Inwestycje i eksport spowalniają! PKB Francji niespodziewanie się kurczy w trzecim kwartale, konsolidacja fiskalna staje się jeszcze trudniejsza

Według aplikacji finansowej Zhichong, francuska gospodarka nieoczekiwanie skurczyła się w trzecim kwartale, zmagając się z wieloma przeszkodami takimi jak gwałtowny wzrost kosztów pożyczek, brutalne protesty oraz polityczna i budżetowa niepewność. Narodowy Instytut Statystyki i Badań Ekonomicznych Insee poinformował, że Produkt Krajowy Brutto (PKB) Francji w trzecim kwartale spadł o 0,1% kwartał do kwartału, podczas gdy ekonomiści spodziewali się wzrostu o 0,1%. Przyczyną są utrzymujące się spadki inwestycji oraz spadek eksportu. PKB rok do roku również spadł o 0,1%, co jest gorszym wynikiem od prognozowanego wzrostu o 0,3%.

Francuska gospodarka nieoczekiwanie skurczyła się w trzecim kwartale

Najnowsze dane odzwierciedlające słabość francuskiej gospodarki są niepokojące. Francja już wcześniej była najsłabiej wypadającą liczącą się gospodarką strefy euro. W pierwszej połowie roku, przy słabym popycie krajowym, spadających inwestycjach i falach upałów uderzających w rolnictwo, gospodarka ledwo uniknęła recesji. W obliczu ryzyka fiskalnego i niestabilnej sytuacji politycznej Francja znalazła się w centrum uwagi w całej Europie, a gwałtowny wzrost rentowności obligacji na świecie przyniósł nowe wyzwania.

Opublikowany w piątek raport pokazuje, że konsumpcja gospodarstw domowych w trzecim kwartale lekko wzrosła o 0,2%. Jednak inwestycje spadły, a eksport zmniejszył się o 1,7%, przez co wkład handlu w wzrost PKB wyniósł -0,6 punktu procentowego. Od początku roku inwestycje przedsiębiorstw spadają z kwartału na kwartał.

Inny, oddzielnie ogłoszony miesięczny wskaźnik pokazał, że tylko we wrześniu wydatki konsumpcyjne nieoczekiwanie spadły o 0,5%; taki sam spadek odnotowano także w sierpniu. Ekonomiści przewidywali wzrost wydatków konsumpcyjnych o 0,1% we wrześniu. Protesty dotyczące finansowania edukacji i wzrostu kosztów życia przerodziły się 17 października w zamieszki uliczne, podczas których doszło do licznych grabieży, a tysiące osób zostało zatrzymanych. Badania wykazują, że przedsiębiorstwa przyjęły postawę wyczekującą, a wskaźnik zaufania konsumentów spadł do najniższego poziomu od 13 lat. Oznacza to, że słaba konsumpcja może się utrzymywać.

Zaufanie konsumentów we Francji spadło do najniższego poziomu od 2013 roku

Krótkoterminowe perspektywy także nie napawają optymizmem. Mniejszościowy rząd pod przywództwem premiera Sébastiena Lecornu po raz kolejny ugrzązł w parlamentarnej konfrontacji dotyczącej środków oszczędnościowych. Jednocześnie sytuacja społeczno-polityczna we Francji pozostaje niestabilna, a do przyszłorocznych wyborów prezydenckich pozostało niewiele czasu, przy czym skrajna prawica prowadzi obecnie w sondażach.

Minister finansów Roland Lescure powiedział w piątkowym wywiadzie: „W 2026 roku francuska gospodarka znalazła się w stagnacji w wyniku niespotykanego nałożenia się zewnętrznych i wewnętrznych wstrząsów. Gospodarkę trzeba ponownie uruchomić. Potrzebujemy odbudować zaufanie, a kluczowe dla tego celu jest uchwalenie budżetu, ponieważ pozwoli to nam obniżyć stopy procentowe.”

Według urzędników Insee, francuska gospodarka musiałaby urosnąć o 0,9% w czwartym kwartale, by osiągnąć rządową prognozę wzrostu gospodarczego w wysokości 0,5% na cały rok. Aby osiągnąć własną prognozę Insee przewidującą wzrost o 0,4% w 2026 roku, wymagany byłby wzrost o 0,5% w czwartym kwartale.

Ekonomista Jean Dalbad powiedział: „Francuska gospodarka wchodzi w ostatni kwartał roku bez dynamiki wzrostowej, a ryzyko dla gospodarki wyraźnie przesuwa się w stronę spadków. W trzecim kwartale francuska gospodarka nieoczekiwanie skurczyła się o 0,1%, podczas gdy rynek spodziewał się wzrostu o 0,1%. Wahania w handlu wyjaśniają, dlaczego rzeczywiste wyniki były znacznie gorsze od oczekiwań. Co bardziej niepokojące, inwestycje ponownie znacznie spadły — to już trzeci z rzędu kwartał z obniżką — a wpływ zaostrzenia warunków finansowania nawet nie miał jeszcze czasu w pełni się ujawnić.”

Co ważniejsze, słabość gospodarcza Francji jeszcze bardziej utrudni rządowi kontrolę nad deficytem budżetowym. Po obniżeniu prognozy wzrostu PKB do 0,5%, rząd Francji już porzucił cel na ten rok polegający na nieznacznym zmniejszeniu deficytu budżetowego. Według danych Insee, jeśli gospodarka w czwartym kwartale się zatrzyma, całoroczny wzrost gospodarczy Francji w 2026 roku wyniesie zaledwie 0,2%.

Jeśli kontrola nad deficytem budżetowym będzie jeszcze trudniejsza, narastające obawy dotyczące zadłużenia Francji prawdopodobnie dalej będą napędzać wzrost rentowności francuskich obligacji. W tym roku wskaźnik deficytu budżetowego Francji (różnica między wydatkami a dochodami budżetowymi w relacji do PKB) ma osiągnąć 5,4%, znacznie powyżej limitu 3% wyznaczonego przez Unię Europejską. Tymczasem rząd Francji musi nie tylko finansować ogromny deficyt, ale również mierzyć się z coraz większym obciążeniem odsetek od długu, co dodatkowo zwiększa wskaźnik zadłużenia. Sprzedaż francuskich obligacji na początku tego miesiąca odzwierciedla obawy rynku dotyczące sytuacji finansowej kraju.

Korzenie problemu zadłużenia Francji leżą w długotrwałym deficycie fiskalnym. Przez lata francuski rząd miał tendencję do zwiększania wydatków publicznych w odpowiedzi na kryzysy gospodarcze i społeczne, ale rozbudowany system świadczeń społecznych sprawia, że cięcia wydatków napotykają na ogromny opór — dwaj premierzy zostali przez to zmuszeni do rezygnacji. Od dziesięcioleci wydatki budżetowe przekraczały przychody, a tendencja ta nie została odwrócona także w roku 2024.

Zgodnie z projektem budżetu na 2027 rok opublikowanym 1 października, rząd Francji planuje wdrożyć środki fiskalne o wartości ok. 54 miliardów euro, obejmujące obszary takie jak emerytury, zdrowie, wydatki publiczne i mające na celu ograniczenie wskaźnika deficytu do 5%. Jednak według ekonomisty Riccardo Bellezzia z banku Intesa Sanpaolo: „Nawet jeśli Francji uda się osiągnąć cel deficytu budżetowego na poziomie 5%, jej zadłużenie nadal będzie rosło. Słabym ogniwem pozostaje pytanie, kto właściwie będzie finansował ten dług.”