米国の10月非農業雇用者数が16.5万人増加、予想を大幅に上回る！失業率は予想外に4.1％へ低下、12月の利上げ予想が高まる

米国の10月非農業雇用統計が予想を大きく上回り、労働市場が強靭な回復力を示したことで、市場では連邦準備制度理事会（FRB）が12月に追加利上げを行うとの見方が急速に高まりました。

米国労働統計局が金曜日に発表したデータによれば、10月の非農業雇用者数は16.5万人増加し、2026年以来3番目に高い数値となりました。これはウォール街の平均予想6.5万人を大幅に上回っただけでなく、全ての機関の予測レンジ上限も超え、約5σという大幅な上振れです。

同時に、失業率は予想外に4.2%から4.1%に低下し、平均時給の前年比伸び率も3.1%まで加速しました。

データ発表後、米国債は売りに転じ、2年債利回りは一時7ベーシスポイント上昇して4.54%、10年債利回りは4.87%に達しました。金利先物市場では12月利上げの織り込みが70%に急上昇し、市場は2027年9月までにFRBが少なくともあと40bpの追加利上げを行うと予想されています。

FRB議長のウォルシュは先週、雇用情勢が「かなり正常」と述べていましたが、今回のデータはインフレ重視の政策スタンスをさらに強化するものとなりそうです。

10月の雇用増加は16.5万人と今年3番目の高い月次記録となり、さらに前回数値も大幅に上方修正されたことで、労働市場の力強さが際立ちました。

具体的には、8月の非農業雇用者数は+13.3万人から+18.6万人へと5.3万人の上方修正、9月は+2.9万人から+6.0万人に3.1万人の上方修正。2か月合わせて8.4万人の上方修正となり、これまでの労働市場減速観測が明らかに過小評価だったことが浮き彫りになりました。

産業別に見ると、今回の雇用増加は非常に幅広いものとなりました。

ヘルスケアと社会支援分野は5.5万人増で6か月ぶりの高水準となり、同分野は近年一貫して雇用増の主力となっています。また、専門職・ビジネスサービス、製造業でも明確な増加が見られ、民間部門の雇用増は2025年3月以来最強でした。

人工知能の急速浸透に伴い、労働市場内部の構造分化が鮮明となっています。

データセンター建設需要やAI関連インフラ投資が、建設および製造業の雇用を引き続き支えており、非住宅建築分野の雇用は拡大を続け、住宅建築分野の低迷を相殺しました。製造業の中でも、コンピュータや電子製品の製造業では過去4年で最大の伸びとなっています。

一方で、情報や金融活動などAI導入率が高い業種では、雇用も安定化の兆しが見え始めています。

Goldman Sachsのエコノミストは今週のレポートで、「AIが労働市場に与える影響はここ数ヶ月でますます明確になってきた」と指摘し、非製造業分野ではAI導入率が高いほど雇用増は鈍化し、失業率も高い傾向があると述べました。

賃金データも予想を上回る結果となりましたが、賃金上昇がインフレを上回れるかは依然不透明です。

10月の平均時給は前月比0.4%上昇し、市場予想の0.3%を超え、2025年11月以来最大の月次上昇率となりました。前年比でも前月修正値3.2%からやや低下の3.1%ですが、事前予想3.0%未満を上回っています。

注目すべきは、労働参加率が61.9%まで上昇し今年3月以来の最高値となった一方、広義失業率は上昇し、経済的理由でパートタイムに従事せざるを得ない人数が6か月ぶりの高水準となったことです。

また、失業の継続期間中央値は11.9週へと伸び、2021年以来最長となり、一部の求職者が大きな雇用摩擦に直面している様子がうかがえます。賃金上昇は名目では加速しているものの、高インフレ下では実質購買力の上昇は追いついておらず、これは今回の中間選挙期間中の有権者の感情を象徴しています。

力強い雇用データが債券市場へ直接影響し、FRBの政策路線に対する市場予想を再構築しました。

データ発表後、米国債は全面安。一段と金利に敏感な2年債利回りは4.54%に、10年債利回りは4.87%となりました。

金利スワップ市場では、トレーダーは12月会合での利上げ確率が70%まで上昇したと織り込み、2027年9月までにFRBが少なくともさらに40bpの利上げを行うと予想しています。

FRB当局は12月会合前にもう1回の非農業雇用統計及び一連のインフレ指標を確認することになります。

これに先駆けて、ウォルシュ、Hammack、Barkinなどの当局者はすでに雇用市場は健全を維持している、現在の重点はインフレ対応にあると明確に表明しています。今回の予想超えのデータは、12月会合での措置に十分な根拠を提供するものとなりました。