Fitch вказує на ризик зниження суверенного рейтингу США, відсотки за боргом на розвинених ринках перевищили 3,3 трильйона доларів

На тлі збільшення федерального дефіциту США до 1,99 трлн доларів у 2026 фінансовому році та рекордних чистих процентних витрат у розмірі 1,05 трлн доларів, агенція кредитних рейтингів Fitch Ratings чітко вказує на ризик зниження суверенного рейтингу США.

Згідно з даними Міністерства фінансів США, опублікованими 16 жовтня, станом на 30 вересня у 2026 фінансовому році федеральний дефіцит США досяг 1,99 трлн доларів, збільшившись на приблизно 12% у порівнянні з попереднім роком, що є найбільшим річним дефіцитом з 2021 року та четвертий рік поспіль дефіцит залишається на цьому високому рівні.

Зростання прибутковості американських держоблігацій спричинило різке збільшення процентних витрат, що стало ключовим чинником розширення бюджетного дефіциту. У 2026 фінансовому році чисті процентні витрати федерального уряду США зросли на 81,4 млрд доларів і досягли рекордних 1,05 трлн доларів, ставши однією з трьох основних статей витрат уряду.

Fitch Ratings очікує, що до кінця року загальний державний борг розвинених ринків перевищить 75 трлн доларів; за даними Міжнародного інституту фінансів (IIF), навіть до нинішньої хвилі продажу облігацій багаті країни щороку сплачують проценти понад 3,3 трлн доларів, що перевищує глобальні витрати на оборону чи загальні інвестиції в штучний інтелект.

Fitch Ratings називає США, Францію та Велику Британію країнами, де стабільність боргу перебуває під загрозою, а суверенні рейтинги можуть знизитися. Вказано чітко: якщо високий бюджетний дефіцит, частка процентних витрат у доходах та співвідношення боргу до ВВП продовжать погіршуватися і не буде переконливого середньострокового фіскального плану, суверенний рейтинг США опиниться під тиском на зниження.

Головний економіст Fitch Ratings Brian Coulton пояснює поточне зростання прибутковості на ринку облігацій спільної дією факторів попиту та пропозиції. Він зазначає:

Тривалість енергетичного шоку перевершила попередні очікування, змінила погляди ринку на монетарну політику та змусила центральні банки стати більш обережними щодо другої хвилі інфляції.

Варто відзначити, що тиск відчувають не лише облігації з середнім і коротким терміном, а й прибутковість 30-річних довгострокових держоблігацій також синхронно зростає, при цьому середньо- та довгострокові інфляційні очікування залишаються стабільними. Brian Coulton заявляє:

Це свідчить про те, що ширші фактори попиту та пропозиції також відіграють роль.

Тиск із боку пропозиції насамперед продиктований постійно зростаючим бюджетним дефіцитом урядів. Міжнародний валютний фонд у жовтневому звіті “Світовий економічний прогноз” зазначає, що чистий обсяг позичань розвинених економік цього року досягне 5,2% ВВП, що є найвищим показником з 2021 року.

Згідно з даними Міністерства фінансів США, станом на 30 вересня 2026 фінансового року федеральний дефіцит США досяг 1,99 трлн доларів, збільшився на приблизно 12% у порівнянні з минулим роком і є максимальним річним дефіцитом з 2021 року, четвертий рік поспіль перебуває на високому рівні; чисті процентні витрати зросли на 81,4 млрд доларів до рекордних 1,05 трлн доларів і стали однією з трьох головних статей витрат уряду.

У той же час, масштабні залучення капіталу технологічними гігантами створюють конкуренцію на ринку капіталу суверенним облігаціям. Brian Coulton зазначає:

На тлі інвестиційного буму у сфері AI великі хмарні технологічні компанії активно залучають фінансування задля підтримки розвитку дата-центрів та IT-інфраструктури й конкурують на ринку боргових зобов'язань із суверенними облігаціями.

Goldman Sachs прогнозувала, що п'ять найбільших хмарних сервісів — Google, Amazon, Meta, Microsoft та Oracle — у 2026 році випустять облігацій на суму близько 250 млрд доларів, а у 2027 році ця сума збільшиться до 400 млрд доларів. Brian Coulton підсумовує:

З огляду на підвищений інвестиційний попит та невідповідне зростання накопичень, це створює тиск на збільшення реальної процентної ставки у США та у глобальному масштабі.

Керівник з суверенних рейтингів західної Європи, старший директор Fitch Ratings Federico Barriga-Salazar вважає, що зростання витрат на фінансування створює тиск для всіх розвинених ринків, особливо для тих, де рівень боргу високий, а значний обсяг облігацій має наближені строки погашення — першими у списку Франція, США та Велика Британія.

Директор-розпорядник IMF Георгієва днями попередила, що розвинені економіки стали “найбільшими порушниками” у питаннях боргу. З підвищенням процентних витрат фіскальні можливості країн стискаються, а здатність підтримувати життєвий рівень населення обмежується.

Здатність державного бюджету протистояти шокам значною мірою залежить від середнього залишкового терміну чинного боргу. Federico Barriga-Salazar зазначає, що середній залишковий термін держборгу Великої Британії становить 13,4 року, Франції — 8,2 року, що означає поступову передачу зростання прибутковості облігацій на загальну процентну нагрузку бюджету.

Водночас він попереджає, що частка короткострокового боргу Франції становить 15,9% ВВП, і за несприятливих умов на ринку фінансування це може призвести до короткострокового ліквідного шоку для французького бюджету.

Щодо побоювань, що турбулентність на французькому борговому ринку знову може спровокувати кризу європейського боргу, Federico Barriga-Salazar надає обережну оцінку. Він підкреслює, що Європа вже вибудувала багаторівневий інституційний захист, зокрема механізм європейської стабільності (ESM), банківський союз та різні інструменти підтримки Європейського центрального банку — основною метою є профілактика перетворення ризиків у системну кризу.

Глобальний керівник суверенних та наднаціональних досліджень Fitch Ratings, управляючий директор Ed Parker чітко визначає ключові сигнали для зниження суверенного рейтингу: чи скоротиться високий бюджетний дефіцит, чи буде частка процентних витрат у доходах продовжувати зростати, а також чи стабілізується співвідношення державного боргу до ВВП.

Він попереджає:

Якщо ці показники продовжать погіршуватися, і уряд не зможе представити переконливий середньостроковий фіскальний план, це може створити тиск на зниження суверенного рейтингу.

У звіті Fitch Ratings зазначено, що медіана прибутковості 10-річних держоблігацій десяти найбільших розвинених економік на 161 базисний пункт перевищує середню процентну ставку за непогашеним боргом, що ускладнює зниження чи навіть стабілізацію рівня боргу.

Ed Parker відзначає, що державні облігації загалом мають тривалий строк погашення, тож дія підвищення прибутковості облігацій до середньої ефективної ставки за чинним боргом відбувається поступово, і уряд отримує певне “вікно” для коригування. Але він також підкреслює:

Якщо співвідношення боргу до ВВП швидко зростає, а уряд не має переконливого фінансового плану та політичної спроможності його реалізувати, це означає підвищення ризику стійкості публічного боргу.

Для прикладу Франції, за розрахунками Fitch Ratings, для стабілізації боргового навантаження основний бюджетний дефіцит має знизитися з очікуваних цього року 2,9% до 0,4% ВВП; якщо фактична вартість фінансування підніметься до поточного рівня прибутковості ринку, Франції доведеться додатково реалізувати бюджетне коригування на суму приблизно 3,1% ВВП.

Ed Parker заявляє, що для США та Франції "подальше погіршення публічних фінансів стане сенситивним тригером для зниження рейтингів".