EUR: BCE enfrenta riscos de estagflação e divisão – BNY

Bob Savage, da BNY, argumenta que os riscos de estagflação na zona do euro estão crescendo à medida que as pressões energéticas aumentam, com o CPI geral sendo impulsionado pelo combustível enquanto o núcleo permanece contido. Ele espera que o Banco Central Europeu (ECB) mantenha cautela e observe os efeitos de segunda ordem, e prevê que o agressivo precificação de aumentos de juros na zona do euro e no Reino Unido (UK) provavelmente será reduzido em um processo volátil.

Choque energético, CPI e precificação do ECB

"O briefing especial da Agência Internacional de Energia para ministros de finanças da União Europeia provavelmente desencadeará apoio adicional em nível nacional para motoristas e indústrias. As faltas não são tão agudas quanto no mundo emergente, e a maioria dos cenários aponta para resiliência. Porém, há produtos individuais em que o fornecimento, ao invés do preço, pode se tornar crítico."

"Por outro lado, se as famílias forem obrigadas a reduzir a demanda também, a inflação do núcleo pode não subir tão acentuadamente, o que poderia eliminar a necessidade de aumentos para restringir a atividade econômica. Consequentemente, os números do CPI na semana seguinte serão essenciais para uma leitura inicial sobre como as dinâmicas da inflação estão evoluindo."

"A inflação do núcleo na zona do euro tem superado a inflação geral nos últimos dois anos. Durante o choque energético de 2022–2023, a inflação geral foi a líder clara, mas elevou os preços do núcleo porque o ciclo era diferente: a demanda global estava recuperando e as famílias tinham forte poder de negociação salarial, algo que pode não existir desta vez."

"Além disso, os mercados precisarão reconhecer que o ECB pode ter dificuldade de unanimidade no curto prazo: o membro do Conselho Governante, Muller, alertou que o banco central 'pode não precisar de efeitos de segunda ordem totalmente visíveis' antes de agir – uma declaração ousada, em nossa opinião, sem informações suficientes."

"Além dos dados de inflação, esperamos que os dados salariais tenham peso significativo nas decisões de política no curto prazo. Devido à estabilização da inflação antes do conflito, as rodadas de negociação coletiva deste ano não eram esperadas registrar aumentos materiais."

"Nossa tendência permanece de que a precificação agressiva dos aumentos de juros de curto prazo no Reino Unido e na zona do euro será revertida, mas o processo provavelmente continuará volátil."

(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor.)