Perhitungan Goldman Sachs untuk taruhan besar pada kekuatan komputasi AI: Enam raksasa teknologi perlu menghasilkan tambahan 1,42 triliun dolar AS pada 2028-2030 untuk mempertahankan ROIC 15%
Baru-baru ini, Goldman Sachs merilis laporan riset industri teknologi Amerika Serikat yang menghitung skala ekonomi AI yang dibutuhkan untuk membuktikan kewajaran ROIC dari belanja modal AI oleh penyedia cloud skala besar.
Aplikasi Keuangan Zhihui memperoleh informasi bahwa Goldman Sachs baru-baru ini merilis laporan riset industri teknologi Amerika Serikat, dengan menghitung skala ekonomi AI yang diperlukan untuk menjamin kelayakan ROIC belanja modal AI oleh penyedia cloud hyperscale, menyoroti kontroversi inti pasar: Apakah belanja modal besar-besaran untuk kekuatan komputasi AI oleh penyedia cloud hyperscale utama di Amerika bisa memperoleh pengembalian investasi yang masuk akal di masa depan. Laporan ini membangun kerangka kerja kuantitatif untuk melakukan stress test imbal hasil investasi kekuatan komputasi pada tahun 2026-2027 enam perusahaan—Google, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle, SpaceX—memberikan tolok ukur profitabilitas bagi prospek investasi infrastruktur AI.
Goldman Sachs berpendapat, menghadapi ledakan permintaan kekuatan komputasi akibat meningkatnya konsumsi Token model besar, intensitas modal di antara para penyedia cloud hyperscale Amerika mengalami perubahan drastis, menyesuaikan diri dengan transformasi industri di bidang kekuatan komputasi. Gelombang investasi besar-besaran usaha ini, di satu sisi berasal dari sinyal permintaan nyata saat ini (pasar sedang mengalami ketidakseimbangan permintaan dan pasokan), di sisi lain juga untuk memenuhi kebutuhan kekuatan komputasi pelanggan utama selama beberapa tahun ke depan.
Melihat pasar tahun ini, terutama dikaitkan dengan musim laporan keuangan kuartal kedua yang baru saja berakhir, pemahaman pasar terhadap tema ini sudah berkembang secara signifikan. Dari data laporan keuangan dan pernyataan manajemen, para investor secara bertahap mencapai dua konsensus:
(a) Penyedia cloud hyperscale mampu mengandalkan belanja modal tahap awal (2023-2025) untuk memperoleh pengembalian investasi yang mengesankan, bahkan melebihi ekspektasi, melalui pendapatan tambahan dan arus kas operasional;
(b) Dipicu oleh kekurangan pasokan kekuatan komputasi dan percepatan permintaan akhir, penyedia cloud sedang memulai siklus belanja modal baru (2026-2027), dan harga layanan kekuatan komputasi saat ini jauh lebih tinggi daripada asumsi harga patokan jangka panjang bank tersebut.
Oleh sebab itu, dalam beberapa bulan terakhir, fokus perdebatan pasar telah beralih ke isu jangka lebih panjang: Berapa pengembalian investasi yang dapat dihasilkan dari belanja modal ronde 2026-2027 pada periode 2028-2030 di masa mendatang? Dan bagaimana tingkat ROIC yang dicapai dari belanja modal tahap awal dapat menjadi tolok ukur perbandingan?
Goldman Sachs dalam laporan ini membangun sebuah kerangka analisis untuk menghitung seberapa besar pasar AI yang harus dihasilkan agar penyedia cloud hyperscale Amerika dapat memperoleh tingkat pengembalian investasi (ROIC) patokan dari belanja modal saat ini. Analisis inti adalah menghitung berapa ambang pendapatan yang harus dicapai agar investasi kekuatan komputasi AI tahap kedua (2026-2027) oleh penyedia cloud hyperscale utama Amerika menghasilkan ROIC tahunan 15%.
Berdasarkan serangkaian asumsi: investasi rata-rata pendahuluan sekitar $42 miliar per gigawatt (GW) kekuatan komputasi; 70% belanja modal diarahkan pada perangkat keras kekuatan komputasi, 30% untuk infrastruktur gedung data center; menggunakan kebijakan depresiasi konservatif, ditambah dengan asumsi biaya operasional berkelanjutan, dan lain-lain. Hasil perhitungannya menunjukkan enam penyedia cloud hyperscale besar Amerika (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle, SpaceX) harus menghasilkan total pendapatan kumulatif sekitar $1,42 triliun pada 2028-2030 (setara dengan pendapatan sekitar $11,6 miliar per GW per tahun), untuk melewati ambang ROIC 15%.
Meski ekspansi belanja modal jangka pendek akan menekan kinerja pengembalian sesaat (kinerja jangka pendek akan terbebani), bank ini berpendapat, tingkat ROIC dari belanja modal ini tetap menarik dan akan terealisasi secara bertahap pada laporan keuangan menengah dan panjang. Dengan kata lain, tekanan pengembalian jangka pendek adalah konsekuensi alami dari siklus investasi besar-besaran di depan, dan bukan berarti model bisnis AI itu sendiri memiliki cacat struktural.
Pada berbagai laporan sebelumnya tentang ekonomi Token, prospek pengembangan AI sisi konsumsi, serta lintasan AI kelas perusahaan, bank ini telah menjelaskan: pergeseran pangsa pasar dan penurunan harga Token justru akan meningkatkan penetrasi AI, mendorong perluasan skenario penggunaan kekuatan komputasi di sisi konsumen maupun perusahaan. Fokus pasar saat ini tertuju pada evolusi penyedia model dasar AI terdepan—termasuk pangsa pasar dan kemampuan penetapan harga kekuatan komputasi terhadap model sumber terbuka. Tetapi dari sudut pandang bank ini, struktur perbandingan biaya-manfaat kekuatan komputasi-lah yang menentukan skala dan batas pertumbuhan ekonomi AI secara keseluruhan.
Di pasar, berbagai jenis agent cerdas dengan model dan tingkatan kemampuan berbeda akan tersebar sepanjang kurva biaya-manfaat, membuka ragam skenario aplikasi dari “kecerdasan komoditas murah (bertekanan deflasi harga tinggi)” hingga kecerdasan mutakhir premium (memiliki daya tahan harga lebih kuat), yang secara keseluruhan akan menopang investasi modal saat ini oleh penyedia infrastruktur kekuatan komputasi.
Ringkasnya, tidak semua Token memiliki manfaat bisnis yang seragam, dan setiap belanja modal pun belum tentu mendapatkan pengembalian yang sama. Namun secara umum, dengan memperhitungkan ruang pasar yang luas 3-5 tahun ke depan, bank ini tetap meyakini, investasi modal yang terealisasi dalam 18 bulan ke depan secara keseluruhan dapat memperoleh tingkat pengembalian yang baik.
Hal ini juga dibuktikan dalam Konferensi Teknologi Goldman Sachs Communacopia, di mana perusahaan peserta menyampaikan tiga sinyal:
(a) Industri telah beralih dari tahap eksplorasi AI ke tahap implementasi aktual;(b) Pengembalian dari peningkatan efisiensi dan siklus iterasi produk sedang mempercepat;(c) Perusahaan kini berfokus dari sekadar mengejar skala konsumsi Token ke optimasi rasio input-output Token, demi memperbaiki tingkat pengembalian usaha, yang juga menandakan tingkat penetrasi AI di perusahaan akan terus meningkat (adopsi AI di perusahaan akan langsung mendorong pendapatan perusahaan cloud serta pertumbuhan laba operasi yang berkaitan dengan belanja modal awal).
Di luar itu, belakangan ini berbagai produk AI agent untuk konsumen resmi dirilis (terutama Muse dari Meta), AI sisi konsumen sedang mengalami pergeseran paradigma: dari produk interaksi berbasis percakapan, beralih ke produk yang digerakkan eksekusi oleh agent cerdas. Ekspansi skala agent platform seperti ini (kemungkinan besar perusahaan besar lain juga akan mengikuti membangun platform AI konsumen) akan meningkatkan permintaan kekuatan komputasi dalam jangka menengah-panjang; model monetisasi pendukung juga secara bertahap akan diterapkan, mencakup langganan, iklan, e-commerce, dll., dan batas-batas beberapa model bisnis ini juga terus menyatu dan akan menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan di masa mendatang.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Non-farm payrolls bulan Oktober menghidupkan kembali ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed pada Desember! Wall Street bertaruh dengan probabilitas lebih dari 80%, “Koresponden Federal Reserve Baru”: Penjualan AI mungkin menjadi variabel kebijakan
Setelah laporan nonfarm payroll, para trader bertaruh bahwa kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan Desember sempat naik hingga 85%. Para pelaku Wall Street berpendapat bahwa laporan tersebut memberikan ruang bagi kenaikan suku bunga lebih lanjut. Setelah pemilihan paruh musim, kekhawatiran pasar atas perlambatan pembangunan AI mungkin melemahkan ekspektasi kenaikan suku bunga, namun laporan ini kembali menimbulkan tekanan kenaikan suku bunga. Ada juga yang tetap berhati-hati terhadap kenaikan suku bunga di bulan Desember, karena volatilitas pasar saham dan prospek investasi AI dapat membatasi tindakan Federal Reserve. "Korespondensi Baru Federal Reserve" berpandangan bahwa laporan ini tidak menggoyahkan penilaian Fed terhadap pertumbuhan ekonomi dan inflasi, dan apakah penjualan aset terkait AI akan mengubah kondisi keuangan dapat menjadi variabel baru dalam keputusan Desember. Penting untuk memperhatikan apakah Waller lebih memperhatikan data ketenagakerjaan yang tertinggal, atau sinyal pasar yang bersifat ke depan.
Pekerjaan non-pertanian AS pada Oktober melonjak hingga 165 ribu, jauh melebihi ekspektasi! Tingkat pengangguran secara tak terduga turun menjadi 4,1%, ekspektasi kenaikan suku bunga Desember semakin meningkat
Pada bulan Oktober, jumlah pekerjaan non-pertanian di Amerika Serikat meningkat sebesar 165.000, yaitu 2,5 kali lipat dari estimasi tengah Wall Street yang sebesar 65.000, mencerminkan deviasi sangat kuat sekitar 5 standar deviasi dan melampaui batas atas seluruh kisaran prediksi lembaga-lembaga keuangan. Tingkat pengangguran secara tak terduga turun dari 4,2% menjadi 4,1%, sementara pasar memperkirakan tidak ada perubahan; pertumbuhan upah rata-rata per tahun juga meningkat menjadi 3,1%. Selain itu, data non-pertanian dua bulan sebelumnya direvisi naik sebesar total 84.000. Setelah data ini dirilis, imbal hasil obligasi AS bertenor 2 tahun sempat naik 7 basis poin, dan probabilitas kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan Desember diperkirakan naik menjadi 70%.
Gelombang penjualan AI mengguncang IPO Anthropic, perkiraan valuasi potensial turun menjadi 1,2–1,3 triliun dolar AS
Kisaran valuasi yang didiskusikan oleh calon investor telah diturunkan dari sebelumnya maksimum 2 triliun dolar AS menjadi 1,2 triliun hingga 1,3 triliun dolar AS, bahkan ada ahli strategi yang menyarankan di bawah 1 triliun dolar AS demi menjaga keamanan. Menghadapi fluktuasi pasar yang tajam dan kekhawatiran keuangan seperti kerugian kuartalan, Anthropic kini dihadapkan pada pilihan sulit antara diskon valuasi, pengurangan penerbitan, atau penundaan pencatatan.
Pendapatan Q3 Moderna tumbuh 29% YoY, jauh melebihi ekspektasi, menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan tahunan menjadi 15%-25% | Laporan Keuangan Insights
Pendapatan Moderna pada kuartal ketiga meningkat 29% secara tahunan menjadi $1,31 miliar, dengan keuntungan jauh melebihi ekspektasi. Perusahaan menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan tahun 2026 menjadi 15% hingga 25%. Kinerja membaik didorong oleh peluncuran vaksin Covid generasi baru, vaksin influenza, serta ekspansi ke pasar internasional. Data tahap ketiga vaksin kanker pribadi juga mencatat kemajuan positif. Perusahaan secara bersamaan melakukan efisiensi biaya dan pengembangan pipeline, dengan proyeksi kas akhir tahun yang meningkat pesat.
Harga kripto
Lainnya
