання сповільнюються приблизно на 1 процентний пункт. Зважаючи на обережну политику керівництва щодо прогнозів та припускаючи, що результати RPO першого кварталу відповідають очікуванням, Deutsche Bank прогнозує, що прогнози RPO за другий квартал будуть близькі до ринкових, а річні прогнози будуть повторені.

4) Прибутковість:

Ринок зараз прогнозує неконсолідований (non-GAAP) операційний прибуток за перший квартал на рівні 970 млн доларів і неконсолідовану операційну маржу 29,4%. Цей прогноз передбачає, що приріст прибутковості скоротиться до близько 5%, порівняно з 28% і 26% у четвертому та третьому кварталах 2026 фінансового року.

Під час інтеграції CYBR керівництво постійно досягало значної синергії витрат, а також впроваджувало заходи щодо AI на всіх рівнях бізнесу. Ці чинники разом мають компенсувати додаткові витрати, спричинені зростанням вартості компонентів (наприклад, зростанням цін на пам'ять). Тому Deutsche Bank підозрює, що приріст прибутковості залишиться стабільним у середньому до високого діапазону 20%, що означає, що NGOI ймовірно перевищить очікування приблизно на 30 млн доларів. Щодо річних прогнозів, якщо керівництво оновить прогноз неконсолідованої операційної маржі за 2027 фінансовий рік з урахуванням перевищення очікувань цього кварталу, Deutsche Bank не здивується.