米SECが柔軟姿勢を示し、暗号資産ETPがまもなく大量上場へ！

現地時間9月17日、米国証券取引委員会（ SEC ）は、暗号資産取引所上場投資信託（ETF）の汎用上場基準（Generic Listing Standards）を「迅速に承認」し、関連製品の公開発行および取引への道を大きく切り開きました。

1. 汎用上場基準：「個別審査」から「ワンクリック上場」へ

これまで、暗号ETPの上場は長期的で高コスト、かつ高リスクなプロセスでした。発行者は新たな資産ごとに特別な申請を提出し、その市場が十分な流動性を持ち、操作されていないことを証明する必要があり、SECの審査期間は最大240日、場合によっては270日に及びました。

汎用上場基準の影響は革命的です：

• プロセスの簡素化と加速：ETPがSECの明確な要件を満たしていれば、承認がほぼ保証され、プロセス期間も大幅に短縮され75日以内、あるいはそれ以下となります。また、基準を満たす暗号ETP（取引所取引商品）は19b-4フォームなしで上場取引が可能となります。

• 取引所の選択肢：業界の多くの提案では、汎用上場基準は基礎資産が規制された米国先物取引所で先物契約として取引されていることを求めるべきだとされています。該当する取引所にはCME、Cboe、さらにはCoinbase Derivatives ExchangeやBitnomialなども含まれる可能性があります。

• 最初の恩恵を受ける者：SECはすでに取引所上場基準を承認し、Grayscale Digital Large Cap Fund（主な保有資産はBTC、ETHなど）の取引も迅速に承認しました。

2. 製品の爆発的成長：歴史の再現

Bitwiseの最高投資責任者Matt Houganは、汎用上場基準が暗号ETPの数の爆発的増加を引き起こすと予測しており、歴史的経験もこれを裏付けています：

• 伝統的ETFの前例：2019年末にSECが「ETFルール」を通じて株式および債券ETPの汎用基準を制定した後、新しいETFの立ち上げ速度は即座に3倍以上に跳ね上がり、年間平均117本から年間370本へと急増しました。

• 暗号市場の予測：暗号ETP分野でも同様の拡大が見込まれます。先物契約の条件を満たすアルトコイン、例えばSolana、XRP、Chainlink、Cardano、Avalanche、PolkadotなどもETPの登場が期待され、多くの伝統的資産運用会社がこの分野に参入するでしょう。

3. マクロ的な二重の追い風：利下げとETPブームの重なり

ETPの規制突破は、マクロ経済環境が大きく変化するタイミングで起こっています：

• Fedの転換：米連邦準備制度理事会（Fed）は同日に利下げを発表し、パウエル議長はこれを「リスク管理型利下げ」と呼び、労働市場は「これ以上緩和する必要はない」と明言しました。これはFedの政策重心がインフレ抑制から雇用維持へと移ったことを示し、流動性が豊富な利下げサイクルの開始が予想されます。

• 流動性とチャネル：利下げサイクルはより多くの資本をリスク資産に流入させ、ETPの汎用基準はこの資本を取り込む最も便利なチャネルを提供します。

4. 暗号資産価格への影響

Bitwiseの最高投資責任者Matt Houganは自身のレポートで、ETPの存在自体が資金流入を保証するものではないが、資産の「爆発」に備えるものだと述べています。

1. 伝統的資本の解放：世界中の大多数の資金は伝統的投資家によって管理されています。ETPがあれば、これらの投資家は複雑なウォレットや秘密鍵を扱うことなく、証券会社の口座を通じて簡単に暗号資産を組み入れることができます。

2. 「神秘性」の低減：ETPは暗号通貨を「ギーク専用の未知のトークン」から信頼できる株式コードへと変換します。これにより一般投資家の参入障壁や恐怖感が下がり、ChainlinkとMastercardの提携やステーブルコインなどの応用とも結びつけやすくなります。

3. 資金の貯水池：ETPは資産のための巨大な資金貯水池を構築することに等しいです。資産のファンダメンタルズ（例えばSolanaのアクティビティやEthereumエコシステムの発展）が好転し始めると、資金が非常に速く、かつ大規模に流入し、急速な価格上昇を引き起こす可能性があります。

要するに、SECの規制障壁が取り除かれ、Fedの利下げサイクルが始まることで、この「ETPビッグバン」は抑圧されていた暗号資本とイノベーションを完全に解放し、暗号通貨の主流化プロセスを加速させるでしょう。