Enquanto a CoreWeave impulsiona o frenesi pela IA, será que a Nebius (NBIS.US) conseguirá defender o crescimento do poder de processamento de IA com resultados impressionantes?

De acordo com o APP da Brazilian Portuguese Financial Intelligence, um dos líderes da NeoCloud, CoreWeave (CRWV.US), aliviou significativamente as preocupações e dúvidas do mercado sobre o modelo de negócios do “novo cloud” ao apresentar dados de desempenho robustos, encomendas de poder de processamento muito mais otimistas do que o esperado e planos de financiamento. A empresa impulsionou o forte poder fundamental dos resultados financeiros com explosivas encomendas, favorecendo uma ampla recuperação das ações da cadeia de fornecimento de processamento de IA na bolsa americana.

Outro líder do novo cloud — o líder europeu da tecnologia Nebius Group NV (NBIS.US), que nos últimos anos passou a focar na oferta de recursos de processamento de IA na nuvem — está sob pressão após novo episódio negativo envolvendo o CEO da Nvidia, Jensen Huang, que resultou em queda nas ações da Nvidia e toda a cadeia de IA após o fechamento do mercado. O Nebius precisa agora provar urgentemente que os aumentos de preço do processamento podem ser acompanhados por entregas acima das expectativas e financiamento chegando mais rápido do que o previsto, garantindo a continuidade da euforia desencadeada pelo desempenho forte da CoreWeave e o roadshow do IPO da Anthropic. Nebius Group divulgará o relatório de resultados e perspectivas futuras antes da abertura do mercado americano em 12 de novembro, horário de Beijing.

Até o fechamento do mercado americano na quarta-feira, os fortes resultados da CoreWeave e os planos de financiamento impulsionaram os segmentos de chips de armazenamento, chips de IA, interconexão óptica e novo cloud, com CoreWeave e Nebius subindo aproximadamente 24,7% e 15,4%, respectivamente. Mas após o fechamento, reportagens da mídia sobre outro caso extraconjugal de Jensen Huang e discussões do conselho sobre o seu futuro fizeram a Nvidia cair mais de 8%, pressionando os preços da maioria das ações relacionadas ao processamento de IA.

Ao mesmo tempo, o desempenho explosivo da CoreWeave, a divulgação da receita trimestral de US$ 16,956 bilhões da Anthropic em seu prospecto, especialmente os compromissos plurianuais de compras e aluguel totalizando US$ 900,9 bilhões feitos por essa líder em aplicações de IA, continuam fundamentando a expansão da demanda por processamento. O mercado agora espera que Nebius responda se a demanda aquecida pode ser sustentada, convertendo-se em processamento disponível para entrega e faturamento com retorno sobre o investimento.

Nebius foca em integrar GPU, interconexão óptica de alta velocidade, armazenamento e softwares de gerenciamento para oferecer serviços de treinamento e inferência, e com contratos de 1 a 3 anos como base de seu negócio, busca capturar o aumento dos preços do processamento de forma mais rápida. A Truist mantém a recomendação de “compra” e preço-alvo de US$ 355, justamente confiando nessa capacidade de repricing; a Citi aumentou as previsões de receita futura, mas reduziu o preço-alvo, refletindo uma demanda maior do mercado por financiamento e avaliação. Se o relatório de resultados apresentar simultaneamente receitas acima das expectativas, expansão de capacidade mais rápida e planos claros de financiamento, Nebius pode dar continuidade à reação alcista iniciada pela CoreWeave, comprovando o potencial de lucro do novo cloud e restabelecendo os fundamentos como base de precificação otimista para as negociações de processamento de IA.

CoreWeave acende contra-ataque do processamento; Nebius assume para testar a qualidade do crescimento

Até o fechamento do mercado americano em 11 de novembro, CoreWeave subiu 24,7% e Nebius avançou 15,44%, fechando a US$ 154,69; o Nasdaq 100 e o índice de semicondutores de Philadelphia subiram 2,28% e 5,66%, respectivamente. Os líderes de armazenamento, Micron e SanDisk, subiram 11,89% e 13,69%, as líderes em interconexão óptica Lumentum e Coherent avançaram 10,67% e 9,25%. O capital voltou a comprar o núcleo das infraestruturas de processamento de IA: chips de núcleo, armazenamento, conexão óptica de alta velocidade, aluguel de processamento, CPU, PCB e encapsulamento avançado 3D.

O suporte central desta recuperação foi a dupla comprovação de que a demanda por processamento está começando a ser convertida em receita e financiamento. A receita do terceiro trimestre da CoreWeave atingiu US$ 3,661 bilhões, um aumento anual de 168%; a previsão anual de receita foi ajustada para US$ 13-13,3 bilhões, com expectativa de receber cerca de US$ 9 bilhões em adiantamento de clientes e caução nos próximos três meses. A administração deixou claro que, no atual nível de retorno, a principal forma de apoio será através de empréstimos DDTL (Delayed Draw Term Loan) vinculados a contratos de clientes, reduzindo a dependência de financiamento não garantido de alto custo. A mensagem é evidente: grandes clientes estão dispostos a ajudar de modo significativo os fornecedores de processamento a levantar o capital de construção, diminuindo o risco de interrupção das encomendas por falta de financiamento.

O segmento de aplicações de IA também traz novos fundamentos para a demanda. A Anthropic revelou em seu prospecto que a receita do terceiro trimestre foi de US$ 16,956 bilhões, um aumento anual de cerca de 1.127% e trimestral de 46,7%. Os compromissos de compras e aluguel totalizam US$ 900,9 bilhões, a maioria relacionado a processamento e infraestrutura, sendo US$ 451,6 bilhões previstos para serem realizados até o final de 2030, e o restante entre 2031 e 2045. Isso evidencia o vínculo entre comercialização de modelos e compras de processamento a longo prazo, mas a conversão desses compromissos em receita para fornecedores depende das condições de entrega. O IPO da Anthropic avalia tanto o valor das aplicações como o interesse do mercado financeiro em sustentar novos investimentos em processamento.

Vale ressaltar que após o fechamento da quarta-feira, surgiram novos fatores de volatilidade. Mídias relataram na manhã de quinta-feira, horário de Beijing, outro caso extraconjugal de Jensen Huang e discussões do conselho da Nvidia sobre seu futuro, levando a queda de mais de 8% nas ações da empresa; Nebius também recuou cerca de 4,1% no after-hours. Se o relatório de Nebius superar as expectativas em receita, entrega e financiamento, poderá fortalecer ainda mais a confiança do mercado na demanda por processamento, talvez amenizando de forma significativa as preocupações negativas relacionadas à liderança da Nvidia.

O valor central da Nebius na cadeia de processamento de IA, semelhante ao da CoreWeave, está em organizar GPUs, energia, redes rápidas, armazenamento e softwares de gerenciamento em serviços de IA na nuvem entregáveis com estabilidade. O treinamento de grandes modelos exige muita troca sincronizada de parâmetros e dados entre GPUs, enquanto a inferência e agentes inteligentes consomem recursos de cálculo, memória e armazenamento de modo contínuo. Comprar chips isolados não resolve problemas de eficiência e confiabilidade de clusters. Nebius utiliza interconexão InfiniBand, plataformas de treinamento e gerenciamento de inferência para facilitar a implantação de clientes, além de absorver demandas de capacidade que não podem ser construídas rapidamente pelos clientes. Em ambientes restritos, a entrega ágil aliada a contratos de curta duração resulta em oportunidades de repricing, permitindo que o aumento de demanda se traduza mais rápido em receitas por megawatt.

Perspectiva do relatório da Nebius: demanda por processamento, contratos e planos de financiamento como foco

Nebius Group prevê divulgar o balanço do terceiro trimestre antes da abertura da bolsa americana na quinta-feira, horário de Beijing; analistas de Wall Street estimam uma perda por ação de US$ 0,63 e receita de US$ 907,17 milhões no período.

No trimestre anterior, este fornecedor de infraestrutura de processamento de IA sediado na Holanda apresentou resultados acima das expectativas para o segundo trimestre e reafirmou suas metas para o ano fiscal de 2026: uma taxa de receita anualizada de US$ 7-9 bilhões, receita de grupo de US$ 3-3,4 bilhões (média de US$ 3,2 bilhões) e uma margem EBITDA ajustada próxima de 40%. A previsão consensual de receita anual é de US$ 3,35 bilhões.

Analistas experientes de Wall Street mantêm uma visão otimista, focando principalmente no progresso de construção da Nebius, nos planos de financiamento e na precificação de contratos recém-conquistados e de menor duração.

A Truist Securities acredita que Nebius está especialmente bem posicionada para capturar o aumento dos preços do processamento, já que seus contratos são majoritariamente de 1 a 3 anos. A instituição prevê maior flexibilidade em contratos curtos, aproveitando melhor o aumento do valor.

Essa famosa corretora de Wall Street projeta que Nebius terá uma taxa de receita anualizada superior a US$ 4,8 bilhões no trimestre, com capacidade ligada de 730 megawatts e cerca de 600 megawatts operacionais, mantendo sua recomendação de “compra” e preço-alvo de US$ 355.

O departamento de pesquisa da Citi também elevou as previsões de receita para Nebius entre os anos fiscais de 2027 a 2030 em 20%, prevendo que a taxa de geração de receita anualizada por megawatt irá acelerar nos próximos anos, dado o crescimento contínuo da demanda. Embora mantenha o rating de “compra”, reduziu o preço-alvo de US$ 324 para US$ 265.

No geral, as avaliações quantitativas do Seeking Alpha, seus próprios analistas e as compilações da Tipranks de Wall Street mantêm posições otimistas, atribuindo à ação a classificação equivalente a “compra”, a mais positiva possível.

Em comparação com a CoreWeave, a Nebius possui risco creditício e alavancagem operacional muito mais baixos, mostrando resiliência excepcional em suas ações; enquanto a CoreWeave sofreu quase uma queda pela metade, Nebius acumula alta de mais de 82% em 2023, superando de longe o S&P 500, que avançou cerca de 10% no período.

No entanto, o analista Lee Bailey do Seeking Alpha alerta para altos gastos de capital, diluição de ações e riscos de obsolescência dos equipamentos, atribuindo à empresa a recomendação de “venda”. Bailey acrescentou que os contratos significativos com Microsoft e Meta trazem visibilidade rara para as receitas, mas a rápida expansão expõe a empresa ao risco de execução, entrega e interrupção da cadeia de financiamento de infraestrutura de IA.

Bailey conclui: “A precificação e margem de lucro atuais são excelentes, mas sua sustentabilidade é incerta, devido ao ciclo de atualização de hardware e à concorrência futura, que pode comprometer os retornos.”

Nos últimos três meses, a estimativa de lucro por ação foi ajustada quatro vezes para cima e três vezes para baixo; as expectativas de receita passaram por sete revisões positivas e cinco negativas.

Aumento do preço do processamento abre espaço para receita; expansão de capacidade e custos de financiamento de infraestrutura de IA impactam retorno ao acionista e a trajetória de recuperação do processamento de IA

Nebius planeja divulgar os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado americano em 12 de novembro. A expectativa consensual compilada pelo Seeking Alpha é de uma receita de US$ 907,17 milhões e perda por ação de US$ 0,63, representando crescimento anual de cerca de 521% e trimestral de 55,8%. O verdadeiro foco do mercado é saber se a nova capacidade já está contribuindo para a receita, e se a empresa cumprirá a meta de taxa de receita anualizada (ARR) de US$ 7-9 bilhões para o fim do ano.

Importante notar que a ARR aqui refere-se ao valor da receita da nuvem de IA no último mês de cada trimestre multiplicado por 12, refletindo o tamanho do negócio no final do período. A Truist prevê ARR acima de US$ 4,8 bilhões no terceiro trimestre, com capacidade ligada de 730 megawatts e cerca de 600 megawatts operacionais; a diferença entre ambas é exatamente a chave para a conversão de capacidade em serviço faturável.

O fundamento otimista compartilhado pelos analistas é a restrição de oferta de processamento e o repricing de contratos curtos. A Truist mantém “compra” e preço-alvo de US$ 355, confiando na estrutura de contratos majoritariamente de 1 a 3 anos; a Citi elevou as previsões de receita entre 2027 e 2030 em 20%, mas reduziu o preço-alvo de US$ 324 para US$ 265, mantendo “compra”; o Bank of America reafirmou recentemente rating de “compra” e preço-alvo de US$ 310, apostando na expansão de capacidade e melhora de preços em contratos curtos.

Com base no fechamento de US$ 154,69 em 11 de novembro, os três preços-alvo implicam potencial de alta de aproximadamente 129,5%, 71,3% e 100,4%, respectivamente. A combinação da Citi de previsão de receita elevada e preço-alvo menor demonstra que crescimento operacional e avaliação de ações são impulsionados por fatores diferentes, mostrando que demanda forte ainda depende de financiamento e retorno de capital.

Essa divergência pode ser explicada parcialmente pela estrutura de financiamento. Em outubro, Nebius anunciou a obtenção de financiamento prioritário garantido de US$ 3,5 bilhões da Citi, com prazo de 364 dias e taxa inicial de SOFR mais 275 pontos base, ajustando conforme acordo. Assim, após a obtenção de capital de curto prazo para construção, o mercado precisa avaliar como se dará o financiamento de longo prazo. Para empresas de nuvem de GPU, o aumento do aluguel impulsiona receitas, a utilização dos equipamentos determina o grau de diluição do custo fixo, enquanto depreciação, troca de equipamentos e juros definem o retorno final. As surpresas positivas mais valiosas deste relatório de resultados devem ser: dados de encomendas de processamento de IA mais fortes, maior capacidade faturável, preços melhores de contratos e financiamento mais alinhado com o ritmo de entregas.