Wakas ng isang panahon! Semianalysis: Kung wala si Huang Renxun, ang Nvidia ay magiging susunod na Apple
Ayon sa Semianalysis, ang pag-alis ni Huang Renxun ay nagmamarka ng pagtatapos ng isang panahon na pinamumunuan ng mga tagapagtatag. Malaki ang posibilidad na tularan ng Nvidia ang "modelo ng Apple pagkatapos ni Steve Jobs"—mula sa agresibong pagtaya tungo sa pagbili muli ng mga stock, na hindi mabuti para sa pag-unlad ng teknolohiya at mga shareholder. Mas malaki pa ang pangamba sa katotohanang: ang mga kalamangan sa supply chain, sistema ng tiwala ng kliyente, at open-source ecosystem na personal na binuo ni Huang Renxun ay mahirap duplicaten ng kanyang kahalili, habang sa 2028, mahigit 70% ng kabuuang kapasidad ay maaaring ilipat sa labas ng Nvidia.
Umalis na si Jensen Huang matapos pamunuan ang Nvidia ng 33 taon.
“Hindi kailanman itinayo ang Nvidia para magpatuloy kapag wala na siya.” isinulat ng kilalang institusyon ng pananaliksik sa semikonduktor, Semianalysis, sa kanilang pinakabagong ulat.
Inihalintulad ng Semianalysis ang Nvidia bilang susunod na Apple.
Sa ganitong sukat at kalakhan, may iisang kompanya lang na patuloy na umunlad matapos umalis ang visionary founder: ang Apple, sa ilalim ng pamumuno ni Steve Jobs.
Hindi kayang gumana ang SpaceX at Tesla nang wala si Elon, ganoon din na hindi kayang magpatuloy ang Nvidia nang wala si Jensen Huang.
Naniniwala ang Semianalysis na ang pinaka-malamang na patutunguhan ng Nvidia sa ilalim ng mga susunod na propesyonal na manager ay: malawakang pagbili muli ng stocks, pagbabawas ng balance sheet, at pag-abandona ng agresibong pagtaya sa ecosystem. “Hindi kasing bilis ng dati ang teknolohikal na pag-unlad ng kompanya”—kayang tanggapin ito ng mga shareholder sa maikling panahon ngunit ito ay isang negatibong senyales para sa buong industriya ng AI. “Kung wala siya, lubos na mag-iiba ang mundo ng teknolohiya.”
Mas nakakaalarmang problema: Hindi madaling mapapasa ng susunod na lider ang personal na ginawang supply chain advantage, customer trust system at open source ecosystem moat ni Jensen Huang—at pagsapit ng 2028, higit 70% ng kabuuang kapasidad ay maaaring mapunta na sa hindi Nvidia.
Ang pinakainaasahan sa loob ng Nvidia na papalit na lider ay sina Ian Buck (kasalukuyang Vice President ng Data Center business at lumikha ng CUDA) at Jonah Alben (Senior Vice President ng GPU Engineering), ngunit may pagdududa ang Semianalysis: “Pareho silang magaling, ngunit maaaring hindi nila matutunan ang esensiya ng supply chain tulad ni Jensen.”
Isang kaharian, isa lamang hari
Mayroon si Jensen Huang na humigit-kumulang 60 na direktang nasasakupan, na sumasaklaw halos sa lahat ng mahahalagang tungkulin. Ayon sa kanya: “Dapat ang CEO ang may pinakamaraming direktang report, dahil ang mga tao ring ito ay nangangailangan ng kaunting pamamahala.” Hindi siya nagpapa-schedule ng one-on-one na miting, at hindi rin alintana ang taas ng posisyon ng tao.
Dahil sa napakaflat na estruktura, napapasok ng Nvidia ang isa sa pinakamataas na global market cap gamit ang halos 42,000 na empleyado, na tinawag na ni Jensen na “ang pinakamaliit na malaking kompanya sa mundo.”
Ngunit may katumbas ito: Halos walang napanday na pwedeng maging kapalit.
Itinuro ng Semianalysis na lima lang sa mga executive na binibigyang-diin sa opisyal na website ng Nvidia sa ilalim ni Jensen, at dalawa ay mula sa legal at finance. Isang executive ang nagsabi sa Semianalysis ngayong taon: “Si Ian (Buck) ay mas gugustuhing mamatay kaysa tanggapin ang puwesto ni Jensen, at ayaw rin niya talaga ng trabahong iyon. Si Jonah (Alben) ay higit na iginagalang, sinasabing kaya niya, pero totoo, walang tunay na may gusto ng trabahong iyon.”
Sa kasalukuyan, si Colette Kress ang hinirang na pansamantalang CEO, ngunit hinuha ng Semianalysis, “Upang mapag-isa ang higit 60 vice president sa iisang pananaw para sa kumpanya, kailangan ang isang partikular na uri ng tao. Kung wala nito, maaaring maglaho ang direksyon ng kumpanya.”
Pusta ng founder, di maitaya ng propesyonal na manager
Ang kasaysayan ng tagumpay ng Nvidia ay esensiyal na isang kuwento ng pagtaya.
Ilang taon nalugi ang CUDA habang patuloy na kinukuwestyon ng mga analyst sa Wall Street. Nagpatuloy si Jensen. Ayon sa dating kawani na nagsalaysay sa Semianalysis:
Kahit na may limitasyon sa paggamit ng transistor, marami ang tutol sa paggamit ng transistor para sa programmable shader, CUDA, at tensor core, ngunit pinapanigan ni Jensen na suportahan ito ng buong kumpanya.
Ngayon, mayroon pa ring dalawang proyekto sa loob ng Nvidia na tinatawag ni Jensen na “zero-to-billion dollar bets”—ang Omniverse at autonomous driving. Hindi pa ito kumikita sa ngayon, ngunit naniniwala siyang kasinghalaga ito ng CUDA.
Ayon sa Semianalysis: Hindi ganito makakapagpusta ang susunod na career manager. Iba ang pananagutan nila sa board at mga shareholder. “Ang mga long-term na pusta at paniniwala ay magiging halos imposible.”
Nakalatag na ang pagkukumparahan—ang Apple matapos kay Jobs.
Kapag umalis na ang founder at nag-take over na ang career manager, nagiging mas konserbatibo ang kumpanya at ibinabalik ang kapital. Tuwang-tuwa ang mga shareholder, pero bumabagal ang pag-unlad sa teknolohiya ng kumpanya.
Bumibili ang customer kay Jensen Huang, hindi lang GPU
Ang pag-alis ni Jensen ay may estruktural na epekto din sa customer base ng Nvidia.
Si Jensen ang pangunahing gumagawa ng desisyon ukol sa pamamahagi ng chips at isa siya sa sentro ng negosasyon sa lahat ng malalaking kliyente. Isinulat ng Semianalysis:
Ang mga bagong cloud service provider sa buong mundo ay nakakakuha ng pondo dahil suportado sila ni Jensen, hindi lang dahil ikinumpara nila ang mga chips at pinili nila ang Nvidia.
Sa detalye, ang “endorsement program” ng Nvidia ay nagbibigay ng kakayahan sa mga operator na walang investment-grade rating na makautang gamit ang investment-grade rates—ibinebenta ng Nvidia ang GPU sa unang araw na buo ang kita, pagkatapos ay nagtatakda ng minimum income para sa buyer bilang garantiya, pati landlord ng mamimili ay ginagarantiyahan o pipirmahan ng Nvidia ang lease agreement.
Hanggang sa pinakahuling fiscal quarter, inihayag ng Nvidia na ang total na contingent liability ay umabot ng $530 bilyon, malaking pagtaas mula sa nakaraang quarter na $184 bilyon, kabilang dito ang $36 bilyon “take-or-pay” na minimum guarantee, pati ang $99 bilyong equity holdings.
Kung wala ang pangako ni Jensen, malamang ay liliit nang husto ang (AI financing) ecosystem na ito.
Ang moat ng supply chain ay “personal”
Ang kontrol ng Nvidia sa mga supplier ay nakasalalay din sa personal na kredibilidad ni Jensen Huang.
Nagbunyag ang Semianalysis ng kritikal na detalye sa ulat: may implicit priority pricing agreement ang Nvidia sa SK Hynix. Tantiya nila, ang presyo ng SK Hynix para sa HBM4 sa 2027 ay nasa $3.0–$3.3 kada Gb para sa Nvidia; samantalang ang AMD, Broadcom, Amazon, Google, at iba pa ay kailangang magbayad ng $3.7–$4.1 kada Gb—bilang kapalit, binibigyan ng Nvidia ang SK Group ng priority right sa GPU allocation.
Ang supply at kapasidad ng Nvidia ay tumalon mula $119 bilyon sa isang quarter tungo $279 bilyon, karamihan ay para tiyakin ang memory supply.
Lahat ng ito ay personal na napagkasunduan ni Jensen bilang CEO to CEO.
Kung wala siya, hindi na uunahing unahin ng mga kumpanyang ito ang Nvidia, at mas madali nang makuha ng iba ang kapasidad.
Ipinagpapalagay ng Semianalysis na, pagsapit ng 2028, higit 70% ng buong kapasidad ay maaaring hindi na sa Nvidia mapunta.
Ang siwang sa open source ecosystem
Isa pang papel ni Jensen Hu ang hindi gaanong napapansin: tulay ng Nvidia sa global AI open source community.
Ayon sa Semianalysis, ito ay isang “open secret”—malapit na nakikipag-collaborate ang DevTech team ng Nvidia sa mga nangungunang AI labs, na ang engineering exchanges ay nagbunga ng mga innovations gaya ng DeepGEMM, DeepEP, MiniMax MSA at iba pang optimized na core libraries para sa Blackwell GPU. Nailalathala ang mga bagong kaalamang ito sa buong open source community, na ginagamit ng SGLang, vLLM, at iba pang inference engines.
Kung wala si Jensen bilang tagapagsalita at nagbibigay ng pinansyal at engineering na suporta sa open source models, maaaring mapilitan ang mga laboratoryong ito na itanggi ang anumang paggamit ng Nvidia GPU at i-limitado na lang ang Nvidia software para sa internal na gamit.
Ang innovation mula sa China ay hindi na magagawang ibahagi sa ecosystem ng Nvidia at sa general machine learning ecosystem, na talaga namang masama. Mabuti man ito para sa mga saradong AI labs, pero masama naman para sa mga startup.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Nasa alanganin na rin ang $500 bilyon na AI financing plan ng Nvidia matapos matanggal si Jensen Huang
Mula nang ipahayag nang mataas noong Agosto ang AI financing platform na pinamumunuan ni Jensen Huang, wala pa ring naisasakatuparang transaksyon hanggang ngayon. Ang pangunahing suliranin ay dahil lamang 25% ng garantiya ang ipinangako ng Nvidia, na mas mababa kaysa sa Broadcom (hanggang 72.5%), kaya kakaunti lamang ang naging interes ng mga nagpapautang. Ayon sa pagsusuri, ngayong nawala na ang mahalagang lider, at pinipilit pa ng Wall Street na akuin nila ang mas malaking panganib, tila malabo pa sa ngayon ang aktuwal na pagpapatupad ng proyekto.
4 na sunod-sunod na pagtaas! Ang yield ng short-term US Treasury ay nagtala ng pinakamabilis na pagtaas mula noong 2022, ipinapakita ng merkado ang pagtaya sa pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve
Ang mga yield ng short-term na US Treasury bonds ay patuloy na tumaas nang malaki sa loob ng apat na magkakasunod na araw ng kalakalan; ang yield ng 2-taong bond ay umakyat sa 4.862%, na may kabuuang pagtaas na 38.8 basis points, ito na ang pinakamalaking apat na araw na pagtaas mula Hunyo 2022. Ang 10-taong yield ay sabay ring lumampas sa mahalagang threshold na 5.10%. Sabay rin na tumaas ang real interest rates, at malaki na ang itinaas ng merkado sa inaasahang terminal rate sa 4.82%. Tila tiyak na ang pagtaas ng interest rate sa Disyembre, habang ang posibilidad ng muling pagtaas sa Enero ay umabot na sa 75%.
Ang kita ng Cisco sa Q1 ay tumaas ng 24% taon-taon, na nagmarka ng pinakamabilis na paglago sa loob ng mahigit 15 taon, inaasahang dodoble ang kita mula sa AI infrastructure｜Ulat sa Kita
Ang kita ng Cisco sa unang quarter ay 18.5 bilyong dolyar, at ang adjusted earnings per share ay $1.40, na parehong mas mataas kaysa sa inaasahan ng merkado. Itinaas ng kumpanya ang taunang forecast ng kita sa pagitan ng $74.8 bilyon hanggang $75.8 bilyon, at inaasahan na ang kita mula sa AI infrastructure ngayong fiscal year ay aabot sa $9 bilyon, doble kumpara noong nakaraang taon. Sinabi ng CEO na ang kumpanya ay nasa maagang yugto ng isang multi-taon na network supercycle.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
