Peringatan perdagangan emas: Harga emas mencapai level terendah lebih dari seminggu! Konflik antara Amerika dan Iran mendorong kenaikan harga minyak dan ekspektasi kenaikan suku bunga, bullish menghadapi "tiga pukulan".

Berita Huithong 11 September—— Harga emas anjlok hampir 2% pada hari Kamis, spot emas turun ke sekitar 4316 dolar AS, sempat mencetak level terendah lebih dari satu minggu di 4313,58 dolar AS/ons. Aksi Houthi yang mendekati Selat Mandeb ditambah ketegangan di Selat Hormuz mendorong harga Brent mendekati 109 dolar AS, menyentuh level tertinggi lebih dari tiga setengah bulan, menambah tekanan inflasi; data PPI AS bulan Agustus yang panas mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga Fed September naik menjadi 70%, imbal hasil obligasi AS dan indeks dolar AS menguat bersamaan, memberikan tekanan pada harga emas. Dalam jangka pendek, harga emas tertekan signifikan, namun dalam jangka menengah hingga panjang risiko geopolitik dan pembelian emas oleh bank sentral tetap menjadi penopang.

Pada Kamis (10 September), pasar keuangan global bergejolak tajam, harga emas turun tajam di mana spot emas sempat turun hampir 2% ke level terendah 4313,58 dolar AS/ons dan ditutup sekitar 4316 dolar AS; harga emas berjangka turun 1,2% menjadi 4407,30 dolar AS. Di saat yang sama, Brent melonjak menembus 105 dolar AS dan nyaris menembus 110 dolar AS, imbal hasil obligasi AS melesat, dan indeks dolar AS pulih dari penurunan sebelumnya. Secara kasat mata, konflik geopolitik seharusnya menguatkan aset safe haven seperti emas, namun kali ini harga emas justru tertekan akibat lonjakan harga minyak, tekanan inflasi yang muncul kembali, dan kemungkinan pengetatan Fed, atau "pukulan tiga kali." Pada sesi Asia Jumat pagi (11 September), emas spot bertahan di level rendah, saat ini diperdagangkan di sekitar 4315 dolar AS/ons, sementara pasar terus memantau data CPI AS dan perkembangan geopolitik di Timur Tengah.

Konflik Geopolitik Memanas: Lonjakan Harga Minyak sebagai Pemicu Langsung

Pasukan Houthi Yaman pada Kamis merebut pelabuhan utama Mocha di pantai Laut Merah, dan melanjutkan pergerakan ke selatan menuju kepulauan Hanish, semakin mendekat ke jalur penting Selat Mandeb. Perkembangan ini memperparah ketegangan yang sudah ada di Selat Hormuz. Laporan militer menunjukkan, aksi Houthi didukung langsung oleh Korps Garda Revolusi Iran, dan pengaruhnya telah meluas ke jalur penting di ujung selatan Laut Merah. Pasukan pemerintah Yaman dan sekutunya mencoba bergerak ke selatan untuk menguasai daerah seperti Dubab demi memperebutkan kontrol atas selat tersebut. Utusan Khusus PBB untuk Yaman juga memperingatkan bahwa konflik telah "memasuki fase baru yang lebih berbahaya", menjadi ancaman serius bagi kebebasan pelayaran global.

Sebagai eksportir minyak terbesar di dunia, Arab Saudi sangat bergantung pada jalur ekspor minyak melalui Laut Merah sejak Selat Hormuz nyaris diblokir. Houthi sebelumnya telah mengumumkan blokade laut terhadap Arab Saudi dan meningkatkan serangan. Jika mereka berhasil menguasai Selat Mandeb, Iran dan sekutunya akan memperoleh keuntungan strategis penting dalam menghadapi Amerika Serikat, dan secara signifikan membatasi kapasitas jalur transportasi alternatif. Pasar bereaksi cepat: Brent pada hari Kamis sempat naik lebih dari 6%, menembus 105 dolar AS dan sempat mendekati atau menyentuh 109 dolar AS per barel; minyak mentah AS pun tembus 100 dolar AS, sempat ada yang mencapai 104,44 dolar AS, kenaikan harian tertinggi dalam hampir dua bulan. Para analis mencatat bahwa ancaman tak lagi terbatas pada satu jalur saja, namun kini bisa meluas ke rute ekspor regional, fasilitas produksi, dan infrastruktur energi yang lebih luas.

Lonjakan harga minyak langsung mendongkrak ekspektasi inflasi global. Indeks harga produsen AS bulan Agustus menunjukkan harga energi melonjak 4,2% dibanding bulan sebelumnya, mengakhiri dua bulan penurunan beruntun; harga solar bahkan melejit 24,1%, berkontribusi terhadap lebih dari sepertiga kenaikan biaya barang. Harga barang produsen secara keseluruhan naik 1,1%. Tekanan inflasi yang dipicu energi ini dengan cepat mengubah harga pasar keuangan terhadap kebijakan moneter, dan menjadi faktor utama yang membebani emas.

Data Inflasi Panas: Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Meningkat Cepat

Data PPI bulan Agustus dari Departemen Tenaga Kerja AS menjadi katalis kunci lainnya. PPI permintaan akhir naik 0,4% secara bulanan sesuai ekspektasi, namun laju tahunan meningkat menjadi 5,4%, lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya; data Juli juga direvisi naik. Harga barang inti kecuali makanan dan energi meningkat 0,4%. Yang patut diperhatikan adalah pada sisi jasa: harga tiket pesawat naik tajam 4,2% usai turun pada Juli, biaya angkutan jalan naik 2,0%, dan jasa rawat jalan serta rawat inap rumah sakit masing-masing naik 0,4% dan 0,5%. Komponen-komponen ini berdampak langsung ke indeks inflasi PCE, acuan utama Fed.

Ekonom memperkirakan, inflasi inti PCE Agustus bisa naik sekitar 0,3% secara bulanan. CME FedWatch menunjukkan peluang Fed menaikkan suku bunga 25 basis poin pada rapat 15-16 September melonjak dari sekitar 62% sebelum data rilis menjadi sekitar 70%. Meski sebagian lembaga masih menduga Fed mungkin tetap menahan diri—alasan utamanya adalah perubahan metode perhitungan PCE yang akan segera diterapkan kemungkinan akan merevisi data historis lebih rendah dan inflasi inti tampak moderat—sentimen pasar telah jelas menjadi lebih hawkish. Bank Sentral Eropa juga pada hari Kamis menaikkan suku bunga 25 basis poin sesuai ekspektasi, mempertegas komitmen global bank sentral dalam merespons inflasi energi.

Pada saat yang sama, pasar obligasi AS bereaksi keras. Imbal hasil 10 tahun melonjak lebih dari 10 basis poin ke level 4,92%-4,95%, tertinggi sejak akhir 2023; imbal hasil 30 tahun menyentuh level tertinggi sejak 2007; dua tahun juga mencapai titik tertinggi dalam dua tahun. Kenaikan imbal hasil obligasi AS berarti opportunity cost memegang emas meningkat, sehingga menekan harga emas langsung. Indeks dolar AS juga menguat, kembali ke sekitar 99 setelah sempat turun di awal pekan, menambah biaya bagi pembeli emas non-dolar.

Sentimen Pasar dan Aliran Dana: Logika Safe Haven Sementara Tergeser

Normalnya, eskalasi konflik AS-Iran, risiko pelayaran di Laut Merah dan Hormuz, serta pernyataan Trump soal perang bisa berlanjut hingga pasca pemilu paruh waktu November, akan memperkuat atribut safe haven emas. Trump bahkan menyebut kemungkinan penyerangan fasilitas "Gunung Pacul" dekat Natanz di Iran, sementara Garda Revolusi Iran pun mengancam akan membalas lebih keras. Namun kali ini pasar lebih memperhatikan ketahanan inflasi dan risiko pengetatan moneter. Harga minyak yang tetap tinggi berarti inflasi bisa lebih persisten, dan pasar obligasi harus menyesuaikan diri, sehingga harga emas tertekan.

Beberapa analis menyoroti, negara Asia belakangan meningkatkan pembelian minyak yang menopang pasar spot, bila tren ini berlanjut bisa menambah pengaruh gangguan pasokan; namun jika permintaan berkurang, bisa batasi kenaikan harga lebih lanjut. Data stok minyak AS memang turun tipis, namun penurunannya di bawah ekspektasi, sehingga tidak banyak mendukung harga. Secara umum, dana jangka pendek cenderung mengurangi eksposur ke emas yang tidak memberikan imbal hasil di tengah ekspektasi suku bunga tinggi, dan beralih ke obligasi maupun dolar AS yang lebih menarik.

Prospek: Tekanan Jangka Pendek, Dukungan Jangka Menengah-Panjang Tetap Ada

Melihat situasi saat ini, emas dalam tekanan signifikan secara jangka pendek. Jika data CPI Agustus yang diumumkan Jumat kembali panas, ekspektasi kenaikan suku bunga bisa semakin kuat dan harga emas bisa menguji level support yang lebih rendah. Jika harga minyak tetap tinggi akibat konflik geopolitik, ruang rebound emas akan lebih terbatas akibat tekanan inflasi yang bertahan. Namun untuk jangka menengah-panjang, emas tetap memiliki beberapa penopang: konflik AS-Iran belum benar-benar berakhir, risiko pelayaran dan ketidakpastian pasokan energi masih bisa mengguncang pasar; bank sentral global terus menambah cadangan emas; jika inflasi akhirnya turun karena permintaan melemah atau pasokan membaik, ekspektasi perubahan kebijakan Fed bisa kembali ke permukaan.

Pergerakan harga emas saat ini pada dasarnya adalah hasil pertimbangan ulang pasar antara "perlindungan geopolitik" versus "pengetatan moneter." Ancaman Houthi ke Mandeb, ketegangan di Hormuz, dan naiknya data inflasi domestik AS bersama-sama membentuk lingkungan penetapan harga yang lebih kompleks. Investor perlu memantau tingkat gangguan pelayaran yang terjadi, tren harga minyak, dan keputusan akhir Fed. Di tengah tingginya ketidakpastian, emas tetap bernilai untuk alokasi jangka panjang, namun volatilitas jangka pendek akan meningkat tajam. Level resistance terdekat atas di MA 100 hari sekitar 4339 dolar AS dan 4400, dan support bawah pada level terendah September 4282 dan MA 50 hari di sekitar 4268.


(Grafik harian spot emas, sumber: Yihuithong)

Zona Waktu GMT+8 pukul 07:45, harga spot emas terakhir di 4317,18 dolar AS/ons.