Alphabetは2126年まで満期にならない債券を発行し、必要以上の関心を集めました。この取引によって実際の必要額のほぼ10倍もの資金が集まりました。しかし、市場の専門家たちは感心していません。彼らは、AIへの支出が制御不能になっている兆候だと指摘しています。
Alphabetはこのセンチュリー債を通じて火曜日に10億ポンドを調達しました。投資家からは95億ポンドの入札がありました。この債券は約6％の利息を支払い、同社が発行した5種類のスターリング建て債券の中で最も人気がありました。これは、複数の通貨で200億ドルの借り入れを行う計画の一部です。
このことが重要なのは、1990年代以来、主要なテック企業がここまで長期の借り入れを行ったことがなかったためです。当時、MotorolaやIBMが同様の取引を行い、その直後にドットコムバブルが崩壊しました。Motorolaは当時米国トップ25の企業でしたが、現在は売上高110億ドルで232位に転落しています。IBMやCoca-Colaも当時センチュリー債を発行しましたが、その後新興企業に主導権を奪われました。
Alphabetは今年1850億ドルの支出のために資金を必要としています。その大半はデータセンターやAI関連機器への投資です。Amazon、Microsoft、Oracle、Metaも同様の動きを見せています。アナリストによれば、これらの企業はAI分野で競争力を維持するため、今後5年間で約3兆ドルの借り入れを行うと見られています。
アナリストはAI関連の借り入れを過去の市場バブルと比較
「天井のシグナルを探しているなら、これはその兆候に見える」とWind Shift CapitalのBill Blain氏はCNBCのインタビューで述べました。彼は現在のAI関連の借り入れについて「過去に例のない規模」だとし、投資家がリスクを十分に考慮せずに熱狂した過去のバブルと比較しました。
なぜAlphabetはこのようなことをするのでしょうか？いくつか理由があります。イギリスの年金基金や保険会社は長期投資を必要としています。スターリング建てでの発行は、Alphabetが既に多額の借り入れを行っている米国市場に過度な負担をかけないためです。また、現時点では借り入れコストも安い状況です。
しかし、リスクは重大です。1990年代を見てみましょう。通信会社は1.6兆ドルを調達し、インターネットインフラ構築のために6000億ドルの債券を発行しました。しかし、需要はそれほど伸びず、必要以上の設備が建設されました。多くの企業が破綻し、債券投資家は多額の損失を被り、時には元本の20％しか回収できませんでした。
AIインフラも同じ道をたどる可能性
データセンターの建設や運営には莫大なコストがかかります。常に電力が必要で、冷却システムや定期的なハードウェアのアップグレードも必要です。もしAI需要が期待を下回ったり、技術の方向性が変わった場合、これらの施設は巨額の損失を生む可能性があります。
イギリスの大手年金運用会社Phoenix GroupはCityAMに対し、他のハイパースケーラーも「間違いなく注目し」、同様の取引を行うだろうと語りました。もしそれが現実となれば、市場の過熱に対する懸念が裏付けられることになります。Metaはすでにプライベートクレジットで300億ドルを調達し、Oracleの負債はCryptopolitanが以前に報じたように1,000億ドルを超えています。
歴史が示すのは警戒が必要ということです。1997年にMotorolaのセンチュリー債を購入した人々は、同社が無敵だと信じていましたが、それは間違いでした。2126年にAlphabetが業界を支配しているかどうかは誰にも分かりません。1世紀先の企業に賭けるのは非常にリスクの高い行動です。
