Песимістичні настрої на ринку передчасні! Deutsche Bank: суперцикл обладнання для напівпровідників ще не завершився, у 2028 році витрати на WFE можуть зрости до 270 млрд доларів США

Згідно з даними з додатку "Zhytom Finansova APP", Deutsche Bank у своїй останній аналітичній доповіді зазначає, що з липня акції виробників обладнання для напівпровідників не можуть надати інвесторам впевненість — середня ціна акцій знизилася на 29% порівняно з піковим рівнем у липні; цей сектор показав значно гірші результати, ніж інші галузі: ширший індекс Philadelphia Semiconductor Index (SOX) впав лише на 16%, тоді як S&P 500 зріс на 3%.

Між думками інвесторів та керівництва компаній щодо перспектив галузі утворився яскравий контраст. Керівництво зазвичай оптимістично налаштоване стосовно поточного фундаментального стану, вважаючи, що галузь проходить один із найсильніших циклів обладнання для напівпровідників в історії, під впливом таких факторів як дефіцит DRAM, розширення виробничих потужностей з передової технології виготовлення мікросхем і оновлення NAND.

Втім, інвестори вважають, що значна частина позитивних чинників вже "очевидна". Наразі деякі buy-side інститути прогнозують глобальні витрати на обладнання для фабрик чипів (WFE) у 2028 році на рівні $300 млрд, що майже вдвічі перевищує рівень 2026 року. Але за таких високих очікувань багато інвесторів починають сумніватися: чи зберігся простір для позитивних каталізаторів у цьому секторі, чи більша частина зростання вже була врахована ринком.

Розширення фабрик мікросхем ще на ранній стадії

На думку Deutsche Bank, такий песимізм серед інвесторів дещо передчасний, особливо якщо враховувати, що нові потужності DRAM, які введуть в експлуатацію у 2026 році, дуже обмежені. Банк наразі вже бачить, що 8–10 основних Tier 1 фабрик почнуть етап монтажу обладнання у 2027 році, а у 2028-му до них приєднаються ще більше фабрик. Так само для виготовлення логічних чипів за передовими технологіями більша частина запланованих потужностей ще перебуває на етапі будівництва.

Deutsche Bank вважає, що наразі більш актуальним є питання не про те, чи вже враховані позитивні чинники, а чи зможе екосистема постачання підтримати такий потужний ріст. Водночас банк визнає, що у цьому році прогнози щодо прибутків відповідних компаній суттєво зросли, тож ці позитивні чинники певною мірою вже враховані у поточних оцінках, особливо у даних buy-side інститутів.

Прогноз витрат на WFE у 2028 році підвищено до $270 млрд

У цьому звіті Deutsche Bank підвищив прогнози щодо глобальних витрат на обладнання для фабрик мікросхем (WFE) з 2026 до 2028 року, щоб точніше відобразити графік і масштаби будівництва нових фабрик. Це коригування відображає те, що за останні 90 днів витрати DRAM та фабрик замовників зросли, а деякі проекти були прискорені.

Загалом, Deutsche Bank наразі прогнозує, що глобальні витрати на обладнання для фабрик мікросхем складатимуть $154 млрд у 2026 році, $217 млрд у 2027 році та $270 млрд у 2028 році, відповідний рік до року приріст становитиме 40%, 41% і 24%. Банк особливо підкреслює, що ці прогнози майже не враховують масового підвищення цін.

Deutsche Bank зазначає, що ризикові фактори для цих прогнозів поступово перейдуть від питання "чи існує попит" до "чи може екосистема постачання підтримати такий потужний ріст". Наприклад, чи зможуть другорядні постачальники обладнання для напівпровідників (sub-suppliers) впоратися з попитом? Які ланки стануть гарячими точками чи вузькими місцями у поставках?

Водночас банк прогнозує, що увага інвесторів також зміститься з масштабів зростання на питання, чи зможуть такі високі капітальні витрати зберігатися у майбутньому. Іншими словами, ринок наступним має відповісти: якого напрямку набудуть капітальні витрати у 2029 році?

Наприкінці 2026 року інвестори стануть вибагливішими у виборі акцій

Саме через напруження між високими очікуваннями та потужною динамікою фундаментальних показників Deutsche Bank прогнозує, що у наступні кілька кварталів інвестори у секторі обладнання для напівпровідників стануть обережнішими у виборі акцій. Банк все ще вважає, що фундаментальні показники сектору протягом 12–18 місяців ще більше прискоряться, що має знову зміцнити сектор обладнання для напівпровідників, тому зберігає рекомендацію "купувати" для більшості компаній у своєму покритті.

Втім, Deutsche Bank також зазначає, що інвестори все більше звертатимуть увагу на ті компанії, які мають потенціал для розширення маржі, можливість збільшити частку на ринку, або мають простір для покращення власної діяльності. Серед найбільш перспективних компаній у цих тематиках: великі акції Lam Research (LRCX.US), середньо/малокапіталізовані Onto Innovation (ONTO.US), а також Entrega (ENTG.US) серед постачальників обладнання для напівпровідників.