Bitcoinの評価額は急激に悪化していますが、MVRV Z-ScoreとAdjusted Realized Price Bandsという2つのオンチェーン指標は、全面的な投げ売りではなく調整局面を示しています。重要なポイントは、Bitcoinが$57.6Kのアクティブコインのコストベースを上回り続けられるかどうかです。
オンチェーンデータは冷却化を示しているが、投げ売りではない
BitcoinのMVRV Z-Scoreは0.41まで下落しており、過去平均の1.69を大きく下回っています。これは、市場アナリストAxel Adler Jr.によるオンチェーン分析結果です。
MVRV Z-Scoreは歴史的なボラティリティを考慮しつつ、Bitcoinの市場価値を実現価値と比較して測定する指標です。高い値は強い評価額を示し、極端に低いまたはマイナスの値は、歴史的に深刻な市場ストレスの期間と一致しています。
この指標は、Bitcoinが$100,000を上回り取引されていた2025年中頃の約2.5から急落し、夏の最安値で0.18となり、その後0.40〜0.41程度まで回復しています。
Bitcoinの主要レベルが示す意味
Bitcoinは$63.76Kで取引されており、アクティブコインの平均コストベースを示す$57.6KのAdjusted Realized Priceより約10.7%高い水準です。
評価帯はこのコストベースから算出されます：$57.6Kが1.0×帯、$72Kが1.25×帯、$46.1Kが0.8×帯です。これらはオンチェーン評価レベルであり、従来のテクニカルサポートやレジスタンスではありません。
$57.6Kを継続的に下回ると、Bitcoinはアクティブコインの推定コストベースを下回り、市場ストレスがさらに高まることを示します。$46.1K帯はより深いストレスゾーンを示しています。反対に、$72Kを継続的に上回れば、評価額の回復の可能性が強まります。
「両方のチャートが同じ市場状態を示しています。MVRV Z-Scoreは急激な評価額の冷却化を示し、価格帯はBitcoinがまだ平均コストベースより上にあることを確認しています」とAxel Adler Jr.は述べています。「市場は弱まっていますが、まだ深刻なストレス状態には至っていません。」
この状況が重要な理由
現状、Bitcoinは大幅な評価額の冷却化が見られるものの、アクティブコインの推定コストベースより上で推移しています。$57.6Kを継続的に下回ると、オンチェーン市場構造に重要な変化が生じ、売り圧力が強まる可能性があります。
