Nebiusの第3四半期業績は予想を上回り、資本支出は270億ドルに増加、ARR目標は延期、株価はプレマーケットで14％超下落 | 決算レポート

AIクラウドコンピューティング企業Nebius Groupは第3四半期の業績を発表し、売上高と利益がともに市場予想を上回りましたが、ARR成長ガイダンスの下方修正と大幅な設備投資計画の組み合わせにより、投資家は同社の収益性に懸念を抱き、株価はプレマーケットで一時14%超下落しました。

Nebiusの第3四半期売上高は9.81億ドルで、市場予想の9.19億ドルを約6.7%上回りました。調整後EBITDAは4.66億ドルで、予想の3.57億ドルを大きく上回っています。しかし、同社は年次経常収益（ARR）の目標を「2026年12月までに70億〜90億ドル達成」から「2027年2月までに70億ドル以上」に下方修正したうえ、「ARRはもはやビジネス進捗を測る正しい指標ではない」とも述べており、業界外から同社の戦略の明確さに疑問が投げかけられました。

注目すべきは、同日半導体セクターでも投げ売りの動きが見られ、CoreWeaveもプレマーケットで同様に約10%下落しました。一部の市場参加者は、今回のNebius個別株の下落がより広いセクターのセンチメントに共鳴したものであり、完全には切り離せないと見ています。

第3四半期、Nebiusは売上高9.81億ドルを達成し、前年比571%増となりました。調整後EBITDAは4.66億ドルで、前年同期の520万ドルの損失から大幅な黒字転換を果たしました。前年初から第3四半期までの累計売上は19.62億ドルで、前年比549%増。累計調整後EBITDAは8.32億ドルでした。

オペレーションコストについては、第3四半期の総運営コスト・費用は9.30億ドルで、アナリスト予想の11.6億ドルを下回り、一定のコスト管理能力を示しました。うち減価償却および償却費は3.55億ドルで、売上比約36%を占め、資産基盤の急速な蓄積がうかがえます。

第3四半期の設備投資は約73億ドルで、期末時点の現金および現金同等物は74.26億ドルとなりました。GAAPベースでは第3四半期の継続事業純損失は3,750万ドルですが、調整後純利益は9,090万ドルです。

Nebiusは2026年通年の売上高について、30億〜34億ドル区間の下限に収まるという見通しを維持し、初めて2027年売上高ガイダンスを提示——120億〜130億ドルを見込むと発表しました。

しかし注目されたのは設備投資計画の大幅上方修正です。同社は2026年の設備投資ガイダンスを従来の200〜250億ドルから約270億ドルに引き上げ、2027年設備投資は400〜450億ドルを計画し、1GWを超えるコンピューティングキャパシティ拡張に充てるとしています。このような継続的な大規模投資は、中期的に同社のフリーキャッシュフローに大きな負担を及ぼすことになります。

同社は同時にARR目標時期を「2026年12月」から「2027年2月」へ後ろ倒しし、目標レンジの下限も「70億ドル以上」に縮小。そして今後は業績指標としてARR以外の指標を採用する可能性にも言及し、業績トラッキングの比較可能性に対する不確実性を一段と増加させました。

2026年9月30日時点で、Nebiusの総資産は387.44億ドルに達し、2025年末の124.30億ドルから2倍以上の増加を見せました。主な要因は物件・設備純価値の急拡大で、期末には124.31億ドルに達しています。

前年初から第3四半期まで、同社は資金調達活動を通じて純額166.18億ドルのキャッシュを獲得しました。うち57.50億ドルは転換社債発行による収益、38.09億ドルは自己株式売却によるもの、7.73億ドルは長期借入によるものです。一方、投資活動によるキャッシュアウトは159.24億ドルにのぼり、主に物件および設備の購入による支出でした。

報告期末時点での総発行株数は292,902,405株で、うちAクラス株は259,597,352株、Bクラス株は33,305,053株。また、29,138,539株のAクラス自己株式は流通分に含まれません。

Nebiusは開発者と企業向けのフルスタック型AIクラウドプラットフォームとして、データ処理、モデル訓練から本番運用までの全プロセスをカバーし、世界中のスタートアップや大企業によるAIプロダクトやエージェント、サービスの構築を支援しています。

コアとなるAIクラウド事業のほか、同グループ傘下には自動運転および配送ロボット開発のAvride、テクノロジー職業再教育プラットフォームTripleTen、さらにClickHouseやTolokaへの持分投資などがあります。このうちTolokaは2025年第2四半期の外部投資取引完了後、Nebiusがもはや過半数の議決権を有していないため、連結決算から除外され、持分法適用会社へと組み替えられました。

創業者兼最高経営責任者（CEO）のArkady Volozhは、第3四半期業績に関する株主向け四半期公開書簡を発表し、米東部時間11月12日午前8時に業績説明電話会議の司会も務めています。