AI需要は依然として強いが株価は伸 びず！NVIDIAは第4四半期以降わずか1％の上昇、市場は様子見ムードが強まる
人工知能分野の資本支出が拡大し続けているにもかかわらず、Nvidiaの株価は冷静さを取り戻しています。このAIチップの巨人は第4四半期以降、約1%しか上昇しておらず、現在のPERは約24倍で、Nasdaq 100指数とほぼ同水準となっており、市場がその評価プレミアムを再評価し始めていることを示しています。
競争環境の変化が様子見ムードの核心的な要因となっています。NvidiaのCEOであるJensen Huangは今月、約200億ドルで推論ハードウェアのスタートアップGroqの技術ライセンスを取得し、その大部分のチップチームを採用しました。この行動自体が、他社が特定分野で競争力を持つことを示しています。同時に、CerebrasはOpenAIと100億ドル規模の高速推論チップ供給契約を締結し、Anthropicも複数の非Nvidia系チップサプライヤーと提携しています。
これらの取引はAIチップ市場に対する認識を再構築しています。複数のスタートアップは、Groqの取引以降、潜在的投資家からの関心が明らかに増加したと述べています。SambaNovaは、前回の評価額を大きく下回る金額での売却協議を断念し、新たな資金調達を目指しています。
投資家にとって、これらのシグナルはNvidiaが依然としてAIチップ分野の圧倒的リーダーであるものの、その独占的地位はもはや過去ほど揺るぎないものではないかもしれないという意味を持ちます。市場は「単一のリーダーへの賭け」から「競争リスクの再評価」へと移行しています。
推論チップ市場が競争の焦点に
AIチップの競技場では、ますます多くのスタートアップや投資家が「推論」、すなわちモデルのトレーニング後にモデルを稼働させて答えを生成する重要な段階に注目しています。この細分化された分野が、Nvidiaの支配的地位に挑戦する突破口と見なされています。
トレーディング企業Jumpは今月、推論チップスタートアップPositronの2億3000万ドルの資金調達を共同主導し、すでに同社のクライアントにもなっています。同社CTOのAlex Daviesは次のように述べています：
「ほぼ全員がトレーニングも推論もNvidiaを使っていますが、業界は変化しつつあり、この状況が続くとは思いません。勝者は一社だけではないと考えています。」
Nvidiaは高帯域幅メモリチップで大規模並列トレーニング計算の分野を支配しています。しかし、複数のスタートアップが異なるタイプのメモリアーキテクチャを模索し、推論シーンでより高速な応答を実現しようとしています。同時に、推論AIモデルがクエリ時にリアルタイムで判断を行い、もはや完全に事前トレーニング結果に依存しなくなったことで、トレーニングと推論の境界が曖昧になり、新しいチップアーキテクチャにチャンスが生まれています。
Microsoftが支援するAIチップ企業D-MatrixのCEO、Sid Shethは、昨年初めにDeepSeekが登場して以来、市場が高速推論チップに強い関心を示していると指摘しています。同社は昨年11月、2億7500万ドルの資金調達を完了しました。
テック大手が自社製チップ開発を加速
大手テクノロジー企業はNvidiaへの依存度を下げるため、独自のAIチップ開発にしのぎを削っています。OpenAIは木曜日、Cerebrasチップ上で稼働するモデルを初公開し、AnthropicはAmazonのTrainiumやGoogleのTPUと利用契約を締結、Microsoftは先月、第2世代の自社AIチップMaiaを発表し、OpenAIのチップIPを利用する権利も獲得しました。
スタートアップ企業も積極的に動いています。推論チップ企業Etchedは先月、約5億ドルを調達し、Nvidiaの支配的地位に挑戦する構えを見せています。AIモデルスタートアップSimileはステルスを解除し、Index Ventures主導で1億ドルの資金を調達、人間行動の予測を企業に提供することを目指しています。
しかし、大手が自社開発を加速させている一方で、Amazon、Google、Microsoft、OpenAIなどは依然としてNvidiaのGPUを大量購入し、AI製品やクラウドサービスを支えています。この現実は、競争環境が静かに変化しているものの、Nvidiaが市場リーダーであり続けていることを浮き彫りにしています。
Nvidiaの防御と市場の展望
Nvidiaは強力な市場リーダーであることが証明されています。同社は多様な製品ラインを持ち、毎年チップの全面的な再設計を約束しています。Groqとの取引は、Nvidiaにさらなる拡大の機会をもたらしました。この契約によって推論専用の新チップが登場するかどうか問われた際、Jensen Huangは明言を避け、「いつかどこかで何かユニークなものを生み出すかもしれません」と述べました。
Shethは、Nvidiaが3月のフラッグシップ会議で高速推論チップ需要に対応するいくつかの施策を発表するだろうと予想しています。Bloombergによれば、時期によってはスタートアップと老舗企業がNvidiaと競争できると主張してきましたが、ほとんどの場合、大規模または全面的な競争は実現していません。しかし、市場には亀裂が見え始めています。
Daviesは次のように述べています：
「業界の成長率を見れば、専用ハードウェアが登場していることが分かります。これは工学の歴史全体を通して同じです。最初は汎用的なもので始まり、急成長し、その後、誰かが“1つのものだけでは十分でない”と気づくのです。」
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