モルガン・スタンレーが解析するSpaceXの「1テラワット算力」への最速ルート：データセンターではなく、22億台のロボット

1テラワットのコンピューティングパワーへの最速の道は、誰も話していない場所——ロボット群に隠れているかもしれません。

追風取引所の情報によると、8月13日、Morgan StanleyのアナリストAdam Jonasは最新レポートでSpaceXの今年の四大主要ストーリーを分析し、市場が見落としている判断を提示しました：2040年までに、ロボットクラスターの分散型コンピューティングパワーは、どのデータセンターよりも早くSpaceXが1テラワットの目標に到達させる可能性があります。

22億台のロボット：1テラワット算力へのもうひとつの道筋

Morgan Stanleyはグローバルなロボットモデルをもとに、2040年までに様々な形態のロボット総数が約22億台に達すると見積もっています。

重要な仮定は、1台のロボットにつき500ワットの算力を搭載し、合計22億台で約1.1テラワットの算力を生み出すという点です。参照の根拠として、Elon MuskはOptimus人型ロボット用のTesla AI5チップの消費電力は250ワットと述べており、Morgan Stanleyは算力需要の増加とロボット形態の拡大により、この数字は時間とともに上昇すると考えています。

以上より、22億台×500ワット＝1.1テラワットで、理論上全てがStarlinkでネットワーク化可能です。

これがMorgan Stanleyの言う「分散型推論クラウド」です——固定および移動エッジノードがネットワークを形成し、大規模なデータセンタークラスターと結びつき、ハイブリッドな算力アーキテクチャを作り出します。

比較として、Morgan Stanley自身のSpaceXモデルでは、2040年のSpaceXの算力量は約380ギガワットと予測しており、1テラワットにははるか及びません。Muskは「Terafab」（テラワット級算力工場）の建設計画について公に言及していますが、外部の議論はほぼ地上データセンターまたは軌道上データセンターに集中しており、このルートに注目する人はほとんどいません。

Morgan Stanleyは、Tesla投資家は「分散型推論クラウド」に馴染みがあると指摘します——Muskは遊休車両やスーパーチャージャーステーションに配備されるMegapods（モジュラーAI計算ボックス）を使って大規模な分散型算力ネットワークを構築する構想について何度も言及しています。SpaceXとTeslaの協力が深まる中、SpaceX投資家もこの算力展開の論理を理解し始める必要があります。

Grok：追従から最前線へ

算力ストーリー以外にも、Morgan StanleyはSpaceXのAIモデルの進捗にも注目しています。

Grok 4.6はArtificial Analysis知能指数で61点を獲得し、現在最高得点の63点に迫り、7月中旬にリリースされたGrok 4.5（56点）や4月発表のGrok 4.3（38点）を上回っています。さらに重要なことに、コストは中国のKimi K3と同程度で、コストパフォーマンスでパレートフロンティア上に位置しています。

Muskはその後X上で「Grok 4.7はGrok 4.6より遥かに優れており、3〜4週間以内に準備が整うはずだ」と述べています。Grok 4.7は新たな21兆パラメータベースモデルに基づいており、Grok 5は年末までに発表される予定で、パラメータ規模は60兆〜100兆に達します。

Morgan Stanleyは、モデル能力は一側面に過ぎず、本当に重要なのは実利用量であると指摘します。第2四半期決算説明会で、MuskはGrok 4.5リリース後（Cursorのデフォルトモデルとして）token使用量が短期間で3倍に増加したと述べました。しかしMorgan Stanleyは、業界共通の追跡プラットフォームOpenRouterでは現在XやCursorからの使用データを取得できておらず、この2つがGrokの主要な利用源であることにも注目しています。Morgan Stanleyは、Cursor買収が今後数週間で完了すると共に、関連データが決算時により詳細に公開されると見込んでいます。

Morgan Stanleyは、現時点で多くの投資家はSpaceX AIを「適度に成功した新興クラウドサービス企業」と見なしているが、SpaceXはMuskが言う2027年末の10ギガワット算力目標に達しなくても、顕著なバリュエーションの再評価が可能であると指摘します。現在約140ドルの株価からMorgan Stanleyが「宇宙+コネクション」事業のDCF含み評価127ドル/株を除くと、残りのAI事業の含み評価は2028年EV/Salesの約1.5倍にすぎず、他の新興クラウドサービス企業の平均値を下回っています。「SpaceXがAIモデルの最前線地位を維持し、それを実際の利用量に転換できれば、300ドルの目標株価への大幅な再評価実現の鍵となる」とMorgan Stanleyは記しています。

算力価格：保守的予測に上向き圧力

Morgan Stanleyはさらに、CoreWeaveの決算からSpaceX評価へのポテンシャルな上方シグナルを読み取っています。

CoreWeaveは需要逼迫や顧客の推論側への移行により、全SKUの価格を約25%引き上げ、2029年までのNVIDIA Ampereチップ契約も締結済みです。

Morgan StanleyのSpaceXモデルでは、2026年第4四半期の加重平均算力価格は約31ドル/ワットと予測していますが、大量の業界キャパシティーがオンライン化する影響で2027年第4四半期には約17ドル/ワットまで下落する見込みです（その時点の算力量は約5ギガワット）。

しかしMorgan Stanleyは同時にストレステストを行いました：もし2027年全体で31ドル/ワットを維持すれば、約420億ドルの追加収入となり、総収益の前年同期比増加率は約3倍（現モデル予測は約2倍）；50ドル/ワットの場合は増加率4.5倍に接近——しかもこれは算力量がMuskの目標の半分程度に過ぎない前提での試算です。

またMorgan StanleyはCompute Deskのデータを引用し、Blackwell GPUレンタル価格は年初来約30%上昇し、現在1GPUあたり1時間約5.25ドル、ワット換算で20～25ドル程度に達していることも指摘します。

Starship第14回飛行：IPO以来最大のカタリスト

Morgan Stanleyは、決算以外では、Starship第14回飛行がSpaceX上場以来、株価にとって最も重要なカタリストの一つであると考えています。

第14回飛行は、Starship上段/船体の初のキャッチ（回収）試験になる見通しです。現在21号ブースターは7月20日前後に低温テストを終え、エンジン搭載が進んでおり、8月20日前後に静的点火が見込まれています。最近のV3ブースター静止点火～飛行まで約2週間の流れを踏まえると、ハードウェアのタイムラインは9月の飛行を示唆します。

規制面では、SpaceXは船体タワーキャッチのFAA許可が必要です。既存のPart 450運用許可は打ち上げとブースターのキャッチのみカバーしており、船体キャッチには許可の修正が必要です。第5回飛行（ブースター初キャッチ）の例としては、2024年8月中旬に新情報提出後、10月中旬の飛行直前に認可されました。Morgan Stanleyは9月初旬をベース期待としています。

Morgan Stanleyは「もしSpaceXが第14回飛行で'Starshipキャッチ'に成功すれば……これは宇宙飛行史上、最も重要なマイルストーンの一つになると考える」と記します。投資家の観点から見れば、「キャッチ」は軌道上「不動産」コストの大幅な低減を意味し、宇宙・接続・AI事業の新たな成長余地を切り開きます。

第14回飛行が成功すれば、第15回飛行では船体とブースターの同時キャッチも達成が見込まれ、難易度はさらに高くなります。