Model termahal Tesla (TSLA.US) akan segera hadir? Roadster segera dirilis, namun pasar opsi tetap "acuh tak acuh"

Aplikasi Keuangan Zhihui mendapatkan informasi bahwa harga mobil Tesla (TSLA.US) selalu mahal, dan Roadster yang akan dirilis pada 1 Oktober kemungkinan besar akan menjadi model termahal sejauh ini, dengan referensi deposit pemesanan sebesar 50.000 dolar AS. Namun, harga opsi Tesla sebenarnya tidak terlalu mahal: volatilitas tersirat satu bulan berada di kisaran 36% persentil. Meskipun ada katalis sejak peluncuran Roadster yang semakin dekat, dan biasanya Oktober adalah bulan dengan volatilitas di atas rata-rata, indikator tersebut masih jauh di bawah rata-rata.

Roadster dijadwalkan rilis 1 Oktober: Deposit 50.000 dolar AS di muka, status pengiriman masih misteri

Pada awal September, peluncuran Cybercab tidak mendapatkan pengakuan dari analis, khususnya analis dari Wells Fargo yang menunjukkan bahwa layanan taksi otonom ini menghadapi "masalah eksekusi". Namun, harga saham Tesla perlahan mulai pulih setelah itu. Kini, dengan dibukanya kembali pemesanan Roadster dan premi opsi satu bulannya yang mendekati kisaran bawah, berbagai tanda menunjukkan bahwa saham tersebut berpotensi melampaui level sebelum Cybercab dirilis. Namun, jika peluncuran Roadster juga tidak memenuhi harapan investor, ada risiko tertentu yang harus diperhatikan.

Mobil sport Roadster akan resmi diluncurkan pada 1 Oktober di fasilitas uji SpaceX di McGregor, Texas. Proses pemesanannya cukup rumit: Anda harus membayar deposit yang dapat dikembalikan sebesar 5.000 dolar AS melalui kartu kredit, lalu mentransfer 45.000 dolar AS dalam waktu sepuluh hari, dan pemesanan baru dianggap sah setelah transfer diterima. Saat ini, pemesanan juga telah dibuka untuk Kanada dan Tiongkok. Tesla menyatakan bahwa pada acara peluncuran kali ini akan diumumkan harga final, spesifikasi, dan target produksi Roadster.

Pihak skeptis menunjukkan bahwa pada 2017 perusahaan juga menerima deposit sebesar 50.000 dolar AS yang sama, namun berkali-kali gagal memenuhi tanggal pengiriman. Namun, keputusan untuk membuka kembali pemesanan dua minggu sebelum acara peluncuran sendiri mengirimkan sebuah sinyal—perusahaan tidak akan meminta pelanggan membayar di muka 50.000 dolar AS untuk mobil yang memalukan, setidaknya itulah harapan orang banyak. Acara peluncuran Cybertruck memang agak memalukan: kepala insinyur memecahkan kaca mobil saat mendemonstrasikan "kekokohan" kaca tersebut.

Bayangan Cybercab dibesar-besarkan: Logika jangka panjang kendaraan otonom tak berubah

Pendiri sekaligus Kepala Strategi di platform analisis opsi OpenInterest.PRO, Michael Khouw, menilai bahwa reaksi negatif pasar setelah peluncuran Cybercab sebelumnya agak berlebihan. Pada 3 September, Cybercab ditampilkan di Austin dan memang membuat sebagian investor kecewa; namun, dengan adanya hambatan regulasi dan masalah nyata lainnya, mengharapkan dampak disruptif instan dari peluncurannya memang tidak realistis.

Khouw menekankan bahwa kendaraan otonom penumpang akan menjadi bagian dari gaya hidup di masa depan. Dalam beberapa tahun mendatang, pertanyaan kunci sebenarnya bukan lagi apakah mobil dua kursi pertama Tesla sudah cukup matang dan layak digunakan pada hari peluncuran, melainkan perusahaan mana yang dapat memproduksi ratusan ribu bahkan jutaan mobil otonom dengan biaya yang masih masuk akal secara komersial, dan benar-benar menempatkannya di jalanan. Di seluruh dunia, sangat sedikit perusahaan yang dapat membuktikan mampu merancang, memproduksi, dan mendistribusikan perangkat keras konsumen yang kompleks dalam skala sebesar itu. Tesla adalah salah satunya.

Bagi Tesla, tantangan pada tahap awal tampaknya adalah hal biasa, dan setelah itu perusahaan telah membuktikan bahwa mereka bisa melakukan hal-hal yang hanya dapat dilakukan oleh segelintir perusahaan di luar Tiongkok.

Pertarungan valuasi: Kerangka tradisional sulit digunakan, premi adalah harga untuk masa depan

Kritik paling adil terhadap Tesla sebenarnya bukan soal eksekusi teknologi mobil barunya, melainkan valuasinya. Jika menilai Tesla dengan standar produsen mobil tradisional, atau membandingkannya dengan Uber atau Lyft sebagai acuan untuk industri taksi otonom, kritik ini masuk akal; pada tingkat laba saat ini, kelipatannya memang sulit dipertahankan. Perkiraan rasio PE Tesla adalah 213 kali, Uber 22 kali, Ford 7 kali.

Namun, pasar tidak pernah menilai Tesla dengan cara tradisional, dan itu ada alasannya. Perusahaan ini dan pendirinya telah beberapa kali melakukan hal-hal yang dianggap mustahil, bahkan konyol: mobil listrik yang menguntungkan dalam skala besar, jaringan pengisian daya yang kini juga digunakan perusahaan lain, penyimpanan energi level jaringan listrik, hingga roket yang dapat digunakan ulang hasil pengembangan SpaceX. Sudut pandang yang lebih tepat adalah bahwa Tesla adalah perusahaan teknologi dengan keahlian rekayasa dan manufaktur produk konsumen kompleks yang langka dan sulit diperoleh. Dari sudut pandang ini, premi Tesla lebih merupakan penilaian wajar atas keunggulan uniknya di bidang kendaraan otonom, robotik, dan energi—keunggulan yang sangat sedikit dimiliki perusahaan lain.

Strategi perdagangan: Banyak katalis mendekat, strategi call spread lebih unggul daripada beli Call langsung

Acara peluncuran truk Semi akan berlangsung pada 24 September, pada 1 Oktober Roadster akan diperkenalkan, lalu laporan pengiriman kuartal ketiga menyusul, sehingga opsi Tesla satu bulan seharusnya meningkat, namun kenyataannya tidak demikian. Volatilitas tersirat 30 hari sekitar 41%, yang secara absolut dianggap tinggi untuk perusahaan besar, tapi masih mendekati batas bawah rentang volatilitas harga saham Tesla setahun terakhir. Untuk saham yang sering bergerak hingga 5% karena berita, harga segini adalah biaya yang layak untuk peluang kenaikan.

Dibandingkan langsung membeli opsi call, Khouw menyarankan memakai strategi call spread, sehingga biaya premi opsi dapat ditekan dan risiko volatilitas pasar setelah suatu peristiwa bisa dikurangi. Strategi call spread dengan strike 380/440 yang berakhir pada 30 Oktober mencakup peluncuran Roadster, laporan pengiriman, serta laporan keuangan mendatang.