Dengan mengusung slogan "tanpa biaya transaksi", biaya sebenarnya di Lighter justru 5–10 kali lebih tinggi?

Akun standar Lighter sebenarnya tidak mendapatkan perdagangan gratis, melainkan perdagangan yang lebih lambat. Penundaan ini diubah menjadi sumber keuntungan oleh partisipan yang lebih cepat.

Penulis: @PerpetualCow

Penerjemah: AididiaoJP, Foresight News

Ada satu kebenaran di dunia bisnis: jika suatu produk gratis, maka kamulah produknya.

Lighter DEX sedang mempromosikan “nol biaya transaksi” kepada trader ritel. Kedengarannya terlalu indah untuk menjadi kenyataan, dan memang benar begitu adanya.

Namun, Lighter tidak menyoroti secara jelas struktur penundaan di balik transaksi “gratis” tersebut.

Lighter menawarkan dua jenis akun: setelah kamu memahami cara kerja penundaan, kamu akan menyadari bahwa biaya 0% sebenarnya adalah biaya termahal di platform ini.

Penundaan 200–300 milidetik itulah inti dari seluruh model bisnis mereka.

Apa arti sebenarnya dari 300 milidetik?

Seseorang rata-rata membutuhkan 100–150 milidetik untuk berkedip sekali. Dalam waktu dua kali kedipan mata, trader yang lebih cepat sudah menangkap fluktuasi harga, menyesuaikan posisi, dan melakukan transaksi berlawanan denganmu.

Pasar kripto sangat volatil. Pada tingkat volatilitas tipikal (tahunan 50–80%), harga berubah sekitar 0,5 hingga 1 basis poin per detik.

Artinya, dalam 300 milidetik, hanya dari fluktuasi acak pasar saja, harga rata-rata bergerak 0,15–0,30 basis poin.

Biaya sebenarnya dari “gratis”

Jika kita mengkuantifikasikannya:

Penelitian akademis tentang biaya adverse selection (Glosten & Milgrom, Kyle’s Lambda, dll.) menunjukkan bahwa keunggulan trader yang memiliki informasi biasanya 2–5 kali lipat dari volatilitas acak harga.

Jika slippage acak dalam 300 milidetik sekitar 0,2 basis poin, maka adverse selection akan menambah 0,4–1,0 basis poin lagi.

Bagi trader aktif dan market maker, biaya riilnya kira-kira sebagai berikut:

• Biaya riil akun standar: 6–12 basis poin per transaksi (0,06%–0,12%)
• Biaya riil akun premium: 0,2–2 basis poin per transaksi (0,002%–0,02%)

Biaya akun “gratis” 5–10 kali lebih tinggi dibandingkan akun berbayar.

Nol biaya transaksi hanyalah angka pemasaran, biaya sebenarnya tersembunyi dalam penundaan.

Akun premium jelas lebih menguntungkan, tanpa keraguan

Dalam kondisi apa pun, akun standar (biaya 0%) bukanlah pilihan yang lebih baik.

Baik untuk trader ritel kecil, whale, scalper, swing trader, bahkan investor pasif, semuanya tidak diuntungkan. Terutama untuk market maker, dan sebenarnya untuk siapa pun.

“Saya hanya trader kecil, tidak butuh infrastruktur premium.”

Salah.

Trader kecil justru lebih rentan terhadap slippage. Jika kamu trading 1.000 dolar AS dan kehilangan 10 basis poin per transaksi, itu berarti kamu kehilangan 1 dolar setiap kali. Setelah 50 kali trading, 5% dari saldo akunmu hilang tanpa terasa.

“Saya jarang trading, penundaan tidak berpengaruh bagi saya.”

Juga salah.

Jika kamu jarang trading, biaya akun premium sebenarnya sangat kecil.

Tetapi bahkan dalam beberapa transaksi saja, harga eksekusi yang kamu dapatkan tetap lebih buruk. Jika biaya untuk menghindari kerugian ini hampir nol, mengapa harus menerima kerugian apa pun?

Langsung saja upgrade ke akun premium.

Model seperti ini sudah ada presedennya

Pasar keuangan tradisional sudah lama mengenal trik seperti ini, yang disebut payment for order flow.

@RobinhoodApp pernah menarik trader ritel dengan “perdagangan gratis”, lalu mengarahkan order ke market maker, yang kemudian mendapatkan keuntungan dengan melakukan transaksi berlawanan terhadap order ritel yang tidak memiliki informasi, sehingga mempopulerkan model ini.

Model Lighter secara struktural mirip dengan ini. Akun standar sebenarnya tidak mendapatkan perdagangan gratis, melainkan perdagangan yang lebih lambat. Penundaan ini diubah menjadi keuntungan oleh partisipan yang lebih cepat.

Bursa tidak perlu membebankan biaya transaksi kepadamu, karena sebenarnya kamu membayar dengan kualitas eksekusi.

Hal yang benar dan salah dari Lighter

Lighter tidak menyembunyikan data penundaan, karena memang tertulis di dokumen mereka.

Tetapi transparansi tidak sama dengan kejelasan.

Menonjolkan “biaya 0%” di judul, namun menyembunyikan “penundaan 300 milidetik” di detail, adalah sebuah strategi yang mengejar tingkat konversi pendaftaran, bukan pemahaman pengguna.

Kebanyakan trader ritel tidak memahami arti penundaan, juga tidak tahu apa itu adverse selection, sehingga tidak bisa menghitung biaya riil yang setara.

Dan Lighter sangat menyadari hal ini.

Akun premium dalam segala hal lebih menguntungkan daripada akun standar “nol biaya transaksi”, dan ini tidak perlu diperdebatkan.