Versi terbaru 2-Ulangi naskah-Dalam tren pengeluaran artificial intelligence yang sedang naik daun, investor menata kembali strategi mereka, uang tunai menjadi raja

Informasi harga saham diperbarui pada paragraf ke-4

Aditya Soni/Deborah Mary Sophia

Reuters, 29 Oktober - Arus kas kembali menjadi raja.

Pada hari Rabu, Wall Street memberikan respons positif terhadap Microsoft (link) dan Oracle, karena kedua perusahaan tersebut membuktikan bahwa mereka dapat mendanai ambisi besar mereka di bidang AI tanpa harus terus-menerus mencari pendanaan dari investor.

Sebaliknya, Alphabet dihukum oleh pasar karena terlalu cepat menghabiskan kasnya (link), dan perlambatan pertumbuhan bisnis pencarian Google meningkatkan kekhawatiran pasar: kompetisi mulai merugikan bisnis inti ini yang selama ini menjadi pendukung ekspansi AI mereka.

Pada hari Kamis, harga saham Alphabet anjlok lebih dari 13% dan berpotensi mencatat hari terburuk sepanjang sejarah mereka; sedangkan saham Microsoft, setelah sempat naik lebih dari 3% dalam perdagangan pra-pasar, kemudian bergerak liar antara naik dan turun.

Kontras tajam reaksi pasar terhadap laporan keuangan kedua perusahaan pada hari Rabumenunjukkan, setelah sebelumnya investor memberikan penghargaan pada perusahaan yang melakukan investasi besar-besaran untuk memastikan kapasitas komputasi (yang biasanya dibiayai dengan utang), kini investor menuntut bukti lebih jelas bahwa pertumbuhan yang dihasilkan dapat membiayai putaran pengeluaran berikutnya.

Meta sudah memberikan peringatan minggu lalu (link), ketika pertumbuhan pendapatan yang melampaui ekspektasi dan prospek yang optimis (link) tertutup oleh pengeluaran kas yang tinggi.

Sementara itu, Oracle ORCL.N menutup perdagangan reguler hari Rabu dengan kenaikan hampir 11%, setelah perusahaan yang dipimpin Larry Ellison itu menyatakan akan membatasi pendanaan eksternal (link) dan memperkirakan akan menghasilkan arus kas positif pada paruh kedua tahun fiskal 2028.

“Kinerja Alphabet dan Microsoft sangat berbeda,” kata Melissa Otto, Kepala Riset Visible Alpha S&P Global.

“Kinerja Microsoft pada kuartal ini menunjukkan pertumbuhan yang sangat disiplin, sedangkan Google justru membakar kas dan bisnis intinya tampil di bawah ekspektasi,” ujarnya, sambil menambahkan bahwa hal ini mungkin membuat investor mempertanyakan “apakah kecerdasan buatan mulai mengambil sebagian pangsa pasar dari Google Search.”

Pada kuartal September, Alphabet menginvestasikan 121,4% dari arus kas operasinya untuk belanja modal, sementara Microsoft (tidak termasuk sewa pembiayaan) sebesar 68%.

Semakin rendah rasio ini, semakin banyak kas yang tersisa untuk pembelian kembali saham, pembagian dividen, atau pelunasan utang. Jika rasio ini melebihi 100%, maka pengeluaran perusahaan melebihi kas yang dihasilkan dari operasinya, sehingga harus menggunakan cadangan atau meminjam untuk menutupi kekurangan tersebut.

Pendapatan pencarian Google pada kuartal September juga melambat menjadi 12%, di bawah ekspektasi sebesar 14,7% meski CEO Sundar Pichai menyatakan jumlah pencarian meningkat pada laju tercepat dalam lima tahun terakhir.

Pada saat perusahaan meningkatkan investasi di teknologi ini, bisnis yang selama ini sangat menguntungkan ini dihadapkan pada ancaman dari chatbot AI dan asisten pintar yang mengubah bagaimana orang mencari informasi. Kepala Keuangan Ruth Porat menyampaikan kepada analis bahwa belanja modal akan meningkat secara signifikan pada tahun 2027.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png

Bisnis cloud berkembang pesat, tetapi arus kas semakin ketat

Namun demikian, belanja modal Alphabet yang mencengangkan—diperkirakan mencapai $205 miliar tahun ini—telah mendorong pertumbuhan di unit bisnis AI utama Google.

Pendapatan bisnis Google Cloud lebih dari dua kali lipat menjadi $30,71 miliar, namun pengeluaran Alphabet jauh melampaui pertumbuhan tersebut. Pada kuartal Juni, perusahaan melaporkan arus kas negatif pada kuartal pertama mereka, dengan konsumsi kas sebesar $9,07 miliar.

“Google sekarang benar-benar telah berubah total. Dibandingkan dengan tiga, lima, bahkan sepuluh tahun lalu, mereka sudah sangat berbeda,” kata Jeremy Salzberg, Wakil Presiden dan Chief Investment Officer Senior di Check Capital yang memegang saham Alphabet.

Menanggapi kekhawatiran publik atas isu pengeluaran, Salzberg membantah dan mengatakan bahwa saat OpenAI dan Anthropic tampak memimpin persaingan model AI di Silicon Valley, Alphabet harus melakukan investasi besar-besaran untuk tetap kompetitif.

“Menurut kami, ini adalah ‘battle of kings’, artinya jika Anda tahun depan tidak punya $150 miliar untuk belanja modal, lebih baik tidak ikut serta,” kata Salzberg.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png

Keunggulan arus kas Microsoft

Kondisi Microsoft justru sangat kontras. Meski perusahaan telah menginvestasikan $45,2 miliar dalam ekspansi infrastruktur komputasinya, pada kuartal pertama tahun fiskal masih mampu menghasilkan arus kas bebas sebesar $18,6 miliar, hampir $10 miliar lebih tinggi dari perkiraan Wall Street.

Pendapatan bisnis cloud Azure melonjak 48%, melampaui ekspektasi pasar, dan perusahaan memperkirakan pertumbuhan bisnis cloud pada kuartal ini akan lebih cepat dari perkiraan, yang menunjukkan permintaan AI computing dari perusahaan masih sangat kuat.

Kinerja ini juga menunjukkan bahwa Microsoft tengah memperluas pasarnya di ranah AI, tidak lagi terbatas pada segelintir klien kaya seperti OpenAI—di mana justru klien-klien inilah yang selama ini mendorong ekspansi industri lewat permintaan komputasi yang besar.

CEO Microsoft Satya Nadella menyampaikan dalam panggilan dengan analis: “Euforia terhadap ‘mainan baru’ sudah mulai pudar,” karena semakin banyak perusahaan tidak lagi sekadar mencoba model AI terbaru atau terkuat, melainkan mulai menandatangani kontrak jangka panjang.

“Saya ingin adalah skala bisnis yang luas,” ujar dia, “Kami memiliki klien besar yang ingin membeli dari kami... Selama harga sesuai, kami mungkin akan menjual beberapa kepada mereka. Jika tidak sesuai, kami akan dengan sabar membangun bisnis yang luas ini.”

(Untuk memudahkan pembaca non-native English, Reuters menerjemahkan laporannya secara otomatis ke beberapa bahasa lain. Karena penerjemahan otomatis dapat mengandung kesalahan atau kurang sesuai konteks, Reuters tidak menjamin keakuratan terjemahan otomatis dan hanya menyediakan terjemahan ini untuk kemudahan pembaca. Reuters tidak bertanggung jawab atas kerusakan atau kerugian apa pun yang ditimbulkan karena penggunaan fitur terjemahan otomatis ini.)