Підвищення ставки у грудні вже повністю враховано у ціні, чому золото все ще залишається вище 4000 доларів?

Веб-сайт HuiTong, 11 листопада—— Standard Chartered Bank зазначає, що золото впало майже на 3% через те, що жовтневий CPI зріс на 0,4% місяць до місяця та перевищив очікування, проте все ще тримає рівень вище $4000. Підвищення ставки у грудні на 25 базисних пунктів вже повністю враховано в цінах, ймовірність підвищення на 50 пунктів піднялася з нуля до близько 10%. Банк зберігає перевагу золота, тримісячна та дванадцятимісячна цільові ціни складають відповідно $4350 та $4700; очікується, що після підвищення ставки ФРС до пікових 4,25%—4,50% у другій половині наступного року відбудеться пом'якшення монетарної політики.

У середу (11 листопада) під час азіатської сесії спотове золото коливається у невеликому плюсі, торгується біля $4040/унція. У вівторок, спотове золото за добу обвалилося майже на 3%, пробивши ключову підтримку біля психологічної позначки $4100, мінімум дня склав $4013,53/унція — найнижчий рівень за тиждень. Жовтневі дані по CPI у США виявилися вищими за очікування, додатково кілька членів ФРС сигналізували про можливе прискорення підвищення ставок, індекс долара посилився, прибутковість держоблігацій різко зросла; після підвищення очікувань щодо ставки золото як безпроцентний актив швидко потрапило під тиск.

Standard Chartered Bank зазначає, що попри сильний продаж через вищу за очікувану інфляцію у США, золото все ще утримало ключовий рівень $4000 за унцію. Банк зазначає, що зараз тон визначають нафта, інфляційні ризики та фондовий ринок, трейдери сфокусовані на грудневому засіданні ФРС.

Реакція цін: CPI перевищує очікування й провокує майже 3% продаж, рівень $4000 проходить випробування

Спотове золото у вівторок впало майже на 3%, грудневі ф'ючерси впали майже на 2% до $4035. Ціна золота вперше після 22 жовтня відкрилася вище $4100, але після того як жовтневий споживчий індекс зріс на 0,4% проти очікуваних 0,3%, ринок розвернувся.

Дані підвищують долар та прибутковість держоблігацій, збільшують можливі витрати на тримання бездоходного золота.

Золото наразі дуже щільно пов'язане з ціноутворенням ставки — різниця CPI на 0,1 процентного пункту може стерти зростання попередніх кількох торгових днів, що свідчить: властивість золота як інструменту захисту тимчасово поступає логіці альтернативних витрат під тиском ставки.

Очікування щодо ставки: підвищення у грудні на 25 б.п. повністю закладене, ймовірність 50 б.п. піднялась до 10%

Очікування щодо ставки змінилися разом з новими даними.

За даними CME FedWatch, підвищення ставки у грудні на 25 базисних пунктів повністю відображено у цінах, ймовірність підвищення на 50 пунктів підскочила з нуля до близько 10%.

Член ради Waller раніше заявляв, що більш високий CPI може підштовхнути його до підтримки більш значного підвищення ставки.

Ринок змістився з питання "чи буде підвищення у грудні?" до "наскільки буде підвищення?", і хоча ймовірність підвищення на 50 б.п. лише 10%, це новий фактор, якого раніше не було — якщо майбутні дані будуть і надалі "гарячими", це безпосередньо тисне на ціну золота.

Оцінка Standard Chartered: зберігає перевагу, але ціль вже знижено

Довгострокова позиція Standard Chartered залишається конструктивною. У своєму звіті на початку місяця банк зберіг перевагу золота, але знизив тримісячну ціль до $4350 за унцію, а дванадцятимісячну — до $4700.

Банк прогнозує, що ФРС підвищить ставки у грудні та у першій половині 2027 року, підштовхнувши цільовий діапазон до пікових 4,25%—4,50%, після чого в другій половині наступного року розпочнеться пом'якшення.

Standard Chartered зазначає, що послаблення долара та постійні покупки з боку центральних банків країн, що розвиваються, повинні підтримати зростання ціни протягом наступних 12 місяців, попри зростання прибутковості облігацій і сильний долар як чинники короткострокового тиску.

Логіка зростання в Standard Chartered заснована на "більш пізньому, а не ранньому" ослабленні долара — короткотерміновий тиск ставок і прибутковості є частиною шляху, а не запереченням тренду.

Ключова підтримка й річна тенденція: $3886 як лінія оборони, ціна на нафту та інфляційні дані вирішують, чи вистоїть $4000

Банк також зазначає про недавні ризики зниження. В кінці жовтня він попереджав, що після пробиття $4000 золото має втриматися біля підтримки $3886, інакше можлива глибша корекція.

Цьогорічна тенденція чітка: конфлікт з Іраном підштовхує ціну нафти, нафта піднімає інфляцію та очікування підвищення ставки ФРС, під цим тиском золото бореться, а не зростає як захисний актив.

З наближенням грудневих рішень ціна на нафту й наступні дані щодо інфляції вирішуватимуть, чи вдасться втримати рівень $4000.

Суть цієї тенденції: провідна лінія ціноутворення золота цього року — це ланцюг "ціна нафти → інфляція → підвищення ставки", а не традиційний геополітичний захист — доки цей ланцюг не буде порушено, відскок ціни на золото стримується очікуванням щодо ставки, а падіння — покупками центральних банків і психологічною підтримкою біля $4000.

Висновок

Standard Chartered Bank зазначає, що після майже 3% падіння у вівторок через вищий за очікування CPI, золото все ж утрималося вище $4000; зараз основні три рушії — це ціна нафти, інфляційні ризики та фондовий ринок. Жовтневий CPI зріс на 0,4% місяць до місяця проти очікуваних 0,3%, підвищив долар та прибутковість, збільшив витрати на тримання золота. Підвищення ставки ФРС у грудні на 25 базисних пунктів вже повністю враховано в цінах, ймовірність 50 пунктів зросла з нуля до близько 10% — це новий тиск для золота. Standard Chartered зберігає перевагу; тримісячні й дванадцятимісячні цільові ціни $4350 та $4700, прогнозуєть підвищення ставки до 4,25%-4,50% і наступне пом'якшення; ослаблення долара й купівлі від центробанків підтримають зростання протягом 12 місяців. Але банк також визначає $3886 як ключову підтримку — цьогорічна тенденція: "нафта → інфляція → підвищення ставки" тисне на золото, а не геополітичний захист сприяє зростанню; з наближенням грудневого засідання ціна на нафту й наступні дані щодо інфляції вирішать, чи вистоїть $4000.


(Денний графік спотового золота, джерело: EasyHuiTong)

Година 10:25 за східно-азійським часом, спотове золото $4040,40/унція.