'Oktober yang Buruk' meninggalkan bitcoin di titik infleksi krusial, tetapi faktor makro mendukung argumen bahwa ini belum puncak siklus: analis
Penurunan harga Bitcoin setelah likuidasi menandai kinerja terburuknya selama 30 hari terhadap Nasdaq sejak pertengahan 2024, namun Kepala Riset K33, Vetle Lunde, melihat potensi terbentuknya titik terendah. Meskipun sentimen pasar sedang terpuruk dan tekanan jual dari OG masih ada, Lunde berpendapat bahwa pelonggaran kebijakan, inklusi 401(k), dan adopsi oleh perbankan melemahkan narasi puncak siklus empat tahun.
Awal November yang merah untuk Bitcoin berlanjut pada hari Selasa, setelah sebelumnya terpukul oleh apa yang disebut K33 sebagai "Rotten October." Mata uang kripto utama ini turun 10% selama seminggu terakhir untuk kembali menguji level $100.000 — level terendahnya sejak Juni, dan kinerja 30 hari terlemahnya dibandingkan Nasdaq sejak Juli 2024, menurut Kepala Riset Vetle Lunde dalam laporan terbarunya.
Lunde mengaitkan penurunan ini dengan likuiditas yang terbatas dan sentimen pasar yang didorong oleh ketakutan setelah peristiwa deleveraging bersejarah pada 10 Oktober — likuidasi kripto terbesar yang pernah tercatat dalam nilai dolar, setidaknya $20 miliar. "Sentimen pasar yang didorong oleh ketakutan, dikombinasikan dengan penjualan besar-besaran dari pemegang jangka panjang, telah memperparah kelemahan karena pembeli ragu-ragu di tengah risiko yang dianggap meningkat," ujarnya.
Menurut Lunde, bitcoin kini diperdagangkan pada "titik infleksi krusial" sekitar 25 hari setelah peristiwa tersebut, dengan potensi penurunan lebih lanjut setelah pertemuan FOMC terbaru, di mana pemotongan suku bunga Federal Reserve sebesar 25 bps dibayangi oleh ketidakpastian kebijakan terkait penutupan pemerintah AS. Menambah ketidakpastian, indikator rezim derivatif K33, yang membandingkan struktur pasar saat ini dengan siklus sebelumnya, menunjukkan campuran karakteristik seperti dasar dan awal penurunan, katanya.
Data onchain juga menyoroti tekanan: lebih dari 319.000 BTC yang disimpan selama 180 hingga 365 hari telah diaktifkan kembali dalam sebulan terakhir, menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang telah merealisasikan keuntungan saat harga stabil di atas $100.000, catat analis tersebut. Aliran ETF, yang sebelumnya sangat berkorelasi dengan pengembalian BTC, telah melemah pengaruhnya sejak pertengahan 2024, karena dinamika pasar internal seperti pasokan yang kembali aktif dan efek leverage menjadi kekuatan dominan, ia berargumen.
Rata-rata kinerja dalam hari-hari setelah penurunan OI notional 10%, BTC. Gambar: K33.
Potensi pembalikan bullish
Namun, meskipun para trader tetap berhati-hati dan premi futures CME telah menyempit ke level yang belum terlihat sejak krisis perbankan Maret 2023, Lunde mengatakan struktur ini sejalan dengan konsolidasi pasca-likuidasi yang khas daripada siklus penurunan baru. Secara historis, fase-fase seperti ini "lambat, berat, dan sangat bergejolak," tulisnya, membersihkan leverage berlebih sebelum kenaikan berikutnya.
"Kami memperkirakan tekanan jual dari kelompok lama akan mereda dan efek likuidasi akan berkurang ke depan," kata Lunde. "Kondisi mungkin sedang menyatu untuk potensi pembalikan bullish setelah penjualan habis dan selera risiko kembali."
Meski begitu, suasana jangka pendek tetap suram. Bitcoin telah berkinerja lebih buruk dibandingkan tolok ukur utama, dengan Nasdaq, S&P 500, dan emas masing-masing mencatat kenaikan 4,8%, 2,3%, dan 3,7% pada Oktober dibandingkan penurunan 4% BTC. Open interest CME telah turun ke level terendah sejak April, dan indikator sentimen telah jatuh ke "ketakutan ekstrem." Beberapa trader memperkirakan penurunan lebih dalam, catat K33, menunjuk pada permintaan yang memudar dari treasury aset digital dan respons harga yang lemah terhadap berita positif.
Namun, Lunde berbeda pendapat dengan pandangan tersebut. Meski mengakui bahwa grafik "terlihat mengerikan," ia tetap bersikap "bullish dengan sabar," setelah mengalihkan eksposur altcoin kembali ke bitcoin setelah penurunan Oktober.
Ia berpendapat bahwa kondisi makro — kebijakan moneter ekspansif, potensi akses 401(k) ke kripto, partisipasi bank tier-1, dan nada regulasi AS yang lebih ramah — tidak konsisten dengan puncak siklus empat tahun. Bagi Lunde, koreksi baru-baru ini justru menyerupai reset, bukan pembalikan. "Membeli saat pasar berdarah adalah strategi bijak bagi investor jangka panjang yang sabar," simpulnya.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Ketakutan adalah bearish terbesar! Morgan Stanley menyerukan untuk membeli saham semikonduktor: Kekurangan lahan dan listrik bukan masalah, proyek yang telah disetujui pun tidak cukup untuk memenuhi permintaan
Morgan Stanley menilai bahwa penjualan berlebihan di sektor semikonduktor baru-baru ini lebih disebabkan oleh kepanikan pasar daripada faktor fundamental, dan ini adalah risiko terbesar saat ini. Didukung oleh permintaan infrastruktur AI, pesanan hilir terus meningkat pesat, sementara pasokan semikonduktor tetap menjadi hambatan utama. Pembatasan LPS justru membuat pertumbuhan menjadi lebih stabil. Dalam jangka pendek, sektor ini mungkin akan berfluktuasi dalam kisaran tertentu dan saat ini telah mendekati titik terendah, sehingga sektor komputasi dan penyimpanan dinilai menjanjikan.
Pesanan kekuatan komputasi melonjak, mengapa "perdagangan AI" menurun? JPMorgan mengungkap perbedaan waktu antara investasi AI dan realisasi produktivitas
Tim Riset Ekonomi Global JP Morgan yang dipimpin oleh Joseph Lupton dalam penelitian pada 10 November menyatakan bahwa peningkatan produktivitas tenaga kerja baru-baru ini lebih banyak berasal dari pendalaman modal dan peningkatan intensitas pemanfaatan faktor produksi. Efisiensi luas yang dibawa oleh AI melalui rekonstruksi proses, integrasi data, dan penyesuaian organisasi masih membutuhkan waktu untuk terwujud. Hal ini berarti pesanan chip, server, dan peralatan listrik dapat tumbuh terlebih dahulu, sementara laba investasi berkelanjutan bagi operator daya komputasi dan pengguna akhir belum tentu datang secara bersamaan.
Investasi AI memasuki "lembah kekecewaan", 18 bulan ke depan akan menjadi ujian hidup dan mati!
Goldman Sachs berpendapat bahwa siklus investasi AI saat ini berada di "lembah kekecewaan", namun ini bukan pertama kalinya terjadi. Konflik utama terletak pada: model bisnis penyedia cloud computing baru sangat bergantung pada pengembalian belanja AI dari pelanggan akhir, sementara saat ini "hampir tidak ada perusahaan yang dapat mengaitkan keuntungan mereka dengan AI." Pendiri Social Capital, Palihapitiya, secara jelas menetapkan jendela waktu penting selama 18 bulan, di mana pasar akan menyelesaikan penilaian terhadap model bisnis AI yang berkelanjutan dan tidak berkelanjutan.
Kekhawatiran utama Anthropic: Pendapatan dapat ditarik kapan saja, namun biaya daya komputasi terkunci hingga 20 tahun
Zheshang Securities berpendapat bahwa pendapatan Anthropic terutama berdasarkan biaya penggunaan, dengan sisa kewajiban pelaksanaan hanya mencakup sekitar 5,1 bulan pendapatan tahunan. Di sisi biaya daya komputasi, telah terkunci komitmen tak dapat dibatalkan sebesar 895,4 miliar dolar AS hingga maksimal tahun 2045. Pendapatan dapat dikurangi kapan saja, tetapi biaya tidak dapat dihentikan, sehingga terbentuk celah jatuh tempo yang sangat asimetris antara keduanya. Inilah batasan inti perusahaan yang sebenarnya.
Harga kripto
Lainnya
