分析：イラン危機で市場が混乱し、投資家が現金に殺到

スザンヌ・マクギー、ダラ・ラナシンゲ、サミュエル・インディックによる記事

ロンドン／ニューヨーク、3月3日（ロイター）—火曜日、現金が世界市場で王者となった。中東の紛争の激化により、gold、債券、株式が同時に値下がりし、安全資産とリスク資産の通常の相互作用が覆され、ボラティリティが急上昇した。

市場のセンチメントは、前日まで紛争の早期終結を前提としていたが、イスラエルがレバノンを攻撃し、イランが湾岸各国のエネルギーインフラやホルムズ海峡のタンカー（世界のエネルギーの5分の1が通過する）に対し報復攻撃を行ったことで一変した。

原油価格と米ドルを除き、大半の主要株式市場、米国債その他の債券、そして安全資産とされるgoldさえも売られた。

「今起きていることは、不確実性の多いイベントへの典型的な対応です」と、ボストンにあるState Street Investment Managementのチーフインベストメントストラテジスト、マイケル・アローネ氏は語った。

gold価格の下落（月曜日の4週間ぶり高値から4%下落）は、売りが無差別的に行われていることを示しているとアローネ氏は述べた。

「今、人々が所有したいものはoilとドルの二つだけです」と彼は言った。

Brent原油はほぼ7%上昇し、米ドルは急騰し、ユーロ、ポンド、yenに対して数カ月ぶりの高値を記録した。

債券と株式は連動して動いた。ウォールストリートの主要指数は火曜日に2%以上下落し、S&P 500は2カ月以上ぶりの安値を付け、米国2年債の利回りは3.599%と1月末以来の高水準に達した。

市場アナリストらはリスク回避行動を促す要因として、紛争への安堵感、イランへの土曜日の攻撃直前までの極端なポジション取り、oilの上昇がもたらすインフレ衝動による債券への打撃などを挙げている。

「歴史的に、ストレスが高まる期間は複数資産のボラティリティ関連性が1に近づくことを示しています」と、36 South Capital AdvisorsのKohinoor Strategy担当取引責任者兼副ポートフォリオマネージャーのジョージ・アドコック氏は述べた。

中東の動向によって投資家は様々な市場結果を織り込むようになり、ボラティリティが急増し、oil、gold、ドルなどの資産で延びたポジションに圧力がかかったとアドコック氏は述べている。

「1月には確立されたネガティブなストーリー、極端なポジション、低調なボラティリティが見られました。これらの要素が今、反射的に解消されており、多くのポートフォリオで大きなVARと相関ショックを引き起こしています」と彼は言った。

VAR（バリュー・アット・リスク）ショックとは、各市場セクター間で売りが連鎖的に起き、リスクを分散し投資家のポートフォリオの一部を守っていた逆相関が崩れる現象を指す。

流動性維持

LSEG Lipperのデータによると、世界のマネーマーケットファンドは47.9億ドルの流入があり、2月17日以来最高となった。投資家が現金に近い短期資産へ避難したためだ。

一方、投資家は株式の保有を減らし、米国株式ファンドから96億ドル、世界株ファンドからは91億ドルが月曜日に流出し、2カ月以上ぶりの最大値となった。

「ドルが上昇している興味深い質への逃避が起きていますが、米国債や他のドル資産には向かっていません」とJP Morgan Asset Managementのチーフグローバルストラテジスト、デイビッド・ケリー氏は語った。「これは短期現金への需要が高まっていることを示しています。」

State Street Investment Managementのgold戦略責任者、アーカシュ・ドシ氏（ニューヨーク）は、今年は上場goldファンドに数十億ドルが流入していると述べ、月曜日の流出は小さかったものの、今後大きくなる可能性があるとコメントした。

「goldについては、利益確定や流動性確保のための売却の動きが見られます。goldを流動的な代替ヘッジとして活用し、マージンコールやロングポジションのストップアウトに対応しようとしています。

「本当に地政学的ショックや絶大な市場不確実性があるときには、現金が最も重要になるはずです」とドシ氏は語った。

誰もこの不確実性がいつ収まるかは分からないが、JP Morganのケリー氏は、紛争が米国の脆弱な財政状況や経済見通しを悪化させれば、ドルの上昇は長く続かないだろう、と予想している。

「戦争は衝撃と畏怖から始まり、泥沼へと至ることが多く、それはドルにとってネガティブです」と彼は語った。