Batte l'S&P di 19,2 punti percentuali in un mese: Berkshire (BRK.B) registra il maggiore vantaggio relativo mensile dal 2010, secondo solo alla crisi finanziaria del 2008

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, nel momento in cui il trading basato su AI perde slancio e i titoli tecnologici vacillano, uno dei più antichi "porti sicuri" del mercato ha nuovamente dimostrato il proprio valore. Berkshire Hathaway (BRK.B) ha appena registrato uno dei più impressionanti incrementi relativi degli ultimi dieci anni.

Quanto sono rari questi dati: superati solo tre volte in 30 anni

Nell’ultimo mese conclusosi giovedì scorso, questo gruppo aziendale diversificato ha sovraperformato lo S&P 500 (SP500) di 19,2 punti percentuali — si tratta del suo maggior vantaggio mensile a rotazione dal 2010 e della quarta differenza più ampia degli ultimi 30 anni. Solo la turbolenza della crisi finanziaria del 2008 aveva fatto segnare uno scarto maggiore: quell’anno Berkshire ha superato l’indice di 29,6 punti percentuali.

Questo divario nasce dal netto contrasto tra le rispettive performance assolute: nell’ultimo mese il prezzo delle azioni Berkshire è salito del 13,2%, raggiungendo un record storico, mentre lo S&P 500 è sceso del 3,7% nello stesso periodo. Alla chiusura di martedì, il divario si è lievemente ridotto a 16,9 punti percentuali, ma, nei dati comparabili disponibili dal 1996, questo livello rimane comunque estremamente raro.

In solo sei mesi, la situazione si è completamente ribaltata. A maggio di quest'anno, Berkshire era ancora indietro rispetto allo S&P 500 di 14,3 punti percentuali — all’epoca il mercato era immerso nell’entusiasmo delle performance dell’AI, con l’indice a forte esposizione tech in testa, mentre Berkshire, focalizzata su attività tradizionali come assicurazioni, ferrovie ed energia, procedeva a rilento.

Perché proprio Berkshire: liquidità, business operationali e “diversificazione delle narrazioni”

Questa rapida inversione mette in evidenza quanto rapidamente un contesto di mercato possa diventare favorevole alle peculiarità strutturali di questa società — un bilancio ricco di liquidità e un portafoglio di business consolidati.

La logica non è misteriosa: quando l’attenzione del mercato passa da “quanto ancora può crescere l’AI” a “i debiti colossali delle infrastrutture AI riusciranno mai a essere ripagati”, l’ancora della valutazione si sposta dai sogni al cash flow. La grande riserva di liquidità di Berkshire, spesso criticata nei periodi di mercato toro come “attivo inerziale che riduce i rendimenti”, in un contesto di minore propensione al rischio e allargamento degli spread di credito diventa sia un cuscinetto protettivo sia una “polvere da sparo” sempre pronta — quanto più è alto il panico del mercato, tanto maggiore diventa il valore opzionale di questa liquidità.

Nel frattempo, le attività operative del gruppo — tra cui BNSF Railway, energia, assicurazioni — generano profitti dalla domanda dell’economia reale, anziché dipendere dal proseguimento di una singola narrazione di moda. Questa settimana, dagli azionisti di chip ai fornitori di potenza di calcolo, la volatilità degli asset legati all’AI è aumentata drasticamente — mentre nella struttura dei ricavi di Berkshire non c’è quasi alcuna esposizione diretta a questa narrazione.

Se guardiamo all’attuale divario su una scala trentennale, esso è inferiore solo a quello della crisi finanziaria del 2008 — anch’essa un’epoca in cui “liquidità e certezza ottenevano premi, mentre leva e asset narrativi venivano svenduti”. La storia sembra suggerire una regola semplice: la sovra-performance di Berkshire non nasce tipicamente nei mercati toro, ma quando il mercato riscopre il rispetto per la prudenza.

Va però ricordato che la persistenza di questo vantaggio relativo dipende fortemente dal perdurare dell’attuale scenario di mercato: se il sentiment sull’AI si dovesse riprendere e la propensione al rischio risalisse, il divario tra Berkshire e il mercato generale potrebbe ridursi nuovamente come accaduto martedì scorso. Per gli investitori, quei 19,2 punti percentuali non segnano tanto una maggiore forza della società quanto la nuova valorizzazione di cosa significhi “certezza” da parte del mercato stesso.