ユーロは強い海外資金流入で押し上げられる - NOMURA

NOMURAのエコノミスト、Dominic Bunningによると、ユーロ圏の最新の国際収支データ（11月分）は、海外投資家からの資金流入が広く改善し、居住者による海外投資が徐々に減速していることから、Euro（EUR）にとってますます好ましい環境を示している。

英国賃金データはイングランド銀行（BoE）の緩和バイアス継続を示唆

「株式への資金流入はプラスであり、2025年後半のほとんどの期間で増加しています。多くの投資家から『米国株式投資の代替は何か』と問われますが、金融勘定のフローはユーロ圏株式への海外からの持続的な資金流入を示しており、2025年6月以降、月平均でEUR40bn弱となっています。一方、ユーロ圏居住者は同期間に平均して約EUR25bnの海外株式を購入していました。債券への流入もプラスであり、非居住者がユーロ圏債券を購入し、ユーロ圏投資家が海外資産の購入を減らしています。9月には国内投資家による大きな流出がありましたが、11月には海外債券購入が急減し、EUR10bnにとどまり、これは2023年10月以来の最低水準です。海外投資家は11月にユーロ圏債券をEUR40bn強購入し、2025年6月以降はこれをわずかに上回るペースが続いています。」

「一方で、米国大統領Trumpによるグリーンランドを巡る地政学的緊張の最新の激化は、我々の見解では2025年4月に見られた『Sell America』テーマへの回帰につながる可能性が高く、これは規模や流動性の観点から、投資の本格的な代替先となり得る数少ない地域の一つであるユーロ圏にとって恩恵となるでしょう。ユーロ圏は米国の対外負債の大きな割合を占めており、これはユーロ圏を経由した他地域の実質的な所有権を一部覆い隠していますが、米国投資からの資金回転はEURに大きなプラスの影響をもたらす可能性が明らかです。」

「我々の取引のGBPサイドについては、今日発表された英国の労働市場データは、賃金の伸びが引き続き鈍化していることを示しており、MPCのタカ派が指摘する基礎的なインフレ／賃金決定行動に大きな変化が生じるリスクを限定すると我々は考えます。ただし、この見解を確信するためには、さらなるデータが必要かもしれません。他のデータはそれほど軟調ではありませんでしたが、労働市場の明確な加速を示すものでもなく、BoEにとっては利下げリスクが増える方向に傾いているとの我々の見解に納得しています。」