Isang kamay sa pagpapalawak ng kakayahan sa computing, isang kamay sa pag-agaw ng spectrum! Naniniwala ang Barclays sa acquisition ng SpaceX (SPCX.US) sa T-Mobile: Pinagsasama ng network sa lupa at Starlink ang kani-kanilang mga kalamangan

Nabatid ng APP ng Pananalapi ng Zhihui, pagkatapos ng dalawang araw na malakas na rebound ng presyo ng stock ng SpaceX (SPCX.US), ang "AI+Space Exploration" na super giant na itinatag at pinamunuan ni Musk, na umabot ng 14.92%, inilista ng Barclays, isang higante ng pananalapi sa Wall Street, ang T-Mobile (TMUS.US), isa sa tatlong tradisyunal na operator ng US, bilang pangunahing target ng telekomunikasyon para sa posibleng pagpasok ng SpaceX sa merkado ng mobile communication ng US.

Sa pinakabagong takbo ng presyo ng stock, hanggang sa pagsasara ng pamilihan ng US noong Nobyembre 9 ng oras ng East US, malakas na tumaas ang presyo ng stock ng SpaceX ng 5.81% sa $142.07, na nabawi ang pagbagsak noong nakaraang Huwebes. Ang T-Mobile ay tumaas ng 4.14% sa $168.71 noong Lunes, na nagpakita pa ng pagbangon sa panahon ng pagbagsak ng mga tech stocks noong nakaraang Huwebes. Sa parehong panahon, bagaman malaki ang rebound ng Nasdaq 100 at Philadelphia Semiconductor Index noong Lunes, nananatili pa rin iyon na mas mababa kaysa sa antas bago ang pagbebenta.

Ang pangunahing analisis ng Barclays ay kung nais ng SpaceX na pabilisin ang pagtatatag ng nationwide consumer mobile communication business, ang pag-acquire ng isang mature na operator ay magbibigay-daan upang makuha nang sabay-sabay ang spectrum, ground network, at customer service system. Ang ground network ng T-Mobile ay may pinakamalaking complementary value sa coverage ng Starlink para sa mga remote na lugar. Ang natiyak na aksyon sa konstruksyon ay ang SpaceX ay pipili ng solusyon ng Qualcomm, na plano nilang simulan ang deployment ng US ground 5G network mula 2027.

Inilistang pangunahing target ng Barclays ang T-Mobile (TMUS.US) para sa acquisition ng SpaceX, pangunahing dahil sa all-around na pag-complement ng coverage at malaking bilis ng pagpasok sa consumer market. Relatibong mababa ang bahagi ng T-Mobile sa merkado ng rural sa US, kaya kayang-kaya ng Starlink ng SpaceX na punan ang coverage sa remote areas, habang ang mature na ground 5G network ng T-Mobile ay makapagbibigay ng network capacity na kinakailangan para sa lungsod at indoor use ng SpaceX. Mayroon nang T-Satellite na pakikipagtulungan ang dalawang panig, ngunit ang pamunuan ng T-Mobile ay tumatangging pahintulutan ang SpaceX na gamitin ang kanilang ground network upang magbenta ng sariling mobile service. Kung magtatagumpay ang acquisition, sabay na makakakuha ang SpaceX ng spectrum, base station, customer base, pati na rin retail at customer service system, na malaki ang pagpapa-ikli sa panahon mula sa satellite gap-filling service patungo sa nationwide consumer mobile communication market.

Sa kasagsagan ng dalawang araw na sunod-sunod na pagtaas ng presyo ng stock ng SpaceX, inihayag ng Barclays ang posibilidad ng acquisition: T-Mobile ang pinakamalapit na akma

Naniwala ang Barclays na ang Verizon ay isang variable, at ang AT&T ay matagal nang tinitingnan ang Starlink, na nakatutok sa satellite internet communications, bilang pangunahing katunggali, kaya pinakamababa ang strategic fit ng AT&T.

Ang presyo ng stock ng SpaceX ay tumaas ng 6% noong Lunes, ikalawang magkasunod na araw ng pagtaas. Ayon sa Barclays, kung maghahanap si Elon Musk ng malaking wireless communication acquisition, maaaring strategic fit ang T-Mobile US (TMUS). Naghahanda na ang SpaceX na simulan ang sariling nationwide ground 5G network deployment sa 2027, at inaakala ng Barclays na ang pag-acquire ng isang mature na operator ay makakapagpabilis sa prosesong ito.

Ang presyo ng stock ng SpaceX ay tumaas sa $142.07 noong Lunes, pangalawang magkasunod na araw ng pagtaas. Sabi ng Barclays, nahaharap ang mga US operator sa isang pagpili. Ang pagbebenta ng idle network capacity sa SpaceX ay maaaring tumaas ang kita, ngunit maaari ring tumulong sa isang hinaharap na kalaban.

Idinagdag ng Barclays na, "Ito ang tinukoy naming prisoner’s dilemma sa aming nakaraang ulat. Para sa bawat kasalukuyang operator, ang wholesale ng idle network capacity ay nagdadala ng kita. Ngunit batay sa kanilang mutual interest, mas kapaki-pakinabang na hadlangan ang SpaceX na mag-access sa ground network."

Para sa SpaceX, ang pag-acquire ng isang operator ay marahil mas mabilis kaysa sa pakikipag-negosasyon para sa network access at pagtatayo ng business mula sa simula upang makapasok sa consumer wireless communication market.

Sa isang ulat ng Barclays, sinabi nilang, "Ang pag-aacquire ng isang malaking operator ay maaaring sabay na lutasin ang spectrum, teknikal na isyu, roaming, retail at distribution, relasyon sa mga manufacturer ng telepono, customer service, equipment financing, at ang pinakamahalaga, ang isyu ng oras. Kung layunin talaga ng SpaceX ang pagtatatag ng malakihang consumer mobile communication business, mas lalong tataas ang kaakit-akit ng acquisition."

Sabi ng Barclays, T-Mobile ang "pinaka-strategic na akma sa tatlong kumpanya," dahil may relatively mababang market share ito sa rural areas na natural na mapupunan ng Starlink sa mga rehiyong iyon.

Samantala, maaaring maging kaakit-akit si Verizon Communications (VZ) dahil sa ibang mga dahilan. Sabi ng Barclays, "Sa ilang aspeto, variable si Verizon sa industriyang ito. Mature na ang customer base nito, limitado ang balance sheet, at mas nangangailangan ito ng M&A at iba pang panlabas na paraan upang mabago ang growth trajectory."

May mahalagang asset ang AT&T, ngunit pinakamababa ang strategic fit. Kahit may potensyal na benepisyo ang acquisition, inilarawan pa rin ito ng Barclays bilang "medyo liko-liko" ang posibleng daan patungo sa isang deal.

Nakipag-collaborate na ang T-Mobile sa SpaceX sa pamamagitan ng T-Satellite, na nagpapahintulot sa compatible na mga telepono na kumonekta sa Starlink lampas sa tradisyunal na network coverage. Ngunit malinaw na sinabi ng CEO ng T-Mobile na si Srinivas Gopalan na hindi nila papayagan ang SpaceX na gamitin ang ground network ng T-Mobile upang magbenta ng sariling serbisyo.

Sinabi niya sa pinakahuling earnings call ng kumpanya, "Dahil dito, sa kasalukuyan, hindi namin nakikita ang anumang puwang para sa satellite business o para sa SpaceX na magpatakbo bilang isang mobile virtual network operator." Naniniwala si Gopalan na ang satellite ay isang supplement lamang sa network ng T-Mobile. Itinanggi rin niya ang posibilidad ng katulad na arrangement sa larangan ng physical AI at edge AI.

Kailangan ring isaalang-alang ng anumang posibleng acquisition ang controlling stake ng Deutsche Telekom. Inihayag ng Deutsche Telekom na hanggang Setyembre 30, kasama ang treasury shares, ang holding ratio nila ay 54.8%.

May hawak na 80 MHz spectrum ang SpaceX, samantalang may halos 400 MHz ang T-Mobile. Bukod pa dito, may mahigit 11,000 satellites ang Starlink na nagbibigay serbisyo sa mahigit 13 milyong customer sa mahigit 170 bansa.

Kumpletong tumutok ang SpaceX sa paglulunsad ng ground network deployment sa 2027. Kasalukuyang isinusulong ng SpaceX ang sariling nationwide ground 5G network, at napili para sa Starlink Mobile ang Dragonwing platform ng Qualcomm (QCOM). Ayon sa isang multi-year na kasunduan, nakaplano ang deployment simula 2027, at inaasahang magtatayo ng sampu-sampung libong site.

Bukas din si Musk sa posibilidad ng pag-acquire ng isang mature na operator. Sa isang panayam kasama si Ron Baron sa Baron Investment Conference noong Biyernes, sinabi niya na maaaring makatulong ang potensyal na acquisition sa SpaceX upang higit na magamit ang spectrum.

Sabi ni Musk, "Naniniwala ako na, gamit ang spectrum na nakuha na, malayo ang mararating ng SpaceX. Ngunit kung kaya naming gamitin ang spectrum nang mas mahusay kaysa sa tradisyunal na mga telecom operator, lubos naming maaaring i-acquire ang isang operator at pataasin ang spectrum utilization efficiency ng sampung beses."

Paano tinitingnan ng mga retail investors ang SpaceX? Sa Stocktwits platform kung saan nagtitipon ang retail investors, mula sa "bearish" isang linggo na ang nakalipas ay naging "bullish" ang sentiment para sa SpaceX, tumaas ng 207% ang bilang ng mga post sa loob ng 24 na oras. Isang user pa nga ang sumulat, "$SPCX, heto na! Nagbenta ako sa taas! Napakabilis ng pag-akyat mula $120! Gusto ko nang sumigaw mula sa bubong. Sana makabili pa ako ng mas marami." Isa pang user ang nagsabi, "$SPCX, ok lang mag-sideways muna rito, naghahanda para sa susunod na pagtalon!"

Mula sa satellite gap-filling patungong ground 5G, gaano karaming time value ang mabibili ng SpaceX kung malulunok ang T-Mobile?

Noong Nobyembre 5, bumagsak ang Nasdaq 100 ng 6.36% at ang Philadelphia Semiconductor Index ng 12.25%, na parehong nagtala ng pinakamalaking single-day drop mula noong Marso 2020. Ayon sa estadistika, umabot sa $2.3 trilyon ang nawala sa market value ng mga constituent stocks ng Nasdaq 100 sa loob ng isang araw, isang record para sa index. Pagkatapos makuha ng Democratic Party ang kontrol sa parehong Kamara ng Kongreso, muling sinusuri ng mga mamumuhunan ang regulasyon ng AI, pag-apruba ng data center, at pagtalakay kung sino ang sasagot sa dagdag na gastos sa kuryente.

Bukod dito, mas kritikal pa, kung maantala ang project approval o grid connection, maaaring madelay ang equipment procurement, pagpapadala ng computing power, at cash return. Ang pagbabago sa inaasahan sa polisiya kasabay ng crowded positions at systematic strategies tulad ng trend-following ay lalong nagpalaki ng pagbaba. Nahaharap din ang SpaceX sa karagdagang hindi-tiyak na mga isyu dala ng halalan sa Texas. Dahil mataas ang dependence ng kanilang computing power business sa on-time na production ng malalaking parks, direktang maaapektuhan ng ground expansion delays kung kailan maide-deliver ang nakareserbang computing power at kung kailan kikilalanin ang kita mula sa pag-upa.

Bumagsak ang SpaceX ng 9.05% noong Nobyembre 5, samantalang ang T-Mobile (TMUS.US) ay tumaas ng 0.89% kahit sa gitna ng pagbagsak. Sa performance ng buong linggo, ang SpaceX ay bumaba lamang ng 0.33%, samantalang ang T-Mobile ay tumaas ng 3.56%, parehong mas maganda kaysa sa pagbaba ng 4.91% at 12.15% ng Nasdaq 100 at Philadelphia Semiconductor Index. Noong Nobyembre 9, ang SpaceX ay tumaas ng 5.81%, ang T-Mobile ay tumaas ng 4.14%, habang ang Nasdaq 100 at Philadelphia Semiconductor Index ay tumaas ng 3.40% at 6.85% ayon sa pagkakasunod. Kumpara sa closing price noong Nobyembre 4, bago ang pagbebenta, tumaas na ng 4.52% ang SpaceX, tumaas ng 5.99% ang T-Mobile, habang ang dalawang malaking tech index ay mababa pa rin ng 1.86% at 2.29% ayon sa pagkakasunod. Ang SpaceX ay mabilis na nakabawi mula sa pagbagsak, habang ang T-Mobile ay nagtala ng pagtaas sa parehong yugto ng pagbebenta at pagbangon.

Ang muling pag-init ng US stock market noong Lunes ay pangunahing ipinakita sa pag-rebound ng mga AI computing power at semiconductor na tech stocks. Ang mga lider ng AI computing gaya ng AMD, Marvell, at Broadcom ay tumaas ng humigit-kumulang 13.3%, 10.4%, at 8.9%, ayon sa pagkakasunod; ang Nvidia ay bumaba ng 4.2% dahil sa mga partikular na balita sa kumpanya. Ayon sa mga institusyon gaya ng Morgan Stanley at UBS, maaaring sobra ang pag-presyo ng merkado sa epekto ng policy changes sa AI capital expenditure. Sa indibidwal na stocks, nagpatuloy ang pagtaas ng SpaceX mula $123.62 noong Huwebes patungong $142.07 sa dalawang araw, at tumaas din ang T-Mobile sa araw mismo ng pagbebenta at sa sumunod na pagbangon.

Para sa tatlong pangunahing US operators, maaaring tumaas ang kita sa pamamagitan ng wholesale ng idle capacity, ngunit posible ring sumuporta ito sa isang bagong kakompetensiyang nagsisilbi sa parehong consumers. Bagaman pinayagan na ng T-Mobile sa pamamagitan ng T-Satellite ang compatible phones na kumonekta sa Starlink lampas sa ground coverage, malinaw namang sinabi ng kanilang CEO na hindi sila nakikita ang posibilidad na gamitin ng SpaceX ang T-Mobile ground network upang magbenta ng sariling serbisyo bilang isang Mobile Virtual Network Operator (MVNO).

Kung pipiliin ang landas ng acquisition, sabay-sabay na makakukuha ang SpaceX ng spectrum, base station, roaming, relasyon sa terminal manufacturers, retail distribution, customer service, at equipment financing system. Naniniwala ang Barclays na ang maliit na bahagi ng T-Mobile sa rural market ay nakakatugon sa kalakasan ng Starlink. Sa kabilang banda, si Verizon ay nagiging variable dahil sa pangangailangang lumago at mga limitasyon sa balance sheet, habang ang AT&T naman ay may pinakamababang strategic fit.

Karapat-dapat pansinin na noong weekend, nagbanggit si Musk sa Baron Investment Conference ng isang conditional acquisition scenario—anuman ang mangyari, kung kaya ng SpaceX na magamit ang wireless spectrum nang mas mahusay kaysa sa mga tradisyunal na operator, hindi isinasantabi ang posibilidad ng direktang acquisition ng malaking US telecom operator. Bukod dito, pag-aari ng Deutsche Telekom, matapos ibawas ang treasury shares, ang 54.8% ng T-Mobile; ang kanilang postura at regulatory review ay parehong makakaapekto sa feasibility ng kahit anong potensyal na deal.

Kasalukuyang binubuo ng SpaceX ang dalawang-layer na network na kakailanganin upang makipagkompetensiya sa tatlong malaking operator. Ang direct-to-device na satellite connectivity (D2D) ay nababagay upang punan ang remote areas at ground blind zones, habang ang large-scale concurrency sa lungsod at indoors ay mas umaasa sa dense ground base stations at spectrum reuse. Ang solusyon ng Qualcomm na Dragonwing ay magbibigay sa Starlink ng ground 5G RF at baseband capabilities, na planong simulan ang konstruksyon mula 2027 at magtatakip ng sampu-sampung libong site sa loob ng mga darating na taon.

Ang sinasabing 80 MHz sa ilang ulat ng media ay mas mainam na unawain bilang spectrum allocation na naiposisyon sa pamamagitan ng deals, bahagi nito ay hindi pa na-dedeliver. Ang desisyong magpapasya kung magiging nationwide consumer mobile operator ang Starlink ay kung gaano kabilis nitong magawang maging usable capacity ang spectrum at maitatag ang stable na customer acquisition at service capabilities. Ang halaga ng acquisition ay pangunahing nakatuon sa pagpapaikli ng panahong ito.

Ang AI computing power ay naging isa pang pangunahing capital-intensive na negosyo ng SpaceX. Sa ikatlong quarter, ang "super intelligence" division ng SpaceX na tumutok sa AI computing power rental at AI software application ay kumita ng $7.56 bilyon, halos 52% ng kita ng grupo, sumasaklaw sa external computing power services, Grok, Cursor, atbp. Hanggang sa katapusan ng Setyembre, ang rated power capacity ng computing facilities ng kumpanya ay 1.7GW.

Nagbigay at pumirma na ang SpaceX ng mga kasunduan sa serbisyo ng computing power sa mga kliyente tulad ng Anthropic at Google, at inanunsyo ang $40 bilyon na financing lease commitment para sa susunod na henerasyon ng Nvidia Vera Rubin at mga kaugnay na kagamitan. Ang returns ng wireless business ay depende sa kung magagamit ba ang spectrum para sa coverage, capacity at mga bayad na user; ang returns ng computing power business ay depende sa timely delivery ng kuryente, GPU at network sa mga customer. Parehong makakapagpalaki ng kita ang dalawang pangunahing business lines, ngunit ang susi sa patuloy na pagtaas ng valuation ng SpaceX ay kung matatakpan ba ng bagong kita ang gastos sa konstruksyon at financing.

Nananatiling optimistic ang Morgan Stanley ("Da Mo") ng Wall Street na maaaring umabot sa $300 ang presyo ng stock ng kumpanya. Hindi lang AI business ng SpaceX ang nakikita nilang magpapalakas ng presyo, kundi pati ang synergy ng iba pang negosyo ng kumpanya kasama ng AI. Ipinaliwanag ng analyst team ng Morgan Stanley: "Naniniwala kami na ang kumpanya ay isa sa iilan na kayang pag-isahin ang orbital resources, global connective services, at computing power bilang isang integrated na infrastructure platform."

Ang growth outlook na inilabas ni Musk noong Nobyembre 6 sa Baron Investment Conference ay nagbigay ng bagong katwiran sa mga bullish investors: tinatayang ang revenue ng SpaceX sa ika-apat na quarter ay posibleng tumaas ng humigit-kumulang 70% quarter-on-quarter, at muling binigyang-diin na maaaring lumampas sa $100 bilyon ang annualized revenue scale sa Disyembre 2026, at higit sa $500 bilyon sa Disyembre 2027.