L'oro spot oscilla verso l'alto, perché la probabilità di un aumento dei tassi a dicembre superiore al 80% non riesce a schiacciarlo?

汇通网 5 novembre —L'oro giovedì si è mosso in modo oscillante al rialzo, attualmente scambiato intorno ai 4125 dollari, segnando il secondo giorno consecutivo di crescita. Il dollaro ha continuato la sua discesa post-elettorale, raggiungendo il livello più basso dal fine settembre; la vittoria dei Democratici ha ridotto le aspettative di un'escalation contro l'Iran, facendo scendere il prezzo del petrolio ai minimi degli ultimi due mesi e smorzando i timori d'inflazione. Tuttavia, con una probabilità di rialzo dei tassi a dicembre superiore all'80%, le aspettative di aumento dei tassi da parte delle principali banche centrali limitano il potenziale di crescita. Nel breve termine attenzione ai non farm payrolls di venerdì e all'evoluzione della situazione in Medio Oriente.

L'oro spot giovedì (5 novembre), durante la sessione asiatica, ha mostrato un rialzo oscillante, segnando il secondo giorno consecutivo di crescita e attualmente scambiato a circa 4125 dollari l'oncia; in precedenza ha toccato 4146,79 dollari/oncia, massimo delle ultime due settimane. Il dollaro ha esteso la sua caduta dopo i risultati elettorali statunitensi, scendendo al minimo da fine settembre, aiutando così l'oro a proseguire il forte rialzo della seduta precedente di oltre il 3,5%— il maggiore incremento giornaliero dal metà agosto.

Elezioni e prezzo del petrolio: la vittoria dei Democratici riduce le attese di escalation, il petrolio ai minimi da due mesi

La schiacciante vittoria dei Democratici nelle elezioni di midterm americane ha eliminato una grande fonte di incertezza e ridotto le aspettative per una possibile ripresa degli attacchi militari all'Iran da parte del presidente Trump.

In effetti, il leader della maggioranza democratica al Senato, Schumer, mercoledì ha promesso di spingere per la fine del conflitto iraniano, indicando che il suo partito potrebbe sfruttare il controllo sui finanziamenti governativi per esercitare tale pressione.

Questo clima di ottimismo ha trascinato il prezzo del petrolio ai minimi degli ultimi due mesi, smorzando le preoccupazioni sull'inflazione.

Inoltre, lo stallo fiscale a Washington potrebbe limitare le aspettative di spesa pubblica, riducendo ulteriormente i rendimenti dei Treasury USA e mantenendo debole il dollaro, generando un vento favorevole per l’oro.

Opinioni degli analisti: il mercato non reagisce secondo la portata delle elezioni, saranno le prossime mosse di politica a determinare la direzione del dollaro

Alcuni analisti osservano che "L'ampiezza della vittoria democratica—superiore a qualsiasi previsione precedente—non ha trovato un corrispettivo nell'entità delle oscillazioni dei mercati finanziari", con indebolimenti solo moderati per il dollaro e i rendimenti dei Treasury USA finora.

Ritengono che il cambiamento del quadro politico possa comunque avere un impatto decisivo sul dollaro: “Se gli sviluppi futuri porteranno a una rivalutazione delle politiche o dei rischi geopolitici, certamente invertiranno il trend al ribasso attualmente osservato su dollaro e Treasury.”

Al contrario, la stessa fonte afferma: "Se Trump non attaccherà l’Iran, considerando la bocciatura delle sue politiche da parte degli elettori come incentivo a cercare un accordo, la debolezza del dollaro potrebbe persistere a lungo", sottolineando come le risposte politiche post-elettorali possano determinare se la correzione del dollaro si approfondirà o invertirà.

Vincoli all’aumento dei tassi: probabilità superiore all'80% per dicembre, aspettative di rialzo da parte di più Paesi frenano il prezzo dell’oro

Nonostante il cambiamento dello scenario politico, le attese di un ulteriore inasprimento della Fed rimangono sostanzialmente invariate.

Il CME FedWatch indica che gli operatori attribuiscono ancora una probabilità di oltre l'80% a un rialzo dei tassi a dicembre, scenario rafforzato dal rapporto ADP migliore delle attese: l’occupazione del settore privato è aumentata di 86.000 unità in ottobre, invariata rispetto al mese precedente rivisto; l’ISM servizi è passato a 54,5 dal 54,9, restando comunque sopra la soglia di espansione di 50.

Inoltre, le attese di rialzo dei tassi da parte di altre grandi banche centrali possono limitare il potenziale di crescita di un bene non redditizio come l'oro: la Banca d’Inghilterra dovrebbe aumentare il tasso di 25 punti base in giornata, il verbale di settembre della Banca del Giappone evidenzia la discussione sulla necessità di continuare o addirittura accelerare i rialzi, mentre il mercato prezza un’elevata probabilità di rialzo a dicembre per la BCE e la Banca Nazionale Svizzera.

Questo richiede cautela prima di puntare ulteriori rialzi dei metalli preziosi.

Dati chiave: focus sui non-farm payroll e sui discorsi FOMC, il Medio Oriente potrebbe aumentare la volatilità

Gli operatori potrebbero scegliere di attendere la pubblicazione, venerdì, del report USA sui posti di lavoro non agricoli.

Questo dato chiave, insieme agli interventi di membri influenti della FOMC, sarà utilizzato per ricavarne ulteriori indizi sulla futura direzione di politica monetaria della Fed e guiderà la domanda di dollari nelle prossime sedute.

Inoltre, eventuali sviluppi della situazione in Medio Oriente potrebbero introdurre volatilità e fornire ulteriore slancio al prezzo dell’oro.

Opinioni degli analisti

Goldman Sachs ha rivisto al ribasso la previsione sul prezzo dell’oro a fine 2026 da 4900 dollari/oncia a 4650 dollari/oncia, lasciando invariato l’obiettivo per fine 2027 a 5400 dollari/oncia.

Gli analisti ritengono che la stretta monetaria della Fed possa rallentare il ritmo di crescita del prezzo dell'oro nel breve termine, dato che il rialzo dei tassi reali e il rafforzamento del dollaro rappresentano un elemento di pressione, tuttavia l’acquisto continuativo da parte delle banche centrali e il processo di diversificazione delle riserve valutarie restano i principali fattori strutturali di sostegno per l’oro nel medio-lungo periodo.

Anthony Naab, strategist di Standard Chartered, afferma che la banca mantiene il rating overweight sull’oro, ma ha rivisto al ribasso il target a tre e a dodici mesi: obiettivo a tre mesi ora a 4350 dollari/oncia, a dodici mesi a 4700 dollari/oncia.

Nonostante pressioni a breve termine da tassi e dollaro, Standard Chartered ritiene che l’oro abbia ancora potenziale di recupero: domanda strutturale (acquisiti delle banche centrali, domanda per investimento) limiterà lo spazio per ulteriori ribassi.

La banca osserva che le attuali quotazioni riflettono già in parte le aspettative di rialzo; se nei prossimi mesi si dovessero attenuare le pressioni su prezzi energetici o inflazione, o se i tassi reali dovessero raggiungere un picco, il prezzo dell’oro potrebbe riprendersi.

Conclusione

L’oro sale per il secondo giorno consecutivo, trainato dal proseguimento della caduta post-elettorale del dollaro che ha toccato i minimi da fine settembre. La vittoria dei Democratici riduce le aspettative di una ripresa degli attacchi militari contro l’Iran da parte di Trump, il prezzo del petrolio ai minimi da due mesi attenua i timori di inflazione, le attese di stallo fiscale abbassano i rendimenti dei Treasury e contribuiscono a sostenere il prezzo dell’oro. Tuttavia, gli analisti rilevano che il mercato non ha reagito in linea con l’ampiezza degli esiti elettorali; saranno le prossime mosse di politica a determinare se il dollaro proseguirà o invertirà la sua correzione. La probabilità di rialzo dei tassi a dicembre resta sopra l’80% e le aspettative di rialzo di Banca d’Inghilterra, Bank of Japan, BCE e Banca Nazionale Svizzera costituiscono un freno al potenziale rialzista. Nel breve termine, l’andamento dipende dal riprezzamento delle attese sui rialzi in seguito ai non farm payrolls di venerdì e ai discorsi FOMC, nonché dall'evoluzione della situazione in Medio Oriente e dalla risposta di Trump ai risultati elettorali.


(Grafico daily dell’oro spot, fonte: Yihuitong)

Ore 14:52 (GMT+8), l'oro spot quota 4126,78 dollari/oncia.