Morgan Stanley encourage d’acheter à bas prix les semi-conducteurs : la chute a été excessive, le ratio risque/récompense s’est nettement amélioré ! Les préférés restent Nvidia (NVDA.US) et Broadcom (AVGO.US).

Selon l’application Jinse Finance, Morgan Stanley a publié un rapport de recherche indiquant qu’après le récent repli du marché, il est conseillé aux investisseurs de se positionner sur les valeurs liées au secteur des semi-conducteurs. Selon la banque, cette phase de baisse semble « aller trop loin » et le ratio risque/rendement des valeurs couvertes s’est « nettement amélioré ».

Morgan Stanley reconnaît que plusieurs événements récents ont effectivement introduit un certain risque, mais la visibilité de la dynamique sectorielle reste « exceptionnellement forte », et les principales entreprises disposant de capitaux continueront d’intensifier leurs investissements sur plusieurs années, la demande restant soutenue.

« Notre plus grand risque est en fait la panique elle-même », écrivent les analystes dans le rapport, précisant que même les nouveaux fournisseurs de cloud pénalisés par la remontée des taux et des difficultés opérationnelles peinent toujours à obtenir suffisamment de ressources de calcul.

En réaction aux inquiétudes du marché concernant les potentiels goulets d’étranglement liés aux terrains, à l’électricité et à la construction de bâtiments/centres de données (LPS), susceptibles de freiner l’expansion des data centers, Morgan Stanley réfute la vision pessimiste.

Les analystes indiquent, après discussions avec des acheteurs de la chaîne d’approvisionnement : « À ce stade, LPS ne sera pas le principal facteur de restriction en 2027 ; le paradoxe central réside dans le fait que, même si des espaces conformes et disponibles existent, il n’y a pas assez de puces pour les remplir. »

Le rapport évoque également que dans des États comme l’Ohio ou le Texas, les projets de déploiement de ressources de calcul prévus subissent des pressions à la baisse, mais les analystes notent que le secteur accélère la recherche de solutions LPS alternatives à l’étranger ou dans des États américains avec des politiques plus favorables.

Morgan Stanley présente un classement clair des sous-secteurs privilégiés des semi-conducteurs, le segment GPU/XPU étant en tête.

Les analystes déclarent : « La puissance de calcul est notre première orientation, la demande reste très dynamique ; le modèle fabless permet également d’amortir la pression sur les marges lorsque la demande fléchit, et les valorisations sont attractives. » Le rapport recommande particulièrement Nvidia (NVDA.US) et Broadcom (AVGO.US), aux alentours de 9 fois les bénéfices estimés pour 2028.

Le segment des puces mémoire arrive en deuxième position. Morgan Stanley estime que la compression persistante des valorisations du secteur offre désormais un potentiel de hausse très attractif, et souligne la valeur d’investissement remarquable de Western Digital (SNDK.US) et Micron (MU.US) aux niveaux de prix actuels.

Concernant le segment des microprocesseurs, la position de Morgan Stanley diffère nettement du consensus de marché, adoptant une attitude plus prudente.

Les analystes déclarent maintenir leur attente sur Intel (INTC.US), bien qu’Intel soit le principal bénéficiaire de l’amélioration des performances produits sur ce segment.

Malgré une demande CPU toujours forte et une offre structurellement limitée, Morgan Stanley estime que la pénurie sur le marché CPU sera plus courte que celle des mémoires, et que la valorisation est plus élevée. Ainsi, selon leur cadre de classement strict, le segment CPU se trouve en bas de la hiérarchie ; néanmoins, au sein du segment CPU, la préférence va à AMD (AMD.US) plutôt qu’à Intel.