É difícil operar comprado e também vendido! Estrategista do Nomura afirma: “A volatilidade macroeconômica atual traz risco de carreira para traders”, enquanto analista do Goldman Sachs diz: “Dinheiro é rei”

As negociações de cessar-fogo entre Estados Unidos e Irã seguem em impasse, com o mercado tentando encontrar direção em meio à forte volatilidade do preço do petróleo. Analistas da Nomura e Goldman Sachs emitiram alertas: no cenário atual, os traders enfrentam riscos extremamente elevados, independentemente de suas posições.

Na noite anterior, após os Estados Unidos apresentarem uma proposta de cessar-fogo que foi rejeitada pelo Irã, o preço do petróleo caiu drasticamente, mas recuperou quase todas as perdas antes do fechamento. Porém, os mercados de ações e títulos não acompanharam a recuperação do petróleo, resultando em uma rara divergência entre eles. Ao mesmo tempo, bitcoin e ouro se fortaleceram contra a tendência, enquanto o dólar fechou praticamente estável.

Nesse contexto, o estrategista da Nomura, Charlie McElligott, alertou que a atual concentração de volatilidade macroeconômica está causando "risco de nível de carreira", com muitos traders praticamente paralisados;

A analista da Goldman Sachs, Shreeti Kapa, foi direta: em um ambiente de risco binário, "cash is king" — considerando que o prêmio de risco das ações está próximo de zero e as avaliações estão em máximas históricas, manter dinheiro em caixa é uma posição assimétrica razoável.

Forte volatilidade do petróleo, ações e títulos divergem de forma rara do óleo

Após a divulgação da proposta de cessar-fogo, os preços do WTI e Brent caíram de seus picos do dia anterior entre 6% e 7%, mas quase recuperaram toda a queda no final do pregão. No entanto, as ações e títulos não sofreram pressão com a recuperação do petróleo — os quatro principais índices de ações dos EUA fecharam em alta, apesar de um enfraquecimento ao final do dia.

Segundo Bloomberg, a correlação negativa entre o índice S&P 500 e o WTI já dura 17 pregões (desde 3 de março), nível de correlação ultrapassado apenas duas vezes desde o início de 2022, evidenciando a anormalidade da estrutura atual do mercado.

Vale notar que toda a alta do mercado acionário do dia foi concentrada nos poucos minutos após a divulgação das notícias de cessar-fogo, permanecendo praticamente lateral após isso. Considerando apenas o desempenho após a abertura regular, os quatro principais índices registraram queda e não conseguiram romper níveis de resistência técnica, com a cobertura de vendas a descoberto não conseguindo gerar impulso sustentável.

Nomura: Concentração de volatilidade macro, traders paralisados no geral

Charlie McElligott, estrategista da Nomura, destacou em sua última análise que, apesar das tentações de apostar em reversão, proteger contra compressão de volatilidade ou vender beta, a maioria dos traders está "paralisada", devido à sobreposição de múltiplos riscos.

McElligott apontou cinco principais fontes de pressão: primeiro, a concentração de volatilidade macroeconômica representa "risco de nível de carreira", tornando extremamente difícil a aprovação de venda de opções de venda ou venda de risco de cauda no contexto de eventos recentes; segundo, há "ceticismo generalizado" quanto à resolução rápida do conflito, devido a choques de oferta de commodities que causam danos estruturais à economia global e à perspectiva de bancos centrais elevando juros em um cenário de crescimento frágil, ambos problemas difíceis de eliminar a curto prazo.

Além disso, ele destacou outros três riscos que fermentam simultaneamente: sinais evidentes de deterioração na tendência do emprego nos Estados Unidos; o impacto contínuo da inteligência artificial na indústria, com efeito continuado sobre o mercado de trabalho; e crises de resgate e liquidez no mercado de crédito privado.

Goldman Sachs: Avaliações elevadas, prêmio de risco próximo de zero, caixa é posição assimétrica razoável

A analista da Goldman Sachs, Shreeti Kapa, fez uma avaliação macro sobre o mercado atual. Ela destaca que, desde o início do conflito no Oriente Médio, o índice MSCI Global acumulou queda em torno de 7%. Embora essa retração seja modesta em comparação histórica, o ambiente de avaliação do mercado está muito mais frágil do que em crises anteriores.

Kapa enfatiza que, comparado ao choque energético de 2022, as avaliações das ações atuais estão acima não só dos mínimos daquele período, mas também dos níveis anteriores ao choque, uma conclusão válida em vários critérios de avaliação. Ela observa também que o mercado já absorveu praticamente todo o choque dos juros, mas o risco de crescimento ainda não está precificado — contrastando com 2022, quando o rendimento real saltou de valores negativos, trazendo um choque de juros de maior escala.

Com base nessas considerações, Kapa conclui que em ambientes de risco binário, o valor das opções e da liquidez supera o das apostas direcionais. "Os investidores de destaque nesse contexto não são aqueles que acertam o fundo, mas sim os que têm caixa disponível para alocação quando a incerteza se dissipa."

Ela afirma que, dado o prêmio de risco das ações próximo de zero e avaliações em níveis históricos em todos os setores e regiões, manter caixa é, de fato, uma posição assimétrica razoável — o investidor praticamente não sacrifica retorno esperado e ainda consegue grande flexibilidade.