Сервісно-орієнтований шторм: чому наступний пік інфляції не піддається традиційним методам вирішення

Згідно з останніми економічними прогнозами, підготовленими Бюро економічного аналізу та приватними аналітиками, базова інфляція індексу особистих споживчих витрат (PCE) у США, як очікується, досягне піку на рівні 2,9% у липні 2025 року. Цей показник є суттєвим зростанням порівняно з поточним рівнем базового PCE, який становить приблизно 2,1%, що відображає стійкий тиск через обмеження ланцюгів постачання, зростання витрат у секторі послуг та постійну інфляцію заробітної плати у ключових галузях [1].

Аналітики пов’язують очікуване зростання базової інфляції PCE з низкою факторів. Поступовий підхід Федеральної резервної системи до посилення монетарної політики у поєднанні зі стійким споживчим попитом підтримує високий рівень інфляційного тиску. Ціни у секторі послуг, особливо у транспорті, охороні здоров’я та сфері розміщення, стали ключовими чинниками. Крім того, ціни на енергоносії залишаються поблизу багаторічних максимумів через геополітичну напруженість на Близькому Сході та скорочення виробництва у ключових регіонах-експортерах нафти [1].

У відповідь на прогнозований сплеск інфяції Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку (FOMC) зайняв обережну позицію, і політики вказують на можливе підвищення ставки у третьому кварталі 2025 року. Водночас центральний банк натякає на більш стриманий підхід, якщо інфляційний тиск почне зменшуватися до кінця року. Такий умовний підхід відображає бажання Fed уникнути надмірного посилення, що може призвести до затяжної рецесії [2].

Прогнозований рівень базового PCE у 2,9% у липні 2025 року стане найвищим з часу інфляційного сплеску на початку 2022 року, хоча він і залишиться нижчим за пік у 3,4%, зафіксований у 2022 році. Економісти відзначають, що структура інфляції змінилася — тепер більше уваги приділяється послугам, а не товарам, що відображає ширші структурні зміни в економіці США. Це ускладнює монетарну політику, оскільки інфляція у сфері послуг менш чутлива до традиційних заходів впливу на попит [3].

Учасники ринку уважно стежать за кривою прибутковості казначейських облігацій США та даними про зайнятість, щоб оцінити наступний крок Fed. Різниця між прибутковістю 10-річних та 2-річних казначейських облігацій зменшується, що може свідчити про наближення економічного сповільнення. Тим часом, кількість робочих місць у несільськогосподарському секторі продовжує зростати, а середньогодинна заробітна плата підвищується на 3,8% у річному вимірі, що сприяє очікуванням стійкої інфляції, викликаної зростанням заробітної плати [4].

Очікується, що майбутній пік інфляції матиме також міжнародні наслідки, особливо для ринків, що розвиваються, де потоки капіталу можуть сповільнитися, якщо відсоткові ставки у США залишаться високими. Хоча вплив буде різним у залежності від регіону, аналітики попереджають, що країни з високим рівнем боргу, номінованого у доларах, можуть зіткнутися з підвищеним фінансовим тиском у короткостроковій перспективі [5].

Джерело: