Sentimen pasar pesimis terlalu dini! Deutsche Bank: Siklus super peralatan semikonduktor belum berakhir, pengeluaran WFE bisa melonjak hingga 270 miliar dolar AS pada tahun 2028

Aplikasi keuangan Zhihui Finance melaporkan bahwa Deutsche Bank dalam riset terbaru yang dirilis baru-baru ini menunjukkan, sejak Juli, saham peralatan semikonduktor sulit mengangkat kepercayaan investor, dengan harga saham rata-rata turun 29% dari puncaknya di bulan Juli; sektor ini secara jelas berkinerja lebih buruk dibandingkan industri lain pada periode yang sama—Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX) yang lebih luas hanya turun 16%, sedangkan Indeks S&P 500 justru naik 3%.

Terdapat kontras yang jelas antara pandangan investor dan manajemen perusahaan terhadap prospek industri. Kalangan manajemen umumnya optimis terhadap kinerja fundamental yang kuat, menganggap industri mungkin tengah memasuki salah satu siklus peralatan semikonduktor terkuat dalam sejarah, didorong oleh kekurangan DRAM, ekspansi kapasitas wafer proses canggih, serta peningkatan NAND.

Namun, investor berpandangan bahwa sebagian besar faktor positif tersebut sudah “tersaji di atas meja”. Saat ini, beberapa institusi pembeli memperkirakan belanja peralatan pabrik wafer (WFE) global pada tahun 2028 akan naik hingga 300 miliar dolar, hampir dua kali lipat dibanding tingkat tahun 2026. Namun, dengan ekspektasi setinggi ini, banyak investor mulai mempertanyakan, apakah sektor peralatan semikonduktor masih menyisakan pemicu positif lain, atau sebagian besar ruang peningkatan harga saham sebenarnya sudah diambil pasar.

Ekspansi pabrik wafer masih berada pada tahap awal

Menurut Deutsche Bank, sentimen pesimistis investor seperti itu dinilai terlalu dini, terutama jika mempertimbangkan bahwa kapasitas DRAM yang akan mulai beroperasi pada 2026 sangatlah terbatas. Saat ini, mereka sudah dapat melihat 8 hingga 10 pabrik wafer utama tingkat satu (Tier 1 fabs) akan memasuki tahap pemasangan perangkat pada tahun 2027, dan akan ada lebih banyak pabrik wafer yang bergabung pada tahun 2028. Demikian juga, untuk chip logika foundry berproses canggih, sebagian besar kapasitas produksi yang diperkirakan akan dioperasikan, saat ini masih dalam tahap konstruksi.

Deutsche Bank menilai bahwa permasalahan yang lebih patut diperhatikan saat ini bukanlah soal apakah faktor positif sudah diperhitungkan pasar, melainkan apakah ekosistem suplai dapat menopang pertumbuhan yang begitu kuat. Namun demikian, mereka juga mengakui ekspektasi laba perusahaan-perusahaan terkait telah naik signifikan sejak awal tahun ini, sehingga sebagian dari kondisi positif ini sudah tercermin dalam valuasi saat ini, khususnya pada data prediksi institusi pembeli.

Prediksi belanja WFE 2028 naik menjadi 270 miliar dolar

Dalam laporan ini, Deutsche Bank menaikkan prediksi belanja peralatan pabrik wafer (WFE) global untuk 2026 hingga 2028, agar lebih akurat mencerminkan jadwal dan skala konstruksi pabrik wafer baru. Penyesuaian kali ini menunjukkan, dalam 90 hari terakhir, belanja proyek pabrik wafer DRAM dan foundry bertambah, dan beberapa proyek mengalami percepatan jadwal.

Secara keseluruhan, Deutsche Bank saat ini memperkirakan belanja peralatan pabrik wafer global akan naik menjadi 154 miliar dolar pada 2026, mencapai 217 miliar dolar pada 2027, dan meningkat lebih jauh hingga 270 miliar dolar pada 2028, dengan kenaikan tahunan masing-masing sebesar 40%, 41%, dan 24%. Mereka secara khusus menekankan, prediksi di atas pada dasarnya belum mempertimbangkan aktivitas kenaikan harga dalam skala besar.

Deutsche Bank menyoroti bahwa faktor risiko yang memengaruhi prediksi ini akan bertransisi dari “apakah ada permintaan” menjadi “apakah ekosistem suplai bisa mendukung pertumbuhan sekuat ini”. Misalnya, apakah sub-pemasok peralatan semikonduktor mampu mengikuti permintaan? Bagian mana yang akan menjadi titik panas atau hambatan suplai?

Pada saat yang sama, mereka memperkirakan fokus perhatian investor juga akan beralih dari seberapa besar ruang pertumbuhan industri menjadi apakah belanja modal sebesar ini dapat terus dipertahankan di masa depan. Dengan kata lain, pertanyaan yang perlu dijawab pasar selanjutnya adalah: ke mana arah belanja modal pada 2029?

Menjelang akhir 2026, investor akan lebih selektif dalam memilih saham

Justru karena terdapat ketegangan antara ekspektasi tinggi dan momentum fundamental yang kuat ini, Deutsche Bank memperkirakan dalam beberapa kuartal ke depan, investor di sektor peralatan semikonduktor akan menjadi lebih selektif. Mereka tetap berpendapat bahwa dalam 12 hingga 18 bulan ke depan, fundamental industri akan terus mempercepat, yang seharusnya dapat kembali mengangkat seluruh sektor peralatan semikonduktor, sehingga Deutsche Bank masih mempertahankan peringkat “beli” untuk sebagian besar perusahaan yang dicakupnya.

Meski demikian, Deutsche Bank juga menilai bahwa fokus perhatian investor akan semakin bergeser kepada perusahaan yang memiliki potensi ekspansi margin, peluang meningkatkan pangsa pasar, atau terdapat ruang perbaikan di internal perusahaan. Pilihan utama yang sesuai tema tersebut antara lain: Lam Research (LRCX.US) untuk kelompok saham besar, Onto Innovation (ONTO.US) untuk saham berkapitalisasi kecil-menengah, serta Entegris (ENTG.US) untuk kelompok pemasok peralatan semikonduktor.