Час бонусів епохи Трампа добігає кінця! Волл-стріт поспішає застрибнути в останній вагон гігантських злиттів та поглинань, 2027 рік стане останнім вікном можливостей

Додаток Zhicheng FinanceAPP повідомляє, що повернення Трампа до Білого дому змінило політичну динаміку навколо угод злиття та поглинання, змусивши компанії знову задуматися про реалізацію важливих, раніше недосяжних угод. Тепер корпоративна Америка змагається з часом.

Після поразки Демократичної партії на проміжних виборах, у радах директорів компаній з'явилося відчуття терміновості. Керівники замислюються: якщо нинішня проконсервативна регуляційна команда, дружньо налаштована до злиттів і поглинань, залишиться при владі під керівництвом Трампа, це може бути останнім вікном для здійснення трансформаційної угоди.

Зі спілкування з консультантами провідних інвестиційних банків стало ясно, що результати проміжних виборів вже підштовхують компанії до роздумів: чи слід прискорити темп і просувати стратегічні ініціативи. На ринку панує консенсус: якщо демократам вдасться повернути вплив, вони можуть зробити все можливе для блокування таких великих угод. У другому терміні Трампа хвиля злиттів і поглинань продовжувала зростати, приносила рекордні доходи Wall Street, а Демократична партія може стати перепоною для цієї хвилі.

Кевін Фолі, співкерівник інвестиційного банкінгу Morgan Stanley, підкреслив, що компанії мають бути готовими просувати угоди в умовах складного середовища.

«Найбільший ризик — припустити, що рано чи пізно все повернеться до норми». Постійний житель Нью-Йорка Фолі сказав: «Стратегія бездіяльності — це теж вибір, але в епоху стрімких змін у галузі це буде помилкою».

Старший банкір Wells Fargo Фернандо Рівас прямо заявив на галузевій конференції у Бостоні в четвер: короткостроково, на ринку злиттів і поглинань знову домінуватиме думка «використати момент, поки він є».

Під час двох президентських термінів Трампа було укладено безліч мегазлиттів і поглинань. За даними з різних джерел, із усіх оголошених американських угод за останні двадцять років з сумою не менше 50 мільярдів доларів, більше половини відбулися саме під час його президентства.

Тільки цього року у ключових сферах, таких як енергетика та технології, з'явилася низка угод-міляників. Наприклад, цього місяця Marvell Technology (MRVL.US) оголосила про купівлю виробника лазерів Lumentum (LITE.US) за понад 100 мільярдів доларів, встановивши новий рекорд транзакцій; в іншій значній угоді Міністерство юстиції США безумовно схвалило купівлю Paramount Warner Bros Discovery за 110 мільярдів доларів без вимоги антимонопольної реорганізації.

Такі складні угоди особливо потребують швидких дій. Великий мегафюжн може вимагати місяців переговорів, а світові регуляційні процедури — ще довшого часу. Якщо компанії чекатимуть до початку президентських виборів 2028 року, угоди ризикують стати політичними інструментами передвиборчої кампанії.

Асистент професора менеджменту Wharton School у Пенсільванії Пол Нарі зазначає: «Якщо для значної угоди потрібно багато часу для розробки і проходження регуляторних етапів, діяти треба вже зараз, і бажано оголосити про неї до середини 2027 року. У ринку вже мало часу».

Зміна балансу сил

У нових ринкових умовах потенційне злиття SpaceX (SPCX.US) і Tesla (TSLA.US), які належать Маску, може стати суттєвим випробуванням для мегазлиттів. Якщо угода відбудеться, вона стане однією з найбільших і найбільш політично чутливих в історії та перевірить вплив Маска — мільярдера — на політичний ландшафт Вашингтона, коли змінюється влада на користь Трампа.

Згідно з попередніми повідомленнями, Маск — який вклaв близько 500 мільйонів доларів у підтримку кандидатів-республіканців під час важливих проміжних виборів — планує оголосити про злиття двох своїх головних компаній у першій половині 2027 року. Але ситуація ускладнюється: через побоювання, що конгрес під керівництвом Демократичної партії буде розслідувати бізнес і політичні угоди Маска, і загалом намагатися уповільнити AI-бум, акції SpaceX і Tesla вже знизилися.

Хоча демократи не можуть перебрати контроль над Міністерством юстиції США та Федеральною торговою комісією, регуляційна команда залишиться незмінною, але взявши під контроль обидві палати конгресу, партія отримає нові інструменти: слухання, розслідування і виклики до суду з можливістю пильно розглядати великі й чутливі злиття, а також спрямовувати увагу громадськості і регуляторів на ці компанії.

Деякі великі угоди, що вже просуваються або навіть завершені, можуть стати першими мішенями нової сесії конгресу з січня наступного року.

DoorDash Inc. (DASH.US) оголосила про купівлю материнської компанії Instacart, Maplebear Inc. (CART.US) за 17 мільярдів доларів, і вже отримала критику від відомих демократів, включаючи мера Нью-Йорка Зохрана Мамдані, який заявив, що угода принесе «вищі ціни, жорсткішу експлуатацію та більшу економічну нерівність». Як і сенатори Ед Маркі та Річард Блументаль, які виступили проти покупки NextEra Energy (NEE.US) компанії Dominion Resources (D.US) за 67 мільярдів доларів, попередивши, що це може послабити конкуренцію й підвищити витрати для споживачів. Сенатор Корі Букер пообіцяв провести конгресний нагляд з розслідуванням нещодавньої угоди Paramount-Warner Bros.

Пол Хамфріс, співкерівник глобального промислового підрозділу адвокатської компанії DLA Piper, зазначає: «Конгрес має обмежений час і ресурси, тому не буде розслідувати кожну угоду. Я очікую, що фокус буде на окремих напрямках, особливо на питаннях витрат для населення та корпоративної відповідальності».

«Навіть якщо угода вже отримала дозвіл регуляторів, конгрес все одно може викликати керівників, видати повістки і поставити угоду у політичне світло», — додав Хамфріс.

AI-бум згасає

Для сторін угод гострішою проблемою стає згасання AI-ліхоманки. У другому президентському терміні Трампа багато важливих злиттів були ініційовані через розширення AI-галузі. Під час проміжних виборів кілька штатів голосували щодо будівництва дата-центрів, і виборці чітко висловилися проти їх стрімкого розширення в США.

Ринок і так непокоївся через великі капітальні витрати на AI, тепер починає враховувати, що інфраструктура для розвитку AI може зіткнутися зі значно суворішим регуляторним контролем. Philadelphia Semiconductor Index (ринковий індикатор чипів) минулого тижня показав найбільше падіння за день з березня 2020 року, коли вибухнула пандемія COVID-19.

Коригування на ринку також робить ризики покупки Lumentum компанією Marvell Technology більш очевидними. Після виборів акції обох компаній впали, що додає невідомої для угоди із повною оплатою акціями, і її стратегічна логіка багато в чому залежить від інвестицій у дата-центри та зв'язки AI.

Багато інвестиційних банків на Wall Street раніше розширили штат співробітників із політичними контактами, роблячи ставку на розвиток зв'язків із урядом Трампа і розуміння його регуляторної стратегії як ключового фактора здійснення великих угод. Результати виборів можуть скасувати ці плани і змусити банки раніше, ніж очікували, створювати комунікаційні канали з демократами.

Нарі з Wharton School зазначає: «Зараз сторони транзакції тільки почали розуміти, як діяти з Білим домом Трампа і його регуляторними підходами до злиттів і поглинань. Після появи “блакитної хвилі” їм також доведеться розробити стратегію політичної боротьби на конгресному рівні».