テクノロジー株の「ブラックウィーク」後、ウォール街が「底値買い」を叫ぶ

米国の中間選挙の結果は株式市場に大きな動揺を引き起こし、テクノロジー株が大打撃を受けましたが、ウォール街の複数のストラテジストはすぐに買いのシグナルを発し、今回の投げ売りはエントリーの好機であって強気市場の終わりではないと見なしています。

木曜日、S&P500指数は一日で4.4％急落し、Nasdaq100指数は6.4％暴落して、時価総額は3兆ドル以上が蒸発しました。引き金となったのは、民主党が上下両院および複数の州知事選挙で全面的に勝利し、多くの当選候補者がデータセンターの建設制限や産業規制強化を公約したことで、市場がAIインフラ投資が政策的に抑制されることを懸念したためです。金曜日、S&P500指数はわずかに0.3％反発しましたが、火曜日の選挙結果発表からの累計下落率は依然として2.5％に達しています。

Bloombergの11月7日の報道によると、Morgan Stanleyの米国株式チーフストラテジストであるMike Wilsonは、「今後2〜3週間が買い増しのタイミングだ」と明言し、S&P500の年末目標価格8000ポイントを維持しました。これは金曜日の終値に対して約8.4％の上昇余地を意味します。Yardeni Researchのチーフ投資ストラテジストであるEd Yardeniもまた、今回の下落を「調整」と位置づけ、バブル崩壊ではないとし、年末目標価格を7900ポイントとしています。

選挙結果が予想を上回り、ウォール街は不意を突かれる

今回の投げ売りの激しさは、ほとんどのウォール街のトレーディングデスクが予想していませんでした。選挙結果が発表された水曜日、S&P500指数は一時1.6％上昇し、多くの機関が引き続き顧客に押し目買いを勧めていました。

Goldman Sachs傘下の株式およびデリバティブ戦略責任者であるScott Rubnerは水曜日の顧客レポートで、「投資家がリスクエクスポージャーを再構築する余地はかなりあり、不確実性が払拭され最大買い手グループが次々と市場に戻ることで、米国株式の年末に向けた最も抵抗の少ない方向は依然として上昇だ」と述べています。

しかし、わずか1日後に状況は急変しました。木曜日の終値時点で、S&P500指数の1日あたりの時価総額損失は3兆ドルを超え、これまでの楽観的な予測が軽率だったことが明らかになりました。

大きな打撃を受けたにもかかわらず、多くのストラテジストは動揺していません。Bloomberg集計のデータによると、ウォール街主要機関のS&P500年末目標価格の平均予測は7,973ポイントです。

Seaport Global Holdingsのチーフ株式ストラテジストであるJonathan Golubは年末目標価格を8,200ポイントとしており、最も強気なスタンスです。「選挙結果によるわずかな調整であわてて退場するのは賢明ではない」と彼は言い、「私は断固として買い手だ」と強調しました。

Ed Yardeniは木曜日、「私たちはAIバブルを経験し、そのバブルはゆっくりと空気が抜けつつあるが、それは崩壊を意味しない——崩壊とは経済に重大なマイナス影響をもたらすことだが、それは起きないと思う」とコメントしています。彼はまた、選挙後に買いのチャンスが現れると以前から予想しており、「今、かなり良い機会が見え始めている」と付け加えました。

AI取引に圧力、半導体指数は高値から30％超下落

今回の下落の核心的な矛盾は、市場がAI投資の将来見通しを再評価している点にあります。フィラデルフィア半導体指数は木曜日に1日で12％急落し、6月の高値から累計で36％下落しています。

Wells Fargoのチーフ株式ストラテジストであるOhsung Kwonは、「半導体とAIインフラは今年これまで市場を支えてきた主力セクターであり、この分野は今後も圧力を受け続ける。市場が現在の水準からさらに上昇するには、高ベータ株の寄与が必要だ」と指摘しました。Kwonの年末目標価格は7,700ポイントで、主要機関の中では比較的保守的です。

しかしKwonは同時に、AI投資縮小への懸念が続く場合、AlphabetやAmazonなどテクノロジーの大手企業がむしろ支援を受ける可能性がある——市場はこうした企業が設備投資を余儀なく削減すると予想しており、収益見通しが改善するという期待です。「ここで過度に弱気になることは望んでいません」と話しました。

S&P500が年末反発できるかどうかについては、AI取引の動向が依然として最重要な変数です。複数のストラテジストは、今回の投げ売りは直近の調整のほぼ終わりを示すシグナルであり、過去4年にわたる強気市場の終焉を示す前兆ではないと見ていますが、この判断が成立するかどうかは、政策当局がAIインフラ投資にどのような影響を与えるかに大きく左右されます。