Ринок не зумів відновитися, що далі за технічним аналізом?

Коротке відновлення американських акцій було швидко зупинене на ключових рівнях опору, структурні ризики на ринку накопичуються.

Індекс S&P 500 та Nasdaq розвернулися вниз на технічних рівнях опору, позиції маркет-мейкерів суттєво переважно короткі, ліквідність продовжує погіршуватися, і ринок знаходиться у крихкому стані — будь-який додатковий шок може призвести до швидкого падіння.

Зокрема, індекс S&P 500 після досягнення 21-денної середньої та верхньої межі низхідного каналу зазнав помітного розвороту; рух Nasdaq майже аналогічний, і попередній рівень підтримки перетворився на сильний опір. Ця "невдала відновлювальна хвиля" випустила важливий сигнал: технічна логіка виправлення, на яку раніше сподівався ринок, наразі знаходиться під суворим випробуванням.

Тим часом геополітичні ризики продовжують підвищуватися. Трамп заявив, що у найближчі два-три тижні буде здійснено надзвичайно серйозні удари по Ірану, ціни на нафту різко зросли, що ще більше збільшило невизначеність на ринку.

Технічний прорив обох індексів не вдався, логіка відновлення зруйнована

Індекс S&P 500 і Nasdaq на технічному рівні демонструють чітку "хибну пробивку". За даними LSEG Workspace, обидва індекси після тестування верхньої межі крутого низхідного тренду та 21-денної ковзної середньої розвернулися назад, енергія для прориву, яку раніше розглядали як потенційний шанс, швидко зникла.

Ситуація з Nasdaq особливо заслуговує на увагу: попередні мінімальні точки підтримки повністю перетворилися на рівні опору, що означає, що структура ринку ще не має необхідних умов для виправлення. Згідно з технічною торговою логікою, за останні кілька тижнів стратегії торгівлі в каналі показали ефективність, і цього разу знову була зустрінута опором верхньої межі каналу, що ще більше підсилює перевагу низхідної стратегії.

Два ключові механізми взаємно підсилюють ризики падіння ринку

У поточній структурі ринку два основні механізми взаємно підсилюють один одного, і ризик падіння не слід недооцінювати.

За даними Goldman Sachs, маркет-мейкери мають приблизно мінус $7 мільярдів Gamma по індексу S&P 500, що є другим найбільшим негативним Gamma за всю історію спостережень. У цьому механізмі маркет-мейкери змушені продавати при падінні цін і купувати при зростанні, що суперечить нормальному механізму стабільності ринку і значно збільшує масштаб цінових коливань.

Одночасно, ринкова ліквідність залишається низькою. Дані Goldman Sachs показують, що нинішня низька ринкова глибина означає, що навіть відносно невеликі замовлення можуть непропорційно вплинути на ціни. Цей фактор часто недооцінюється, й саме він є причиною частих аномальних коливань останнім часом.

VIX знизився, але тиск на ринку не зник

На рівні волатильності, шок VIX на початку березня помітно відступив, та поточне значення 27 все ще явно сигналізує про тиск. Цей рівень достатній, щоб підтримувати захисний настрій на ринку, але ще не досяг порогу паніки, отже ринок може продовжувати повільне падіння без значного зростання волатильності.

Проблеми європейського ринку ще більш помітні. Різниця між європейським індексом волатильності V2X та VIX залишається високою, і останні події навколо Ірану ще раз відкрили вразливість європейських активів. У цій хвилі корекції глобальних ризикових активів Європа досі перебуває у відносно слабкому становищі.

Вплив багатьох чинників — ринок увійшов у зону високої чутливості

З урахуванням вищезазначених факторів, поточну ринкову ситуацію можна описати чотирма аспектами: невдалий технічний відскок, механізм хеджування маркет-мейкерів посилює волатильність, відсутність ліквідності збільшує цінові шоки, геополітичні ризики продовжують наростати. Їх поєднання створює досить крихку структуру ринку.

З точки зору дій, у середовищі з глибоко негативним Gamma маркет-мейкерів та слабкою ліквідністю у разі подальшого послаблення ринку швидкість падіння може бути значно вищою, ніж очікувалося. Для інвесторів важливість динамічного коригування захисних позицій зростає; для тих, хто спостерігає, нині все ще не настав момент для поспішного входу на ринок.