Центральний банк Великої Британії майже напевно підвищить ставки у четвер, але скільки разів це станеться надалі? Ринок і економісти мають явні розбіжності.

Згідно з даними Zhihui Finance APP, у зв’язку з тим, що рівень інфляції у Великій Британії наближається до 4%, а війна в Ірані досі не має завершення, підвищення ставки Банком Англії у четвер майже гарантоване. Однак, скільки ще разів підніме ставку Банк Англії після цього, думки економістів та інвесторів суттєво розходяться.

У першому сценарії, після першого з 2023 року підвищення ставки цього тижня, Банк Англії ще тричі підніме ставки до кінця наступного літа. Економіка Великої Британії залишається стійкою, ринок праці стабілізується, а енергетичний шок за останні тижні ще більше погіршився, змушуючи Комітет з грошово-кредитної політики підвищити банківську ставку щонайменше до 4,75%—цей результат вже врахований ринками з початку вересня.

Інший сценарій—який також є консенсусом серед економістів—передбачає підвищення ставки цього тижня до 4%, після чого ймовірність подальшого підвищення у першому кварталі 2027 року складає лише 50%. На користь цього припущення говорять такі фактори: є ознаки того, що споживачі починають скорочувати витрати, і наразі майже немає доказів, що енергетичний шок запускає цінові спіралі.

Якщо політики виступатимуть проти довготривалої жорсткої політики, державні облігації Великої Британії можуть зростати в ціні, особливо короткі випуски, дохідність яких вже досягла трирічного максимуму. Інший варіант—Банк Англії змусить інвесторів чекати чіткіших сигналів щодо майбутніх ставок, оскільки поточне ринкове ціноутворення, підвищуючи вартість кредитування для сімей та бізнесу, допомагає боротися з інфляцією.

Погляди ринку й економістів чітко розходяться

"Усі передбачали, що ціни на енергоносії знизяться, і на цій основі планували прогнози інфляції та банківської ставки," — зазначає головний економіст Capital Economics у Великій Британії Пол Дейлс. "Ось чому економісти загалом не очікують багаторазового підвищення ставок і прогнозують їх зниження. Але нинішня ситуація така, що якщо ціни на енергоносії залишаться на поточному рівні ще близько шести місяців, ставки можуть бути вищими."

Стратеги Bank of America зазначили, що розрив між ринковим ціноутворенням та прогнозами банківської ставки економістів цієї установи складає 0,55 процентного пункту, що є одним із найбільших у провідних економіках.

Банк Англії заявив, що інвестори вимагають компенсацію через підвищення ризиків щодо майбутніх ставок, що частково пояснює агресивність ринкової кривої. Але навіть один із найястребиніших членів Комітету—головний економіст Г'ю Піл—застерігає, що скептично ставиться до необхідності чотирьох підвищень.

Стратеги Bank of America і Citigroup пов’язують цю різницю з такими ризиками: продовження зростання цін на енергоносії, відсутність ознак завершення війни в Ірані та стійкі кращі, ніж очікувалося, економічні показники Великої Британії. ВВП у серпні несподівано зростав третій місяць поспіль, що свідчить про розширення у третьому кварталі значно можна перевищення прогнозу Банку Англії у липні на 0,1%.

Еліас Хадад, керівник відділу глобальних ринкових стратегій в Brown Brothers Harriman, зазначив, що це робить головним "ключем до оцінки потенціалу подальших підвищень після цього тижня" саме комунікацію Банку Англії щодо ринкового ціноутворення, а також їхнє бачення інфляції та економіки Великої Британії.

Стратеги Bank of America під керівництвом Марка Каплтона відзначили, що якщо буде зроблено спробу "протидіяти надмірно агресивному" ціноутворенню, британська крива може стати "бичачою і крутою", тобто дохідності коротких облігацій знизяться відносно довгострокових більш суттєво.

Очікуване рішення без несподіванок

Після того, як бюджет міністра фінансів Великої Британії Джона Хілі минулого тижня був здебільшого сприйнятий ринком, скоріше за все, Банк Англії також сподівається, що цього разу не буде несподіванок. Через очікування багаторазового підвищення ставки з боку Банку Англії фінансові умови стають жорсткішими, а це дозволяє Банку Англії зберігати обережність і відставати у діях від Федеральної резервної системи та Європейського центрального банку.

Проте політики чудово розуміють, що очікування врешті-решт потребують підтвердження діями або перегляду. Голова Банку Англії Ендрю Бейлі вже навесні охолоджував оптимізм ринку, коли трейдери закладали до чотирьох підвищень ставки.

Бейлі та його заступниця Сара Бріден обидва відзначають, що є ознаки, що компанії скорочують витрати для боротьби з енергетичним шоком, а не перекладають зростання цін на споживача. І це навіть попри те, що минулого тижня Банк Англії оприлюднив несподівано «м'які» результати опитування приватного бізнесу.

На тлі тиску на споживачів багато компаній вважають підвищення цін складним, і наразі серед опитаних керівників лише небагато планують збільшувати зарплати наступного року для компенсації інфляції — це свідчить про те, що другий раунд впливу поки що обмежений.

«Комітет з грошово-кредитної політики, ймовірно, помірковано відреагує на ринкове ціноутворення», — вважає економістка BNP Paribas Дані Стоїлова. Політики «можуть послатися на жорсткіші фінансові умови у Великій Британії та обмежені докази другого раунду впливу, щоб обґрунтувати менш агресивний підхід».