FedEx (FDX.US) отримала підтримку від Goldman Sachs після третього кварталу: короткострокові коливання та тиск витрат залишаються, проте довгострокова траєкторія розвитку залишається стабільною

За даними додатку Zhìtōng Caíjīng, FedEx (FDX.US) оприлюднила результати за третій квартал 2026 фінансового року у середу. Завдяки зростанню цін на відправлення, збільшенню обсягів бізнесу та послідовному впровадженню структурних заходів щодо скорочення витрат, компанія перевершила очікування Уолл-стріт як по доходах, так і по прибутку, а також підвищила річний прогноз прибутковості на 2026 календарний рік. Goldman Sachs у своєму аналітичному звіті після оголошення останніх результатів FedEx відзначила, що показники компанії за третій квартал перевищили очікування, міжнародний бізнес продемонстрував сильні результати — незважаючи на короткострокові коливання по кварталах і тиск витрат, довгострокова траєкторія розвитку залишається стабільною. Goldman Sachs зберігає рейтинг "купувати" для FedEx з цільовою ціною на 12 місяців у розмірі 390 доларів США, що приблизно на 28% вище за ціну закриття акцій у середу — 304,58 долара США.

Основні моменти звіту

Фінансовий звіт свідчить, що у третьому кварталі FedEx отримала виручку у розмірі 22,9 мільярдів доларів США, що приблизно на 12% більше у порівнянні з 20,4 мільярда доларів роком раніше і вище за ринковий прогноз у 22,42 мільярда. Щодо прибутковості: скоригований операційний прибуток становить 1,2 мільярда доларів, скоригована операційна маржа — 5,3%; скоригований прибуток на акцію склав 3,74 долари, що на близько 28% перевищує показник минулого року (2,93 долара) і вище за ринкові очікування у 3,36 долара.

Чистий прибуток за квартал склав 290 мільйонів доларів, що нижче за 650 мільйонів доларів за аналогічний період торік. Значне коливання чистого прибутку зумовлене одноразовими статтями, включаючи збитки, пов’язані з короткостроковими інвестиціями, прибуток від погашення боргу та часткові витрати на реструктуризацію. Як відомо, компанія 1 червня 2026 року завершила виділення FedEx Freight з наступним лістингом і зберегла 19,9% акцій; за цей звітний період було визнано бухгалтерський збиток за цією інвестицією у розмірі 1,2 мільярда доларів.

Детально по сегментах, внутрішній експрес-бізнес FedEx у США продемонстрував зростання операційного прибутку завдяки підвищенню середньої ціни відправлення та збільшенню обсягів; міжнародний бізнес отримав вигоду від зростання обсягів експортних відправлень, хоча певною мірою цим позитиви були знівельовані підвищенням заробітної плати, зростанням зовнішніх транспортних витрат та змінами у глобальній торговій політиці.

Враховуючи сильні показники за квартал, FedEx підвищила прогностичний діапазон скоригованого прибутку на акцію за 2026 календарний рік з 16,90-18,10 доларів до 18-18,60 доларів; очікування щодо темпів зростання виручки на 2026 рік також переглянуто з попередніх 11% до близько 12% у річному вимірі.

Коментарі Goldman Sachs

Goldman Sachs зазначила, що скоригований прибуток FedEx на акцію за третій квартал становив 3,74 долара, що суттєво перевищує прогноз банку у 3,18 долара. Перевищення очікувань стало можливим головно завдяки рентабельності міжнародного бізнесу на рівні 3,9%, а також EBIT, який значно перевищив прогнози. З огляду на довгострокову цільову маржу в 8% до 2029 року, це обнадійливий результат.

Проте, незважаючи на підвищення орієнтирів по річному прибутку з 16,90–18,10 доларів до 18,00–18,60 доларів на акцію, Goldman Sachs вважає, що зниження маржі внутрішнього бізнесу у США на 20 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком, а також очікуване подальше незначне зниження у четвертому кварталі можуть викликати певне занепокоєння. Компанія відзначила негативний вплив зростаючих цін на пальне, підкресливши, що цей вплив має бути тимчасовим, водночас відзначивши відносно високу собівартість аутсорсинг-послуг перевезень.

Менеджмент FedEx вважає, що компанія має низку інструментів для зниження впливу зовнішніх транспортних витрат до 2027 року, відповідно очікується покращення маржі внутрішнього бізнесу у 2027 році в річному вимірі. Водночас, ринок все ще може турбувати питання — коли саме маржа почне зростати і чи зможе компанія ефективно реалізувати заходи щодо зниження витрат.

Попри це, Goldman Sachs зазначає, що раніше вже очікували, що після виділення вантажного бізнесу, при переході з фінансового на календарний рік, квартальні звіти можуть бути менш стабільними (а інвесторам також необхідно буде звикати до нових сезонних особливостей). Проте банк як і раніше впевнений, що зростання обсягів перевезень і впровадження жорсткої цінової політики дозволять поступово підвищити рентабельність як внутрішнього, так і міжнародного бізнесу протягом наступних трьох років.

Goldman Sachs продовжує утримувати рейтинг "купувати" для FedEx. Основними аргументами на користь позитивного рейтингу є: (1) багатовекторна бізнес-стратегія компанії з акцентом на притаманних їй заходах з підвищення ефективності і скорочення витрат, включаючи збільшення частки високомаржинального B2B-бізнесу, вибірковий розвиток B2C, реалізацію програм трансформації витрат та інтеграцію штучного інтелекту (AI); (2) хороша фінансова дисципліна, сильна спроможність генерувати вільний грошовий потік (FCF). Варто відзначити: відношення капітальних вкладень до доходів знизилось з 7,2% у фінансовому 2022 році до 4,0% у 2026 році; (3) стійкий потенціал прибутку на акцію, до 2029 року показник може досягти майже 25 доларів; (4) відновлення попиту на вантажні перевезення може знизити фіксовані витрати на перевезення одного вантажу й завдяки операційному левереджу забезпечити додаткову прибутковість; (5) з огляду на потенціал зростання попиту на вантажоперевезення, а також внутрішні заходи з підвищення ефективності і скорочення витрат, поточна оцінка акцій залишається привабливою.

Goldman Sachs також зазначає, що наразі акції торгуються лише з мультиплікатором 14,8 до прогнозного прибутку на акцію на 2027 календарний рік. Банк прогнозує впевнене зростання прибутковості міжнародного бізнесу у 2027 році, і на цьому тлі зберігається оптимізм щодо зростання прибутку на акцію двозначними темпами. Проте, з огляду на більш слабку динаміку маржі внутрішнього бізнесу наприкінці 2026 року порівняно з попередніми прогнозами, Goldman Sachs коригує прогноз на 2027 рік, щоб відобразити більш повільне покращення маржі на початку року, втім, трирічна траєкторія зростання прибутковості залишається незмінною, і прогноз на 2029 рік не переглядається.