米国株式市場の「ビッグセブン」は時代遅れ？ウォール街がMANGOS ETFを積極推進

ウォール街はAI投資ブームに新たなラベルを貼ろうとしている。SpaceXの上場が市場で大きな話題となる中、「MANGOS」と呼ばれる新しい株式バスケットが急速に注目を集め、多くのETF発行会社が関連ファンド申請で先行争いを始めている。しかし、アナリストは、この命名ゲームの裏にある投資ロジックはマーケティングの仕掛けよりもはるかに検討に値すると警告している。

MANGOSは、Meta、Anthropic、Nvidia、Alphabet、OpenAI、SpaceXの6社の頭文字の略称である。MarketWatchの報道によると、SpaceXが先週、注目の市場デビューを果たしたことを受けて、このバスケットが一気に市場の関心を集め、複数の小規模ETF発行会社が即座にファンド申請を行い、このコンセプトを取引可能な商品に転換しようとしている。

しかし、OpenAIとAnthropicはいずれも現在は非公開企業であり、公開市場で取引されていないため、関連するETF申請も米国証券取引委員会（SEC）の承認待ちとなっている。

この新しいコンセプトの台頭は、市場がAIの恩恵分配構造の変化を予想していることを示している。投資家の一部は、AIブームの受益者がチップメーカーやクラウドの巨人からOpenAIやAnthropicなどの大型非公開テクノロジー企業へと徐々に拡大しており、「Magnificent Seven」の市場リーダーとしての地位が脅かされていると考えている。

FAANGから「Magnificent Seven」、そしてMANGOSへ——命名ゲームの進化が続く

ウォール街のテック株バスケット命名ブームは昔から存在してきた。2010年代にはFAANG——Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google——が最も人気のテック株ラベルとなった。その後、「Magnificent Seven（七巨頭）」がAI主導のブル相場の代名詞となった。2024年末には「BATMANN」コンセプト株が一時的に市場の新たな柱として注目された。トランプ大統領2期目以降は地政学的要因から「TACO取引」や「NACHO取引」といったラベルも登場している。

現在、MANGOSが最新の市場ストーリーの媒体となっている。その背景ロジックとは、「Magnificent Seven」の一部メンバーが存在感を失う中、市場は新たな高成長AI銘柄への資金の受け皿を求めていることにある。RWA Wealth Partnersの最高投資責任者Joseph Powersは、一部投資家が「Magnificent Seven」の保有を削減し、新世代の高成長AI企業用に枠を空けている可能性があると述べている。

Powersはさらに、AIインフラ構築の性質も進化していると指摘する。AIブーム初期は、大手テクノロジー企業が自らインフラ投資を賄えたため、その分小規模な競合他社に対し優位性があった。しかしAIに必要な支出が増加し続ける中、ますます多くの企業が資金調達のため公開市場に目を向ける必要があるかもしれない。「SpaceX、Anthropic、OpenAIの3社が市場からどれだけ資金を集められるか、今後注目だ」とPowersは語る。

複数のETF発行会社が先手、ストラクチャーはかなり複雑

すでに複数の小規模ETF発行会社が関連ファンド申請を行っている。Corgi ETF Trust IはCorgi MANGOS ETFを申請し、同ファンドは純資産の少なくとも80％をMeta、Anthropic、Nvidia、Alphabet、OpenAI、SpaceXの関連証券、デリバティブ、その他の手段に投資する方針だ。OpenAIやAnthropicが非公開企業であるため、同ファンドはデリバティブやプライベート投資ビークル、その他のストラクチャーを通じてエクスポージャーを得ると見られている。

Yorkville America Investment Trustは、Yorkville America MANGO Plus ETFおよびYorkville America MANGO Plus Premium Equity Income ETFの2本のファンド設立をそれぞれ申請した。

前者はMANGOSメンバーのほか、AMD、Broadcom、Micron Technology、Intel、Dell Technologiesなどのチップ・ハードウェア企業も組み入れる。申請書類によれば、公開市場で取引されるMANGOSメンバーはおおよそ均等なウェイトで保有し、OpenAIとAnthropicへのエクスポージャーは主にパーペチュアル先物契約経由となる。後者はこのバスケットを対象にカバードコール戦略を用いてインカム強化も図る。

これらの申請はいずれも初期段階であり、SECの承認は未取得となっている。

マーケティング色が濃厚、投資ロジックには疑念も

市場には熱気があるものの、ETFアナリストの一部はMANGOSコンセプトの本質的価値に懐疑的だ。ETF.comの社長兼リサーチディレクターのDave Nadig氏は電話インタビューで、「この種の商品はややパッケージング過剰な便利セットかもしれない」と述べている。

「まだ上場していない企業や、特殊なビークルでしかエクスポージャーが得られない可能性のある企業と、時価総額の大きな超大規模クラウド企業を1つの投資ロジックとしてまとめるのは、学術的根拠がなく、この組み合わせはむしろ高モメンタムかつ著名な銘柄の塊という性質が強いのであって、それらが同じバスケットに入る明確な理由は見当たらない」とNadig氏は指摘する。

Nadig氏は、AIブームに直接参加したい投資家にとっては、関連企業株を直接購入したほうが、小規模な株式バスケットにETF手数料を払うより簡便な場合もあると指摘する。その一方で、この種のファンドは短期売買ツールとしては一定の価値がある——ETF1本を買うほうが複数個別株を同時に操作するより簡単だからだ——と認めるが、長期投資ツールとしては懐疑的である。「こうした商品はトレーディングツールとしての存在意義はあっても、真の投資ロジックとは言えない」と話す。

Nadig氏は、さらに根本的なリスクも指摘している。ウォール街のコンセプトタグは、既に出来上がっている市場構造を説明する時に有用だが、物語がまだ市場で検証もされていないうちから商品として形にしてしまうと、投資家に被害を及ぼす可能性があると述べている。MANGOSを通じて捉えられているのは、投資家の想像力の新たな着地点——AIラボ、チップメーカー、クラウド大手、そして新規公開の高成長企業だが、この組み合わせが次代の持続的な市場リーダーになれるかは、現時点では未知数である。