Handel AI przeżywa „kruchy moment”! Giełdy w Japonii i Korei doświadczyły „Czarnego Wtorku”, SK Hynix, Samsung i Softbank zaliczyły zbiorowy spadek.

Z aplikacji Financial APP dowiedzieliśmy się, że we wtorek azjatyckie akcje technologiczne zostały poddane nowej fali systemowej wyprzedaży. Amerykański segment półprzewodników osłabł poprzedniej nocy, przenosząc swoje słabe wyniki na rynek Azji i Pacyfiku. Na rynku nasiliły się obawy dotyczące coraz bardziej zażartej konkurencji wynikającej z przełomu technologicznego w chińskim producencie pamięci ChangXin Memory, zwrotu nakładów inwestycyjnych na AI oraz warunków finansowania.

Dane pokazują, że giełdy w Korei Południowej i Japonii zanotowały znaczący spadek, indeks Kospi w Korei gwałtownie spadł o około 6%, a Nikkei 225 o ponad 2%. Inwestorzy przed kluczowym sezonem publikacji wyników finansowych i ogłoszeniem danych o inflacji w USA przyspieszają wycofywanie się z akcji AI oraz producentów pamięci, które w tym roku wykazały dobre wyniki.

Na rynku koreańskim akcje SK Hynix (SKHY.US) spadły w trakcie sesji o ponad 8%, Samsung Electronics o 7,9%, oba osiągnęły najniższy poziom od sierpnia. Wcześniej pojawiły się doniesienia, że ChangXin Memory dokonał postępów w nowej generacji technologii zwiększającej gęstość pamięci, rozważa wypuszczenie produktów serwerowych opartych na tej strukturze do końca roku. Informacja ta spotęgowała obawy rynku dotyczące konkurencji w sektorze pamięci, władzy cenowej i marż zysku.

Analityk Pepperstone, Chris Weston, zauważył, że Chiny nieustannie zmniejszają dystans konkurencyjny do amerykańskich firm w modelach AI, robotyce humanoidalnej, pamięci oraz innych segmentach łańcucha dostaw technologii; zdolność tworzenia bardziej konkurencyjnych produktów przy niższych kosztach podważa domniemania dotyczące trwałości udziałów rynkowych, władzy cenowej i marż zysku.

Japońskie akcje technologiczne również znalazły się pod presją. SoftBank Group spadł o około 8%, jako że ich ekspozycja na globalny przemysł AI jest bardzo duża, przewodząc spadkom w japońskim segmencie półprzewodników i elektroniki. Kioxia straciła ponad 12%, Tokyo Electron i Renesas Electronics około 6%, Advantest, Lasertec i Disco około 5%. TSMC (TSM.US) spadł prawie 2%, co pociągnęło w dół tajwańską giełdę o ponad 2%. Rynki w Hongkongu, Chinach kontynentalnych, Australii i Nowej Zelandii również zanotowały znaczące spadki.

Nastroje wokół AI są „kruche”

Ta fala wyprzedaży nastąpiła po słabym zamknięciu Wall Street. Nasdaq Composite spadł w poniedziałek o 0,44%, Micron Technology (MU.US) stracił prawie 4%, SanDisk (SNDK.US) spadł o 6%. Globalny sektor technologiczny dopiero zaczynał się podnosić po letniej wyprzedaży, podczas której wysokie wyceny i niepewność zwrotu z inwestycji w AI usunęły z rynku kilkaset miliardów dolarów.

Vey-Sern Ling, starszy doradca ds. akcji w UBS, zauważył, że nastroje inwestorów są napięte i szukają pretekstu, aby realizować zyski z dobrze radzących sobie w tym roku akcji AI, szczególnie spółek pamięciowych.

Phillip Wool, główny strateg rynku w Rayliant Global Advisors, uważa, że przełom ChangXin Memory to ważny kamień milowy dla chińskich producentów chipów, pokazuje pokonywanie ograniczeń technologicznych i potencjalnie wcześniejsze, niż zakładano, wyzwanie dla uznanych graczy; reakcja rynku jest jednak nieproporcjonalna do bezpośredniego zagrożenia konkurencyjnego, ponieważ ChangXin Memory nie zademonstrował jeszcze zdolności do produkcji na dużą skalę i wciąż ustępuje Samsungowi oraz SK Hynix pod względem udziału rynkowego.

Podkreślił też, że obecne dyskusje nie obejmują nawet HBM, w którym koreańscy producenci chipów utrzymują niekwestionowaną dominację, więc w najbliższej przyszłości raczej nie są zagrożeni przez takich producentów jak ChangXin Memory. Dlatego skłania się do interpretacji obecnej gwałtownej wyprzedaży jako oznak wyjątkowo kruchego nastroju wokół AI i ostrzega, że zmienność może się utrzymać, gdy inwestorzy na nowo oceniają popyt na chipy oraz czas, przez jaki producenci półprzewodników będą utrzymywać władzę cenową.

Jednocześnie pod lupą znów znalazła się trwałość modeli biznesowych AI. CEO Broadcom (AVGO.US), Hock Tan, porównał ostatnią gorączkę inwestorów dotyczącą AI do hazardu, mówiąc: „Wielu inwestorów nie wie, w co inwestuje”, ustanawiają skrajne oczekiwania, a na końcu odkrywają, że to niemal jak gra w kasynie.

Ostrzegł także, że sektor nie znalazł jeszcze trwałego modelu i wspomniał, że twórca ChatGPT, OpenAI, odnotował miliardowe straty. Hock Tan stwierdził, że OpenAI nadal traci pieniądze, ponieważ wydatki na trening są ogromne, oprócz potencjalnego wzrostu przychodów związanych z zaawansowanymi generatywnymi modelami AI, obecnie trudno powiedzieć coś więcej.

Jak wiadomo, roczne przychody OpenAI raportowane we wrześniu wyniosły 50 miliardów dolarów, co interpretowane jest jako sygnał wykonalności modelu biznesowego, choć gwarancje długoterminowe są ograniczone.

Weston z Pepperstone dodał, że zapotrzebowanie na finansowanie stojące za rozwojem AI staje się coraz ważniejszym czynnikiem dla inwestorów, zwłaszcza gdy rośnie intensywność kapitału i problem przyszłych zwrotów. CEO Intel (INTC.US) także ostrzegał, że nawet jeśli potrzeby infrastruktury obliczeniowej nadal przekraczają podaż, dostęp do kapitału może stać się główną przeszkodą dla boomu AI. Traderzy monitorują wyniki dużych spółek technologicznych w tym i przyszłym miesiącu oraz dane o inflacji w USA, aby ocenić perspektywy branży AI i ścieżkę stóp procentowych; stopy procentowe zwykle są odwrotnie skorelowane z akcjami wzrostowymi.

Dodatkowo, uwagę zwraca sytuacja na Bliskim Wschodzie i rynek ropy. W poniedziałek wieczorem w Rijadzie doszło do kilku silnych eksplozji, wcześniej bojownicy Huti przeprowadzili serię ataków na lotnisko w stolicy Arabii Saudyjskiej, zabijając co najmniej 18 osób.

W poniedziałek przedstawiciel Hutich ostrzegł USA, że jeśli zaangażują się w wojnę w Jemenie, spotkają się z „bolesną odpowiedzią”; wcześniej pojawiły się doniesienia, że Arabia Saudyjska zwróciła się do Waszyngtonu z prośbą o pomoc w walce z tą organizacją. Wojna domowa w Jemenie ponownie się rozgorzała w lipcu, saudyjska koalicja wojskowa wspiera rząd przeciwko Hutiom popieranym przez Iran. Szerzej zakrojony konflikt regionalny już zdestabilizował rynek energii, wpędzając Bliski Wschód w kryzys.

Huti szybko skierowali swoje działania przeciwko saudyjskim obiektom naftowym, tankowcom i węzłom komunikacyjnym, w tym serii śmiertelnych ataków na lotnisko w Rijadzie, co osłabiło największego światowego eksportera ropy. Mimo to, dwa główne kontrakty na ropę spadły we wtorek o ponad 1%, ale Brent nadal utrzymuje się powyżej 100 dolarów, wywierając trwałą presję wzrostową na światową inflację.