4 na sunod-sunod na pagtaas! Ang yield ng short-term US Treasury ay nagtala ng pinakamabilis na pagtaas mula noong 2022, ipinapakita ng merkado ang pagtaya sa pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve
Ang mga yield ng short-term na US Treasury bonds ay patuloy na tumaas nang malaki sa loob ng apat na magkakasunod na araw ng kalakalan; ang yield ng 2-taong bond ay umakyat sa 4.862%, na may kabuuang pagtaas na 38.8 basis points, ito na ang pinakamalaking apat na araw na pagtaas mula Hunyo 2022. Ang 10-taong yield ay sabay ring lumampas sa mahalagang threshold na 5.10%. Sabay rin na tumaas ang real interest rates, at malaki na ang itinaas ng merkado sa inaasahang terminal rate sa 4.82%. Tila tiyak na ang pagtaas ng interest rate sa Disyembre, habang ang posibilidad ng muling pagtaas sa Enero ay umabot na sa 75%.
Ang kita mula sa short-term treasury bonds ng Estados Unidos ay nakumpleto ang pinakamalaking pagtaas sa loob ng apat na araw ng trading mula noong cycle ng pagtaas ng interest rate noong 2022, habang muling nire-reprice ng merkado ang inaasahan para sa patakaran ng Federal Reserve—tumaya na magiging mas mataas at mas matagal ang mga interest rate.
Noong Huwebes, ang 2-taon US treasury yield, na pinaka-sensitibo sa patakaran ng Federal Reserve, ay umakyat sa 4.862%, na umangat nang kabuuang 38.8 basis points sa nakalipas na apat na araw ng trading (hindi kasama ang Veterans Day holiday noong Miyerkules), na siyang pinakamalaking apat na araw ng pagtaas mula Hunyo 15, 2022.
Kasabay nito, ang 10-taon US treasury yield ay lumampas na rin sa 5.10%, sumira sa pangunahing psychological threshold, na nagbibigay ng pressure sa US stock market.
Sunod-sunod na nagsimula ang triggers ng round na ito ng selling: October CPI ng US na mas mataas sa inaasahan, mainit pa rin ang merkado ng paggawa ng trabaho, Federal Reserve Board member Waller ay nagbigay ng pahiwatig noong Martes na maaaring kailanganin ang 50 basis points na pagtaas ng interest rate sa Disyembre, Cleveland Federal Reserve President Hammack ay muling iginiit ang pangangailangang maging restrictive ang polisiya, dagdag pa ang pagtaas ng geopolitikal na tensyon na nagpaangat sa presyo ng langis—tatlong pressure na nagdulot ng mas mabilis na sell-off sa merkado ng treasury bonds.
Sinabi ni Gennadiy Goldberg, America Rate Strategy Head ng TD Securities:
Ang mabilis na pagtaas ng yield na ito ay resulta ng muling pagpepresyo ng inaasahan ng Federal Reserve, na nagre-reflect ng mas hawkish na policy trajectory sa mga susunod na buwan.
Sticky inflation at hawkish officials na sabay-sabay nagbigay pressure
Ang nagdulot ng pag-uga sa merkado noong Huwebes ay ang sabayang pag-resonate ng maraming mga salik.
Una, ang malakas na October CPI ay nagpakaba sa merkado na maaaring malawak at sticky pa rin ang inflation, kaya kinuwestiyon kung sapat ba ang kasalukuyang unti-unting pagtaas ng rate ng Federal Reserve upang labanan ang pressure ng inflation.
Pangalawa, ilang Federal Reserve officials ang tuloy-tuloy sa pagbibigay ng hawkish na signal. Si Cleveland Federal Reserve President Hammack ay bumoto noong nakaraang buwan para sa rate hike, at muling iginiit noong araw na iyon na kailangang maging restrictive ang monetary policy para mapabalik ang inflation sa 2% target.
Pangatlo, panibagong pag-unlad ng geopolitikal na sitwasyon ang nagtaas sa presyo ng langis, na lalo pang nagpalakas sa inflation risk narrative at nagpadali sa sell-off ng treasury bonds.
Sabay-sabay ang tatlong factors, kaya umakyat ang US treasury yield nang 12 hanggang 13 basis points sa isang araw, mas lumalaban ang long-term yields pero ang 10-taon yield ay umakyat pa rin ng about 8 basis points; ang weak na resulta ng 30-taon na treasury bond auction ay lalong nagpalala, kaya lalo pang na-pressure ang long-end yield, at ang 10-taon yield ay tuluyan nang lumampas sa 5.10%.
Sabay-sabay ang pagtaas ng real interest rates, at malaki ang pag-angat ng expectation para sa rate hike
Malaki ang amplitude ng re-pricing na ito sa bond market.
Sinabi ni Gennadiy Goldberg, America Rate Strategy Head ng TD Securities, na noong Huwebes ay itinataas na ng mga traders ang "terminal rate" expectation mula 4.44% ilang araw ang nakalipas tungo sa 4.82%, at nagsimulang tumaya na magtataas pa ang Federal Reserve ng dalawang beses bago ang Enero next year—halos siguradong may rate hike sa Disyembre, at 75% chance na magtataas muli sa Enero.
Noong Setyembre ngayong taon, muling nag-restart ang Federal Reserve ng rate hike sa loob ng tatlong taon, itinataas ang target range ng federal funds rate sa 3.75% hanggang 4%.
Noong nakaraang cycle ng rate hike mula simula ng 2022, na nagsimula mula halos zero, naging agresibo at naabot ang rate ceiling sa 5.5% sa pagitan ng 2023 hanggang 2024, na siyang pinakamabilis na rate hike sejak 1987.
Kapansin-pansin, ang pagtaas ng yield na ito ay hindi lang dahil sa inflation expectations. Noong Huwebes, ang real yield ng 10-taon inflation-protected treasury bonds (TIPS) ay umakyat nang malaki, pang-limang trading day na sunod-sunod, at cumulative increase mula simula ng taon ay 90 basis points.
Ayon sa analysis, ang sabayang pagtaas ng real yields ay ibig sabihin, hindi lang inflation ang rationale ng selling, kundi nagre-reflect din ito ng matibay na paniniwala ng mga investors sa tunay na monetary tightening ng Federal Reserve. Ito ang nagdadagdag ng pressure sa risk assets, mas matagal pa kaysa sa simpleng pag-init ng inflation expectation.
Era ng mataas na volatility sa istilo ni Walsh
Ang kaguluhan sa bond market na ito ay repleksyon din ng pagbabago sa market ecosystem mula nang maupo si Federal Reserve Chairman Walsh.
Noong Mayo ngayong taon, naupo si Walsh bilang chairman ng Federal Reserve, suportado niya ang mas kaunting forward guidance at mas pagtugon sa market signals, na malaki ang pagkakaiba sa estilo ng dating chairman. Plano rin niyang bawasan ang Federal Open Market Committee meetings para sa discussion ng interest rates sa susunod na taon.
Ang mas low-key at passive na komunikasyon na ito ay binasa ng market bilang senyales ng pagtaas ng policy uncertainty, at sa ilang bahagi, nagpapalaki ng sensitivity ng bond market sa data at sa mga pahayag ng officials.
Sa kasaysayan, noong cycle ng rate hike ng 2022, kahit hindi nagdulot ng recession ang mataas na interest rate sa ekonomiya ng US, nagresulta ito ng pagbagsak ng Silicon Valley Bank at nagpasimula ng panandaliang, matinding regional banking crisis noong 2023.
Ngayon, habang muling lumalapit ang yield sa makasaysayang mataas na antas, mas alerto na ulit ang market sa posibleng chain reaction ng rate shocks.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Wakas ng isang panahon! Semianalysis: Kung wala si Huang Renxun, ang Nvidia ay magiging susunod na Apple
Ayon sa Semianalysis, ang pag-alis ni Huang Renxun ay nagmamarka ng pagtatapos ng isang panahon na pinamumunuan ng mga tagapagtatag. Malaki ang posibilidad na tularan ng Nvidia ang "modelo ng Apple pagkatapos ni Steve Jobs"—mula sa agresibong pagtaya tungo sa pagbili muli ng mga stock, na hindi mabuti para sa pag-unlad ng teknolohiya at mga shareholder. Mas malaki pa ang pangamba sa katotohanang: ang mga kalamangan sa supply chain, sistema ng tiwala ng kliyente, at open-source ecosystem na personal na binuo ni Huang Renxun ay mahirap duplicaten ng kanyang kahalili, habang sa 2028, mahigit 70% ng kabuuang kapasidad ay maaaring ilipat sa labas ng Nvidia.
Nasa alanganin na rin ang $500 bilyon na AI financing plan ng Nvidia matapos matanggal si Jensen Huang
Mula nang ipahayag nang mataas noong Agosto ang AI financing platform na pinamumunuan ni Jensen Huang, wala pa ring naisasakatuparang transaksyon hanggang ngayon. Ang pangunahing suliranin ay dahil lamang 25% ng garantiya ang ipinangako ng Nvidia, na mas mababa kaysa sa Broadcom (hanggang 72.5%), kaya kakaunti lamang ang naging interes ng mga nagpapautang. Ayon sa pagsusuri, ngayong nawala na ang mahalagang lider, at pinipilit pa ng Wall Street na akuin nila ang mas malaking panganib, tila malabo pa sa ngayon ang aktuwal na pagpapatupad ng proyekto.
Ang kita ng Cisco sa Q1 ay tumaas ng 24% taon-taon, na nagmarka ng pinakamabilis na paglago sa loob ng mahigit 15 taon, inaasahang dodoble ang kita mula sa AI infrastructure｜Ulat sa Kita
Ang kita ng Cisco sa unang quarter ay 18.5 bilyong dolyar, at ang adjusted earnings per share ay $1.40, na parehong mas mataas kaysa sa inaasahan ng merkado. Itinaas ng kumpanya ang taunang forecast ng kita sa pagitan ng $74.8 bilyon hanggang $75.8 bilyon, at inaasahan na ang kita mula sa AI infrastructure ngayong fiscal year ay aabot sa $9 bilyon, doble kumpara noong nakaraang taon. Sinabi ng CEO na ang kumpanya ay nasa maagang yugto ng isang multi-taon na network supercycle.
Umalis na si Huang Renxun, ano ang mangyayari sa 500 bilyong financing platform? Ang "tila ng tiwala" ng NVIDIA (NVDA.US) AI credit platform ay gumuho na.
Ang $500 bilyong AI financing platform ng Nvidia ay walang anumang transaksyon sa loob ng ilang buwan; humihiling ang mga kliyente na itaas ang garantiya ng 25%.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
