Чи здатний невеликий есе Маска дійсно зруйнувати супер бичачий ринок Micron?

Bitget

Новини

美股投资网2026/10/13 07:41

Переглянути оригінал

-:美股投资网

Bitget пропонує комплексні послуги з торгівлі криптовалютами, акціями та золотом. Торгувати

Вітальний пакет у розмірі 6200 USDT для нових користувачів! Зареєструватися

У понеділок акції американських виробників пам’яті знизилися, і ринок хвилює дуже проста причина: якщо китайські компанії збільшать постачання, як довго такі компанії, як Micron, зможуть отримувати високі прибутки?

При аналізі багато хто все ще звик шукати причини у цінах на нафту та американських облігаціях. Ці чинники можуть пояснити загальний тиск на ринок, але не можуть чітко пояснити, чому акції виробників пам’яті падають особливо сильно. Крім того, у понеділок американський ринок державних облігацій був закритий через свято, тому не можна безпосередньо посилатись на зростання дохідності облігацій як причину спаду.

Більш прямою причиною став технічний прогрес Changxin.Після цього Маск прокоментував виробничі можливості Китаю, чітко висловлюючи найбільше занепокоєння інвесторів: як тільки постачання почне зростати швидше, як довго виробники пам’яті зможуть підтримувати високі прибутки?

Маск був дуже прямий: коли Китай опановує технологію виробництва продукту, його здатність масштабувати виробництво часто дуже висока. Але він також зазначив, що більш просунуті HBM і складні архітектури стека долати набагато складніше. Він відповідав на обговорення цієї хвилі продажів, і не можна приписувати весь денний спад лише цьому коментарю.

Тільки разом ці два твердження дають повну картину:

Розширення виробництва в Китаї варте уваги, але конкуренція для різних продуктів далеко не така однорідна, як здається при масовому розпродажі.

Сайт американських інвесторів вважає, що ця хвиля корекції перш за все вплинула на довіру інвесторів до стійкості високих цін.

Раніше зростання акцій виробників пам’яті було привабливим саме завдяки одночасному зростанню попиту і цін. AI потребує більше пам’яті, постачання не встигає, і виробники не тільки продають більше продуктів, але й дорожче.
Зараз прогрес Changxin змусив ринок переоцінити постачання. Навіть якщо попит AI і надалі зростатиме, якщо нові обсяги з’являться швидше за очікування, прогнози цін і прибутку на наступні роки можуть потребувати корекції.

На практиці це пояснює, чому компанії ще не втратили замовлення, а котирування вже падають. Капітал завчасно коригує ціни на майбутні прибутки.

Однак не варто вважати, що цикл пам’яті закінчився після одного дня зниження.

27 липня під час лістингу Changxin акції пам’яті в США вже продавалися через конкуренцію. До минулої п’ятниці акції Micron зросли на 261% за рік. Ці два факти разом показують, що побоювання щодо конкуренції були постійними, але ринок не відмовився від очікуваного прибутку пам’яті.

Цього разу важливо зробити крок вперед: коли технічний прогрес перетвориться на продукт, готовий до постачання, і коли обсяги постачання стануть достатньо великими?

Changxin планує до кінця року випустити відповідні серверні продукти пам’яті. Далі вплив на ринок визначатиметься прийняттям клієнтів, виробничими показниками та стабільністю постачання. Технічний прогрес збільшує ймовірність конкуренції, але не прямо впливає на обсяги постачання у наступному році.

Тож давайте розглянемо більш реалістичний сценарій.

Китайським компаніям не обов’язково відразу захопити найбільш передові HBM. Якби вітчизняна пам’ять задовольнила більше китайських клієнтів, частина замовлень, яка раніше йшла іноземним постачальникам, могла б бути замінена.

Іноземні виробники повинні шукати нових покупців для цих продуктів, і якщо інші ринки не зможуть поглинути всю кількість, конкуренція за ціною може загостритися.

Тому навіть якщо нові продукти переважно продаються в Китаї, це може вплинути на глобальне співвідношення попиту та пропозиції. Оцінюючи конкурентний тиск, не можна дивитися тільки на те, чи потрапляють китайські чіпи безпосередньо до США.

Звісно, якщо попит AI зростатиме достатньо швидко, нові обсяги швидко будуть поглинуті ринком. Ціну визначає те, чи залишиться дефіцит після збільшення постачання.

У цьому полягає чутливість акцій пам’яті: прибуток реагує на зміну ціни набагато сильніше, ніж дохід.

Ось простий розрахунок: продукт продається за 100 юанів, собівартість 40 юанів, валовий прибуток — 60 юанів. Якщо ціна знизиться на 10% до 90 юанів, при незмінній собівартості валовий прибуток зменшиться до 50 юанів, тобто на 16,7%.

Це лише валовий прибуток, не можна прямо прирівняти до скорочення чистого прибутку. Однак це показує — навіть без хвилі відмов від замовлень, очікування прибутку можуть піддатися тиску. Якщо зростання продажів і зниження собівартості не перекривають вплив зниження цін, прибутки для акціонерів скоротяться.

По конкретних компаніях я розділяю підхід.

Щодо Micron, розширення виробництва в Китаї вже є конкурентним фактором у вартості, але поки що недостатньо для визначення вершини прибутків. Я більше звертаю увагу на середню ціну, структуру продукту і прогноз валової маржі після виходу нових постачань. Оцінюючи лише зростання обсягу поставок, можна не помітити тиск на ціни.

Щодо SanDisk, ця новина стосується DRAM, і не можна прямо припустити такий же вплив на бізнес NAND. Але назвати падіння виключно “помилковим ударом” зарано — капітал, можливо, знижує очікування високих прибутків для всього сектору пам’яті. Зрештою, потрібно звертатися до власної динаміки попиту, пропозиції та ціни NAND.

Щодо серверних та хмарних компаній, зниження цін на пам’ять може зменшити витрати на закупівлі, але чи залишаться зекономлені гроші у прибутках, залежить від того, чи будуть вони знижувати свої ціни або збільшувати інвестиції. Зниження прибутків у верхній ланці не автоматично стає виграшем для акціонерів нижньої ланки.

Я вважаю, що спад у понеділок нагадує нам про необхідність зменшити впевненість у “тривалих високих цінах”, але ще не дає достатніх доказів, що прибуток пам’яті вже розвернувся. Короткостроково котирування можуть скоригуватися, а чи зможе сектор відновитися — залежить від того, чи зможуть ціни і фінансові показники підтримати попередні очікування прибутку.

Справжня настороженість потрібна, коли нові обсяги постачання стабільно з'являються, акції виробників пам’яті зростають, а ціни і маржа систематично падають, і структура продукту чи зниження собівартості не можуть компенсувати цей дефіцит.

У цей момент конкуренція перейде з новин безпосередньо у фінансові звіти.

Тому, якщо ви володієте акціями пам’яті, не достатньо лише запитувати, скільки ще пам’яті потрібно AI. Важливо також питати: після збільшення постачання, скільки з запланованого компанією прибутку можна буде реально отримати? Це і є ключ до того, чи зможе оцінка компанії зберегтися.

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг

До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.

Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Morgan Stanley попереджає: ціни на старі сховища досягають піку, до 2028 року пропозиція і попит можуть стати більш рівноважними

Morgan Stanley зазначає, що після виборів у США очікується, що близько 20% нового обсягу американських дата-центрів у 2028 році буде відкладено до 2029 року, що може спричинити "розрив" у ланцюжках постачання та ризик накопичення застарілих запасів. Застарілі сховища менш обмежені довгостроковими контрактами з фіксованими цінами, тому звуження розриву між попитом та пропозицією призведе до значної цінової волатильності. Зазначений аналіз стосується лише застарілих сховищ, включаючи DDR3/4, SLC/MLC NAND та NOR флеш-пам'ять.

华尔街见闻•2026/11/11 15:31

Morgan Stanley попереджає: ціни на старі сховища досягають піку, до 2028 року пропозиція і попит можуть стати більш рівноважними

ROI-Збільшення ставки на 50 базисних пунктів? Федеральна резервна система під керівництвом Уоша стикається з проблемою комунікації: Маккіфер

路透社•2026/11/11 14:11

Скільки попиту на CPO принесе вихід Nvidia Rubin Ultra? Bernstein: оптична вартість одного Pod зросте вп’ятеро

Bernstein вважає, що архітектура Rubin Ultra від Nvidia стимулює різке зростання попиту на спільно-упаковану оптику (CPO) та оптоволокно: оптичний вміст на Pod підвищується з 1 мільйона до 5,4 мільйона доларів, що призведе до зростання ринку оптичної екосистеми Nvidia у 2028 році до 4,68 мільярда доларів (річне зростання на 91%). Незважаючи на обмеження постачання InP-підкладок, перспективи галузі залишаються обнадійливими, і агентство підтвердило рейтинг “випереджати ринок” для Lumentum, Coherent та Ciena.

华尔街见闻•2026/11/11 08:47

Скільки попиту на CPO принесе вихід Nvidia Rubin Ultra? Bernstein: оптична вартість одного Pod зросте вп’ятеро

UBS у третьому кварталі здійснює двосторонню стратегію з опціями на золото, робить ставку на технологічні акції та відкриває позицію в SK Hynix (SKHY.US)

UBS Group (UBS.US) подав свій звіт про позиції за третій квартал (13F), що закінчується 30 вересня 2026 року.

智通财经•2026/11/11 08:22