Pontos-chave
- A Better Markets apoia a ação judicial contra a CFTC para impedir a aprovação de derivados perpétuos de ações dos EUA.
- A organização considera que estes produtos são swaps baseados em valores mobiliários, carecem de data fixa e deveriam ser supervisionados pela SEC.
- Alertam que a alavancagem de 6 para 1 e a liquidação automática podem apagar rapidamente o portfólio de investidores de retalho.
A batalha legal sobre a autorização, por parte da CFTC, de derivados perpétuos de ações individuais americanas está a intensificar-se, com intervenções de terceiros.
A Better Markets, uma organização que “luta por um sistema financeiro ao serviço da sociedade e de suporte à economia produtiva”, apresentou um parecer como amicus curiae para apoiar a Capital Markets Association (CMA) no desafio à aprovação, pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC), de derivados perpétuos de ações individuais dos EUA.
No parecer submetido por Allison Herren Lee, ex-presidente interina e comissária da SEC, e John C. Coates, ex-diretor jurídico da SEC e diretor interino do Departamento de Finanças Corporativas, a organização defende que estes contratos perpétuos devem ser classificados como swaps baseados em valores mobiliários, e não como futuros, por não terem data fixa de liquidação.
Ao serem classificados como swaps baseados em valores mobiliários, estes produtos ficam sujeitos à supervisão da SEC segundo o Dodd-Frank Act, não podendo contornar proteções fundamentais, incluindo requisitos de registo, bem como a exigência de serem transacionados apenas em bolsas de valores nacionais reguladas.
Além disso, a Better Markets sublinha que aprovar tais swaps acarretaria sérios riscos para investidores de retalho, pois combinam elevada alavancagem, ausência de data de vencimento e liquidação automática, fomentando um ecossistema especulativo.
“Estes ‘futuros perpétuos’ são na realidade ações-sombra, com uma alavancagem de cerca de seis para um, o que significa que o portfólio inteiro de um investidor pode ser liquidado se o mercado se mover apenas 16%. Tal volatilidade é comum em ações individuais, pelo que o risco de perda total é real e pode ocorrer frequentemente, destruindo investidores de retalho enquanto as plataformas lucram”, alerta a Better Markets sobre os perigos de expor estas ferramentas a investidores de retalho.
“Como já observámos noutros países, estes produtos proliferam e os investidores podem ver o seu capital evaporar em minutos, incluindo durante a noite se os limites de liquidação automática forem ativados”, conclui a organização.
A posição da Better Markets coincide com a da CMA, que sublinha que a recente aprovação pela CFTC de uma grande quantidade de documentação relativa a produtos de valores mobiliários falhou em explicar porque considerou perpetuamente os derivados perpétuos como swaps, ignorando o impacto desta nova perspetiva sobre os investidores e o mercado de valores mobiliários mais amplo.
A CMA, que representa participantes relevantes como a Cboe Global Markets, Citadel Securities e Healthy Markets Association, exige a revogação da aprovação destes produtos e o reconhecimento de que constituem swaps baseados em valores mobiliários, limitando assim efetivamente a capacidade de aprovação da CFTC enquanto decorre o processo judicial.
O caso está a tornar-se um grande confronto entre os players estabelecidos da indústria e a CFTC, que também enfrenta desafios de reguladores estaduais relativamente a mercados de previsão. A SEC já apresentou um parecer como amicus curiae a apoiar a nova alteração regulamentar da CFTC, refutando as acusações da CMA de que a agência estaria “fora de controlo”.
