Palo Alto Networks (PANW.US) antes dos resultados, Deutsche Bank reafirma otimismo: desempenho do Q1 deve ser sólido, vantagem da plataforma ajudará a ampliar participação de mercado

A Brazilian Portuguese da Odaily Brasil Financeiro APP informa que a empresa de cibersegurança Palo Alto Networks (PANW.US) divulgará os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 em 18 de novembro, horário do leste dos EUA. Em seu mais recente relatório, o Deutsche Bank prevê um desempenho sólido para o trimestre, excedendo as expectativas do mercado em todos os indicadores principais, ainda que o grau de superação possa ser menor em comparação ao trimestre anterior. O Deutsche Bank reiterou a classificação "compra" para Palo Alto Networks, com preço-alvo de US$ 430, cerca de 28,6% acima do preço de fechamento de US$ 334,47 na quarta-feira.

O Deutsche Bank aponta que suas pesquisas mostram um desempenho robusto do Prisma Cloud, enquanto XSIAM, Prisma SASE e CyberArk apresentam evolução mais estável. Isso indica que o crescimento do setor de firewalls e do Prisma AIRS continua, alinhando-se aos comentários muito positivos da administração registrados em suas pesquisas.

As pesquisas do Deutsche Bank revelam que a administração da Palo Alto Networks também demonstra confiança na evolução dos negócios. Desde abril, modelos de IA com capacidades mais robustas de cibersegurança vêm sendo lançados, e a empresa mantém expectativas otimistas sobre a expansão futura e a conversão desses avanços em receitas concretas. Contudo, a administração ressalta que o ciclo de vendas dura de 9 a 12 meses, o que significa que esses ganhos provavelmente não impulsionarão os resultados significativamente no primeiro semestre fiscal de 2027. Assim, o Deutsche Bank espera que, com apenas um trimestre do novo ano fiscal concluído, a administração siga cautelosa nas orientações de resultados, reitere suas projeções para o NGS ARR e obrigações de desempenho remanescentes (RPO) para o ano fiscal de 2027, e reflita qualquer superação nas receitas do primeiro trimestre nas orientações atualizadas.

O Deutsche Bank acredita que, na era da IA, as maiores plataformas de cibersegurança têm mais capacidade de conquistar participações superiores à média do setor, fator que impulsiona todo o segmento. Sua análise reforça perspectivas brilhantes para a Palo Alto Networks. Um dos destaques: no nascente mercado de segurança em IA, 42% dos entrevistados incluíram a empresa entre as três concorrentes com maior vantagem, colocando-a na liderança. Assim, o Deutsche Bank acompanhará de perto os novos avanços do Prisma AIRS, cujo ARR ao fim do quarto trimestre fiscal de 2026 foi de cerca de US$ 120 milhões. No trimestre, verificou-se grande interesse do mercado por soluções integradas de detecção e resposta de endpoints (EDR/XDR) e produtos de segurança de IA para endpoints, com a Palo Alto Networks frequentemente citada como fornecedor preferencial. Portanto, o Deutsche Bank destacará especialmente o progresso dos negócios de Koi e Cortex XDR.

Em um contexto mais amplo, o Deutsche Bank reafirma: na era da IA, as maiores plataformas de cibersegurança têm a melhor capacidade de captar participação de mercado superior à média, e a Palo Alto Networks está entre as de maior qualidade. Além disso, vendo a CyberArk (CYBR) como um dos ativos mais valiosos em segurança de identidade, e com histórico de integração de M&A bem-sucedido, o banco acredita que a CyberArk será um acelerador significativo do crescimento orgânico da Palo Alto Networks, auxiliando a empresa na liderança da mudança de paradigma da IA que está em curso. De modo geral, o Deutsche Bank continua acreditando na capacidade da administração em expandir sua participação nesse vasto mercado potencial.

Expectativas de resultados

1) Receita:

O ponto médio da orientação de receita para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 é de US$ 3,305 bilhões, um aumento anual de 33,5%, indicando que, com bases comparáveis, a taxa de crescimento anual desacelerou em 90 pontos-base em relação ao trimestre anterior. Após dois trimestres consecutivos de superação significativa das expectativas no fim do ano fiscal de 2026 (excesso de 2,0% e 1,8% no terceiro e quarto trimestres, respectivamente), o Deutsche Bank prevê resultados novamente sólidos, mas que o grau de superação seja mais modesto, com aumento de cerca de 1%–1,5%.

Depois de o último trimestre ter tido seu desempenho superior impulsionado principalmente pelo setor de produtos, o Deutsche Bank espera que a contribuição das diferentes áreas para o superávit seja mais equilibrada neste trimestre. O segmento de serviços pode superar expectativas graças ao Chronosphere (estimativa de mais de US$ 100 milhões em ARR de nova geração no trimestre).

Quanto aos produtos, a administração destacou nas pesquisas do Deutsche Bank um otimismo especial para o recente crescimento do negócio de firewalls de hardware, impulsionado por múltiplos fatores positivos, como modernização de infraestrutura, aumento de preços e computação quântica. Contudo, considera-se também comentários recentes de outros players de redes e cibersegurança: certos componentes, como memória, têm ciclos de entrega prolongados; além disso, após a aquisição da CYBR, o software representa cerca de 50% do segmento de produtos. O Deutsche Bank espera que este setor siga superando, porém o grau de superação deve ser menor que no quarto trimestre fiscal de 2026 (quando foi de 9,4% ou US$ 63 milhões). Para o futuro, espera-se que a administração incorpore esse desempenho nas novas orientações de receita anual para o ano fiscal de 2027.

2) ARR de Segurança de Nova Geração (NGS ARR):

A orientação para o ARR de NGS ao final do primeiro trimestre fiscal de 2027 é de US$ 9,55 bilhões, um acréscimo anual de 63%, significando aumento de US$ 450 milhões em NNARR.

Recentemente, a Palo Alto Networks realizou várias aquisições, como CYBR, Chronosphere, Koi, Portkey, Embrace e Console, que contribuíram de forma expressiva para o crescimento anual de 67% do NNARR (por exemplo, o Chronosphere deve contribuir cerca de US$ 100 milhões graças a um grande cliente de IA no F1Q). Desconsiderando o acréscimo proveniente de M&A, o Deutsche Bank suspeita que a orientação implica esperada estabilidade ou até queda no crescimento orgânico do NNARR.

Considerando o bom desempenho recente do Prisma AIRS (ARR de US$ 120 milhões ao final do F4Q26) e o crescimento expressivo de market share do SASE (contratos TCV de US$ 450 milhões obtidos em FY26 por substituição competitiva), além da força geral das operações multiplataforma, o Deutsche Bank observa que a orientação pode ser conservadora. A análise, aliada aos resultados robustos da pesquisa, permite esperar que a empresa supere as expectativas novamente, ainda que esse excesso seja menor do que nos dois últimos trimestres do ano fiscal de 2026 (2,3% e 2,0%), estimando algo em torno de 1%. Para o futuro, dada a postura cautelosa da administração nas orientações, o Deutsche Bank não descarta que sejam reiteradas as projeções para o NGS ARR de 2027.

3) Obrigações de desempenho remanescentes (RPO):

O ponto médio da orientação de RPO é de US$ 20,85 bilhões, um aumento anual de 35%. Em bases comparáveis ao F4Q, a taxa acelerou levemente. Considerando o ponto médio da orientação de receita, isso significa que os pedidos para o primeiro trimestre de 2027 devem chegar a US$ 3 bilhões, alta de 36% em relação ao ano anterior. Ou seja, após um final de ano fiscal de 2026 muito forte, a taxa de crescimento dos pedidos acelerará mais de 7 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, mas a base de comparação deste trimestre está claramente menor. Por isso, o Deutsche Bank espera que o RPO fique bem próximo da orientação, com possibilidade de superação nos resultados.

Para o segundo trimestre, o mercado espera atualmente RPO de US$ 21,36 bilhões, alta anual de 33%, indicando desaceleração de cerca de 1 ponto percentual na comparação anual (com acréscimo líquido de US$ 500 milhões na relação trimestral). Considerando a cautela da administração e assumindo que o desempenho do RPO no primeiro trimestre esteja de acordo com a orientação, o Deutsche Bank prevê que a orientação do RPO para o segundo trimestre se alinhe às expectativas do mercado, com a anual sendo reiterada.

4) Lucratividade:

O mercado prevê atualmente lucro operacional não-GAAP de US$ 970 milhões no primeiro trimestre, com margem operacional não-GAAP de 29,4%. Essa estimativa assume uma queda da margem incremental para cerca de 5%, após margens de 28% e 26% no quarto e terceiro trimestres do ano fiscal de 2026.

Durante a integração da CYBR, a administração tem alcançado sinergias significativas de custo, além de implementar iniciativas de IA em toda a estrutura. Esses fatores devem compensar o aumento do custo de componentes (como memória), que trazem pressão adicional. Por isso, o Deutsche Bank acredita que a margem incremental deve permanecer estável, entre a média e o topo da faixa dos 20%, implicando potencial de superação de cerca de US$ 30 milhões em NGOI. Quanto à orientação anual, não seria surpresa se a administração atualizasse as estimativas para a margem operacional não-GAAP do ano fiscal de 2027 diante dos resultados acima do esperado neste trimestre.