Bank Sentral Inggris kemungkinan besar akan menaikkan suku bunga pada hari Kamis, berapa kali lagi setelah itu? Perbedaan pendapat antara pasar dan ekonom sangat jelas.

Aplikasi Keuangan Zhihui mendapatkan informasi bahwa seiring dengan tingkat inflasi Inggris mendekati 4% dan perang di Iran yang belum menunjukkan tanda-tanda berakhir, kenaikan suku bunga oleh Bank of England pada hari Kamis hampir dipastikan akan dilakukan. Namun, berapa kali lagi Bank of England akan menaikkan suku bunga setelahnya masih menjadi perdebatan jelas antara ekonom dan investor.

Dalam skenario pertama, setelah Bank of England melakukan kenaikan suku bunga untuk pertama kalinya sejak 2023 minggu ini, akan ada tiga kenaikan lagi sebelum akhir musim panas tahun depan. Pertumbuhan ekonomi Inggris tetap tangguh, pasar tenaga kerja mulai stabil, ditambah guncangan energi yang semakin memburuk dalam beberapa minggu terakhir, memaksa Komite Kebijakan Moneter untuk menaikkan suku bunga bank setidaknya menjadi 4,75%—hasil ini telah dimasukkan ke dalam harga pasar uang sejak awal September.

Skenario lain—yang juga merupakan konsensus para ekonom—menunjukkan adanya kemungkinan sebesar 50% untuk kenaikan suku bunga menjadi 4% minggu ini, kemudian kenaikan lagi pada kuartal pertama tahun 2027. Penilaian ini didukung oleh tanda-tanda bahwa konsumen mulai mengencangkan pengeluaran dan saat ini hampir tidak ada bukti bahwa guncangan energi memicu siklus umpan balik pada harga.

Jika para pembuat kebijakan menolak kebijakan pengetatan jangka panjang, obligasi pemerintah Inggris mungkin akan naik, terutama instrumen berjangka pendek yang imbal hasilnya sudah mencapai level tertinggi dalam tiga tahun terakhir. Kemungkinan lain adalah, Bank of England membiarkan investor menunggu sinyal yang lebih jelas tentang suku bunga di masa depan, karena harga pasar saat ini melalui kenaikan biaya pinjaman rumah tangga dan bisnis, membantu menyiasati inflasi.

Perbedaan Jelas Antara Prediksi Pasar dan Ekonom

"Semua orang selalu memperkirakan harga energi akan turun dan berdasarkan itu memprediksi inflasi dan suku bunga bank," kata Paul Dales, Kepala Ekonom Inggris di Capital Economics. "Itulah mengapa para ekonom umumnya tidak menganggap akan ada banyak kenaikan suku bunga dan mengharapkan suku bunga akan turun. Namun, dalam situasi saat ini, jika harga energi bertahan di level sekarang selama sekitar enam bulan lagi, suku bunga kemungkinan akan lebih tinggi."

Strategist Bank of America menunjukkan bahwa terdapat selisih 0,55 poin persentase antara harga pasar dan prediksi ekonom bank tersebut terhadap suku bunga bank, yang termasuk salah satu selisih terbesar di antara ekonomi utama.

Bank of England pernah menyatakan bahwa investor menuntut kompensasi karena meningkatnya risiko prospek suku bunga, yang sebagian menjelaskan tajamnya kurva pasar. Namun bahkan di antara pembuat kebijakan paling hawkish di Bank of England, Kepala Ekonom Huw Pill, juga memperingatkan bahwa ia “meragukan” perlunya empat kali kenaikan suku bunga.

Para strategis suku bunga dari Bank of America dan Citi Group mengaitkan perbedaan ini dengan risiko berikut: harga energi yang terus meningkat, perang Iran yang belum menunjukkan tanda-tanda berakhir, dan ekonomi Inggris yang terus lebih kuat dari perkiraan. GDP bulan Agustus tumbuh untuk bulan ketiga berturut-turut secara tak terduga, menandakan ekspansi pada kuartal ketiga jauh di atas perkiraan 0,1% yang dibuat Bank of England pada bulan Juli.

Elias Haddad, Kepala Strategi Pasar Global di Brown Brothers Harriman, menyatakan bahwa komunikasi Bank of England tentang harga pasar, serta prediksi mereka tentang inflasi dan ekonomi Inggris, menjadi “kunci dalam menilai ruang kenaikan suku bunga setelah minggu ini.”

Para strategis Bank of America, termasuk Mark Capleton, menyatakan jika terjadi penolakan terhadap harga pasar yang “berlebihan”, kurva Inggris dapat mengalami “bull steepening”, yakni imbal hasil obligasi jangka pendek turun lebih tajam dibandingkan jangka panjang.

Keputusan yang Diharapkan Tidak Mengejutkan

Setelah Anggaran Perdana Menteri Keuangan Inggris John Healey, yang diumumkan minggu lalu, sebagian besar telah direspons oleh pasar, Bank of England mungkin juga berharap keputusan kali ini berjalan tanpa kejutan. Karena pasar memperkirakan Bank of England akan melakukan beberapa kali kenaikan suku bunga, kondisi keuangan menjadi lebih ketat, sehingga Bank of England dapat menahan diri, membuat tindakannya tertinggal dibandingkan The Fed dan European Central Bank.

Namun, para pembuat kebijakan sadar bahwa ekspektasi pada akhirnya membutuhkan aksi nyata untuk mendukung atau mengkalibrasi ulang. Gubernur Bank of England Andrew Bailey pernah menurunkan ekspektasi pasar pada musim semi lalu ketika trader memperkirakan akan ada hingga empat kali kenaikan suku bunga.

Bailey dan Wakil Gubernur Sarah Breeden keduanya menunjukkan adanya tanda bahwa perusahaan-perusahaan tengah memangkas biaya untuk menanggapi guncangan energi, alih-alih membebankan kenaikan harga kepada konsumen. Ini bahkan terjadi sebelum hasil survei Bank of England terhadap perusahaan swasta yang cenderung dovish diumumkan minggu lalu.

Di tengah tekanan pada konsumen, banyak perusahaan menemukan kesulitan untuk menaikkan harga, dan sejauh ini, hanya sedikit eksekutif yang disurvei berencana menaikkan upah tahun depan untuk mengatasi guncangan inflasi, menunjukkan bahwa efek putaran kedua masih terbatas untuk saat ini.

"Komite Kebijakan Moneter kemungkinan akan merespons harga pasar dengan hati-hati," kata Dani Stoilova, ekonom di BNP Paribas. Para pembuat kebijakan “mungkin akan menggunakan pengetatan kondisi keuangan Inggris serta terbatasnya bukti efek putaran kedua untuk membenarkan jalan yang kurang agresif.”