Federal Reserve diperkirakan akan mempertahankan suku bunga minggu ini! Fokus pasar beralih ke kenaikan suku bunga Desember, Worsh menghadapi "ujian komunikasi besar"

Menurut aplikasi keuangan Zhihui, jika Federal Reserve memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah minggu ini, Ketua Federal Reserve, Walsh, akan kembali menghadapi dilema yang sudah tidak asing lagi: ia harus meyakinkan para investor bahwa Fed berkomitmen untuk menekan inflasi, sembari menjelaskan mengapa para pejabat memilih untuk tidak menaikkan suku bunga. Ini sangat mirip dengan situasi yang dihadapi Walsh pada bulan Juli lalu. Saat itu, para investor menerima keputusan untuk mempertahankan suku bunga dengan tenang, namun tidak puas dengan keengganan Walsh memberi sinyal bahwa biaya pinjaman mungkin perlu dinaikkan lagi.

Setelah kenaikan suku bunga pada bulan September, Fed diperkirakan akan kembali menahan suku bunga minggu ini. Hal ini mengalihkan sorotan pasar ke bulan Desember. Saat ini, pasar secara umum memperkirakan kemungkinan besar Fed akan melakukan kenaikan suku bunga kedua tahun ini pada pertemuan tersebut.

Stephen Stanley, Kepala Ekonom Santander Capital Markets Amerika Serikat, menyatakan: “Saya memperkirakan tidak ada perubahan suku bunga, namun saya yakin mereka akan kembali menaikkannya pada bulan Desember. Tantangan utama kebijakan kali ini adalah Walsh perlu menjelaskan mengapa mereka tidak menaikkan suku bunga pada Oktober. Setelah menjelaskan alasan tersebut, ia juga harus mengungkapkan mengapa kenaikan pada Desember masih menjadi pilihan nyata.”

Walsh mungkin akan mendapat bantuan dari rekan-rekannya. Satu atau beberapa pejabat Fed mungkin akan memilih menentang keputusan mempertahankan suku bunga, dan lebih dulu menyatakan dukungan untuk kenaikan suku bunga di bulan Desember. Namun, para pejabat tersebut tidak dapat berbicara pada hari Rabu, sehingga menghadirkan tantangan yang mungkin tidak diinginkan Walsh. Sejak bergabung dengan Fed pada bulan Mei, ia selalu menolak memberikan panduan terkait arah suku bunga ke depan.

Menurut Walsh, meski hanya sedikit pembuat kebijakan lain yang mendukungnya, panduan ke depan sering kali disalahpahami sebagai janji Fed untuk mengambil keputusan tertentu di masa depan, sehingga sebaiknya hanya digunakan pada masa-masa krisis ekonomi. Dalam situasi seperti itu, komitmen yang jelas dapat secara signifikan memperkuat efektivitas tindakan kebijakan Fed. Namun ia menambahkan, saat para pejabat hanya melakukan penyesuaian kecil demi menjaga kestabilan ekonomi, memberikan panduan ke depan bisa membatasi fleksibilitas Fed.

Oleh karena itu, selain menegaskan kembali komitmen Fed untuk menurunkan tingkat inflasi ke target 2%, Walsh hampir tidak memberi informasi mengenai keputusan suku bunga ke depan. Sebaliknya, ia menyarankan investor untuk mengikuti data ekonomi saat memperkirakan arah suku bunga.

Pendekatan ini sudah memicu masalah. Dalam konferensi pers setelah Fed memutuskan mempertahankan suku bunga pada Juli, pernyataan Walsh yang terlalu singkat membuat pasar menjadi tidak stabil. Saat itu, para investor sangat ingin mendapatkan jaminan bahwa jika tekanan harga meningkat, Fed akan bertindak.

Walsh kemudian mengubah strategi komunikasinya dalam pidato pada bulan Agustus dengan memberikan lebih banyak pemikiran kebijakan serta menunjukkan sikap lebih keras terhadap inflasi. Dalam pertemuan September berikutnya, ia dan rekannya menguatkan pendirian tersebut dengan menaikkan suku bunga dan melalui proyeksi suku bunga kuartalan—yang mengisyaratkan bahwa Fed kemungkinan akan menaikkan suku bunga sekali lagi dalam dua pertemuan yang tersisa tahun ini.

Namun dalam beberapa minggu setelah itu, situasi inflasi memburuk lebih lanjut. Harga minyak yang tetap tinggi terus merembet ke seluruh perekonomian, sementara selisih harga antara minyak mentah dan produk jadi yang tinggi memperparah dampaknya. Hal ini menyebabkan kenaikan harga konsumen dan grosir pada bulan September. Sementara itu, investasi infrastruktur kecerdasan buatan (AI) yang meningkat terus mendongkrak harga material, komponen, dan listrik, sehingga harga produk elektronik konsumen, komputer pribadi, dan biaya listrik melonjak.

Aditya Bhave, Kepala Penelitian Ekonomi Bank of America Amerika Serikat, mengatakan: “Alasan mereka menaikkan suku bunga pada September adalah karena inflasi mulai menjadi mengkhawatirkan. Setelah itu, secara keseluruhan, situasi inflasi menjadi lebih buruk.” Ia memperkirakan Fed akan mengejutkan pasar dengan kembali menaikkan suku bunga minggu depan.

Sebagai respons, investor mengikuti saran Walsh dengan menelaah data ekonomi secara cermat dan mulai memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga Oktober, hingga para pejabat kunci turun tangan untuk mengubah ekspektasi pasar. Dalam pidato tanggal 29 September dan 1 Oktober, Presiden Federal Reserve New York John Williams serta Wakil Ketua Dewan Gubernur Fed Philip Jefferson masing-masing mengatakan bahwa Fed bisa lebih sabar dan tidak perlu tergesa memikirkan kenaikan suku bunga berikutnya. Pembuat kebijakan lain yang juga diperhatikan, Anggota Dewan Gubernur Fed Christopher Waller, menyampaikan pesan serupa.

Sinyal ini tampak sangat jelas. Investor lalu menyimpulkan bahwa data ekonomi sudah diumumkan dan panduan ke depan diberikan—setidaknya untuk Oktober. Probabilitas pasar terhadap kenaikan suku bunga anjlok dari di atas 70% menjadi di bawah 30%.

Pada 16 Oktober, saat menghadiri pertemuan tahunan IMF di Bangkok dan menyampaikan pidato, Walsh sebenarnya berkesempatan menyelaraskan ekspektasi pasar dengan data inflasi terbaru, tapi ia tidak melakukannya. Ia menyatakan bahwa, sejak pertemuan September, situasi global “secara umum sesuai dengan prediksi kami”. Hari Rabu ini, ketika Walsh naik podium, ia akan berada di bawah tekanan untuk tidak hanya menjelaskan alasan mempertahankan suku bunga, tetapi juga mengurai berbagai kebingungan yang disebabkan oleh komunikasi kebijakan yang kacau ini.

Bayang-bayang Pemilu

Sementara itu, latar belakang politik tetap tidak bisa diabaikan. Meski Presiden Amerika Serikat Trump menyalahkan rekan Walsh, ia tetap mengkritik keras kenaikan suku bunga Fed pada September. Jika Fed kembali menaikkan suku bunga minggu ini—beberapa hari sebelum pemilu paruh waktu yang krusial—bisa jadi memicu reaksi keras dari Gedung Putih.

Sama seperti para Ketua Fed sebelumnya, Walsh hampir pasti akan membantah bahwa pemilu memengaruhi keputusan suku bunga. Namun, ia bisa mengajukan penjelasan lain yang masuk akal. Seperti Williams dan Jefferson, Walsh dapat menekankan bahwa setelah kenaikan suku bunga pada bulan September, Fed masih punya waktu untuk menganalisis data ekonomi yang akan diterbitkan hingga rapat bulan Desember. Saat Desember tiba, para pejabat akan mendapat data inflasi September yang sangat mereka perhatikan, berbagai data inflasi Oktober, data ketenagakerjaan Oktober dan November, serta data Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal III yang pertama.

Walsh juga mungkin akan kembali menegaskan pandangannya bahwa kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang sedang membantu Fed mencapai target kebijakan. Hingga sebelum lonjakan pembelian pekan lalu, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10-tahun telah bertahan di atas 5% selama sebulan berturut-turut. Ini meningkatkan biaya semua jenis pembiayaan—dari perumahan, mobil, hingga utang kartu kredit.

Namun, jika Walsh ingin membela keputusan mempertahankan suku bunga, ia harus berhati-hati agar tidak tampak terlalu optimis terhadap inflasi, agar tidak menyebabkan gejolak pasar kembali. Kepala Ekonom Nationwide, Kathy Bostjancic, mengatakan: “Jika mereka tidak mengetatkan kebijakan moneter, benar-benar ada risiko bahwa dampak kenaikan harga energi bisa semakin meluas. Tidak melakukan apapun dapat membuat investor obligasi khawatir dan menyebabkan suku bunga jangka panjang jadi tidak terkendali.”