Amazon (AMZN.US) AWS не досяг очікуваного зростання 42%, Goldman Sachs: прибуток перевищив очікування та підтримав результати

За повідомленням Woofun AI, у короткому огляді фінансової звітності Amazon (AMZN.US), опублікованому Goldman Sachs (GS.US) 29 жовтня 2026 року, розбіжність темпів зростання AWS була виділена як ключовий пункт для спостереження. Незважаючи на сильні показники хмарного бізнесу, фактичне зростання у 39,3% не перевищило позначку понад 42%, встановлену покупцями, що призвело до початкової негативної реакції ринку й розчарування інвесторів через розрив між високими очікуваннями і темпами зростання.

Детальний аналіз хмарного бізнесу показує, що AWS у третьому кварталі досяг доходу 45,98 млрд доларів США. Це перевищило як власний прогноз Goldman Sachs, так і консенсус-прогноз продавців, але все ще було нижчим за неодноразово підкреслюваний рівень зростання понад 42% від покупців перед фінансовим звітом. Ця різниця між двома групами очікувань є ключовою для розуміння короткострокових настроїв ринку. У Goldman Sachs зазначають, що у прогнозних коментарях компанії згадуються орієнтири зростання AWS близько 40% у 2027 та 2028 роках, що свідчить про зсув уваги ринку з питання попиту на ефективність надання нових послуг обчислювальних потужностей.

Згідно з даними, зібраними Woofun AI, Goldman Sachs вважає забезпечення обчислювальних ресурсів одним з головних питань у конференц-дзвінку, адже попит клієнтів має задовольнятися доступними потужностями, а темпи введення нових потужностей безпосередньо впливають на швидкість визнання продажів; прозорість попиту, темпи будівництва та вивільнення доходів мають йти у відповідності на одному шляху зростання.

Крім того, Goldman Sachs уважно стежить за стратегією розвитку Bedrock та Trainium, перший з яких є платформою генеративного AI від Amazon, а другий – власнорозробленим чипом для навчання AI. Ці дві ініціативи націлені на задоволення витрат індустрії на AI за допомогою сервісів та інфраструктури, реагуючи на постійно змінний ринковий попит.

Щодо загальних фінансових результатів, загальний дохід Amazon у третьому кварталі склав 201,94 млрд доларів США, що на 12,1% більше порівняно з торішнім показником і трохи перевищує прогноз Goldman Sachs у 201,51 млрд доларів США, але менше ніж ринковий консенсус у 202,35 млрд доларів США. Обсяги продажів майже співпали з попередніми очікуваннями, при цьому основний акцент на позитивних моментах був у сфері прибутків. За стандартами GAAP, операційний прибуток досяг 28,1 млрд доларів США – це не лише вище ринкових очікувань у 26,16 млрд доларів США, але й перевищує верхню межу попередніх прогнозів компанії, а загальна операційна маржа склала 13,9%, демонструючи потужну прибутковість на тлі стабільного зростання доходів.

За напрямами бізнесу, операційний прибуток AWS склав 17,77 млрд доларів США з маржею 38,7%, що суттєво позначилося на загальному прибутку; операційний прибуток у Північній Америці склав 8,72 млрд доларів США з маржею 7,7%; міжнародний бізнес приніс 1,58 млрд доларів США, а маржа склала 3,7%. Goldman Sachs виділяє хмарні технології, рекламу, послуги для сторонніх продавців і підписки як напрями зростання високоприбуткових бізнесів, темпи яких безпосередньо впливають на здатність групи перетворювати зростання продажів на прибутки. Доходи від онлайн-магазинів у третьому кварталі становили 68,47 млрд доларів США (зростання на 1,6% у річному вимірі), а доходи від послуг сторонніх продавців сягнули 46,49 млрд доларів США (зростання на 9,4%), що підкреслює різницю у динаміці між платформенними сервісами й роздрібною торгівлею у структурі компанії.

Доходи від підпискових сервісів склали 14,01 млрд доларів США (зростання на 11,4%), доходи від реклами – 19,64 млрд доларів США (зростання на 10,9%). Ці бізнеси тісно пов’язані з кінцевими споживачами, продавцями і трафіком на платформі, та впливають і на структуру доходів, і на стабільність прибутків групи. Goldman Sachs вказує на здоров'я споживачів як один із фокусів бесіди, вважаючи, що попит тягне за собою продажі товарів, операційну діяльність продавців і рекламні витрати, а також звертає увагу на зростання участі «розумних агентів» у купівлі – обговорюється, як AI-агенти змінюють комерційну активність і способи пошуку й купівлі товарів споживачами.

Щодо прогнозів і інвестиційних рекомендацій, Amazon підтвердила капітальні витрати близько 220 млрд доларів США у 2026 році. Goldman Sachs виділяє серед питань, що відстежуються, майбутні потреби у капіталі, планування витрат і способи фінансування розширення обчислювальних потужностей. Постійне будівництво створює умови для зростання, але також підвищує вимоги до обігу коштів і операційної віддачі. Прогноз доходу на четвертий квартал становить 240–247 млрд доларів США, при цьому вплив курсових різниць оцінюється негативно на 0,6 процентного пункту, а ринковий консенсус — 244,4 млрд доларів США, тобто він вписується у межі прогнозу, що вказує на покриття компанією очікувань ринку. Операційний прибуток прогнозується у межах 28,5–33,5 млрд доларів США, консенсус — 32,9 млрд доларів США. Goldman Sachs зазначає, що верхня межа трохи перевищує ринковий консенсус, але середнє значення операційної маржі — 12,7% — нижче за ринкові очікування у 13,5%; гнучкість прогнозу прибутку потрібно розглядати з урахуванням постійних інвестицій.

Goldman Sachs зберігає рекомендацію «покупати» й визначив цільову ціну на 12 місяців у 375 доларів США. Основні ризики – посилення конкуренції, розширення високоприбуткового бізнесу нижчими темпами, ніж очікувалося, а також інвестиції у нові напрямки, що стримують прибутковість. Компанії необхідно підтримувати конкурентоспроможність хмарного бізнесу та забезпечити стале зростання реклами, підписок і сервісів для продавців, адже групова прибутковість залежить від сукупного внеску кількох напрямів. Ключова суперечність цього фінзвітy – розрив між високим зростанням і високими очікуваннями. Обсяги обчислювальної інфраструктури визначають максимальні темпи зростання AWS, а роздрібна торгівля й реклама – простір для збереження прибутків. Основними завданнями Amazon найближчим часом є узгодження розвитку обчислювальних потужностей, динаміки бізнесу і прибутковості – виконати успішно обидва напрями паралельно.