Чутки про придбання Global Payments спричинили обговорення оцінки! "Великий медведь" Беррі: справжня можливість у Fiserv (FISV.US) та PayPal (PYPL.US)

Згідно з додатком Zhìtōng Finance, "великий ведмідь" Майкл Беррі вважає, що потенційна вартість купівлі платіжного процесора Fiserv (FISV.US) становить від 100 до 120 доларів за акцію. Він також підтвердив, що PayPal (PYPL.US) є “гарною акцією”; раніше з’являлися повідомлення про те, що приватний капітал зацікавився його конкурентом Global Payments (GPN.US), що привернуло увагу ринку до оцінки галузі.

Можливості у “зоні заборони” Fiserv

Сценарій купівлі, про який говорить Беррі, в діапазоні 100-120 доларів, передбачає підвищення ціни Fiserv на 100%-140% від поточної ринкової ціни. Він використав оцінку потенційної угоди з Global Payments для розрахунку цього діапазону.

У своєму останньому дописі на Substack він зазначив: “У порівнянні з Global Payments, Fiserv є більш прибутковою компанією, лише трохи дорожчою для купівлі, а якість активів у неї краща.”

Він вважає, що труднощі в динаміці акцій частково відображають втрату довіри інвесторів. Він сказав: “Через занадто оптимістичні цілі росту попереднього керівництва та недостатньо розкриті прибутки від гіперінфляції в Аргентині, Fiserv залишалася в ‘зоні заборони’. Відновити довіру на Wall Street нелегко навіть після зміни керівництва.”

Беррі утримує повну позицію і зазначає, що нова активність на ринку може принести потенційний прибуток раніше, ніж очікувалось. Він сказав: “Загалом, я вважаю цю ситуацію можливістю.” “Зверніть увагу, інсайдери продовжують активно купувати акції на цих низьких рівнях.”

У цьому сценарії купівлі розглядається можливість зміни стратегії, скорочення витрат і перепланування грошових потоків новим власником. Беррі заявив, що для звичайних акціонерів поточна торгова ціна Fiserv — це приблизно 1,6х його базового значення IV15. Під IV15 він розуміє ціну, яка має забезпечити 15% річну прибутковість протягом 15 років.

Fiserv оприлюднить результати за третій квартал у вівторок.

Сумніви в оцінці угоди Global Payments з погляду аналітиків

Після повідомлення про те, що Клейтон, Дюбільє і Райс разом із найбільшим акціонером GTCR мають намір купити Global Payments, акції компанії минулої п’ятниці підскочили на 18%. GTCR отримала 15% акцій Global Payments після придбання Worldpay у січні (оцінка компанії — 24,25 млрд доларів). Global Payments також продала свій картковий бізнес компанії Fidelity National Information Services (FIS.US).

Однак Беррі скептично ставиться до стратегії купівлі Global Payments і значних скоригованих прибутків компанії. Він каже: “З точки зору міноритарних акціонерів, я завжди вважав, що Global Payments — це послідовний покупець, приречений і надалі робити погані придбання з низькою віддачею, і її цінність обмежена.”

Навіть якщо припустити покращення розподілу капіталу, він дає покупцям, які шукають 15% річну віддачу, вхідний діапазон цін у 45-60 доларів, що на 38%-54% нижче за поточний рівень. На цій ринковій ціні він оцінює потенційну прибутковість для покупця в 10%. Для FIS він дає оцінку в 18-26 доларів, що на 33%-53% нижче за закриття попереднього дня.

Втім, він усе ж таки вважає це потенційним каталізатором для конкурентів. Він каже: “Однак, якщо Global Payments буде придбана, це має підтвердити вартість інших традиційних платіжних мереж. Можливо, навіть вони також стануть об’єктом придбання.”

Оптимізм щодо PayPal як “гарної акції”

Беррі залишається оптимістично налаштованим щодо PayPal, але зазначає, що його важко порівнювати безпосередньо з Global Payments.

Він говорить: “Зараз його ціна торгується на рівні близько 0.80x від IV15 і при ціні понад 50 доларів — це ‘гарна акція’.” Він описує розмір своєї позиції як між малою та звичайною. Його бичача позиція виникла ще до останніх припущень щодо угоди. У липні він поставив під сумнів ціну у 60.50 долара за акцію, яку пропонує Stripe і Advent, вважаючи, що покупець, який претендує на контрольний пакет PayPal, має заплатити вищу ціну.

Тоді він заявив: “60.50 долара — це занадто мало. Я не буду продавати, думаю, це лише початкова пропозиція.” Згідно з повідомленнями, Stripe і Advent відмовилися від купівлі у серпні.

Окрім платіжної сфери, Беррі збільшив свою позицію у биках-опціонах Sprouts Farmers Market (SFM.US) зі строком дії до 2028 року, а також у биках-опціонах JD.com (JD.US) до 2029 року. Також він докупив BYD, визначаючи останню як позицію середнього розміру, а JD — як велику позицію.