SK hynix (SKHY.US) : les revenus du troisième trimestre dépassent pour la première fois 100 000 milliards de wons, pourquoi le bénéfice net a-t-il été réduit de moitié par rapport au trimestre précédent ?

Selon Woofun AI, le 28 octobre, SK Hynix (SKHY.US) a publié ses résultats financiers du troisième trimestre, révélant un tableau complexe de divergences entre le chiffre d'affaires et le bénéfice net. Bien que la demande de serveurs d'intelligence artificielle ait permis au chiffre d'affaires et au bénéfice d'exploitation d'atteindre de nouveaux records trimestriels – tous deux supérieurs aux prévisions de LSEG de 98,34 trillions et 76,72 trillions de wons coréens – le bénéfice net est resté inférieur aux attentes consolidées du fournisseur de données FnGuide, suscitant l'attention du marché.

Le chiffre d'affaires a connu une croissance explosive, atteignant 104,62 trillions de wons coréens pour le trimestre, franchissant pour la première fois le seuil des 100 trillions de wons sur un trimestre – un chiffre même supérieur au total des revenus annuels attendus de l'entreprise pour 2025 (97,15 trillions de wons). Au dernier trimestre de l'année précédente, les revenus de SK Hynix n'étaient que de 32,83 trillions de wons ; après trois trimestres consécutifs de croissance, le chiffre du dernier trimestre a plus que triplé par rapport à cette période.

Ce changement structurel est dû à la hausse des prix des principaux produits, stimulée par la demande de stockage liée à l'IA, ainsi qu'à l'amélioration de la compétitivité des produits à forte valeur ajoutée. Du point de vue de la structure de la gamme de produits, les ventes de DDR5 pour serveurs ont considérablement augmenté, la nouvelle génération de mémoire à large bande passante HBM4 a commencé à être expédiée officiellement, et les ventes de SSD d'entreprise utilisés dans les centres de données sont également en pleine expansion.

Il convient de noter que la HBM n'est pas le seul moteur de croissance, la demande combinée des serveurs pour la mémoire haute vitesse et d'autres types de dispositifs de stockage soutient également la performance. Concernant la sécurisation des commandes, SK Hynix a déjà signé des contrats à long terme avec 14 clients majeurs, garantissant des volumes équivalents à plus de la moitié de la capacité totale prévue pour 2027 et 2028. Ces contrats de cinq ans reflètent les conditions du marché dans la plage convenue et ne figent pas le prix d'aujourd'hui de façon permanente. Pour la planification de la capacité, l'entreprise prévoit d'augmenter la capacité de l'usine M15X d'ici la fin de l'année pour renforcer l'offre de HBM4, et prévoit que le volume et les revenus des expéditions de HBM4 au quatrième trimestre dépasseront ceux de la génération précédente HBM3E, bien que les résultats réels devront encore être confirmés par les prochains rapports financiers.

L'augmentation significative de la marge opérationnelle confirme en outre la solidité de la gestion. Selon le calcul du bénéfice d'exploitation sur chiffre d'affaires, il y a un an, chaque 100 wons de chiffre d'affaires générait environ 47 wons de bénéfice d'exploitation, alors que ce chiffre atteint 80 wons sur le dernier trimestre. Le bénéfice d'exploitation, après déduction des coûts et charges d'exploitation, constitue une fenêtre privilégiée pour observer l'activité principale ; ces derniers trimestres, les revenus et bénéfices d'exploitation ont progressé de pair, avec un taux de croissance plus élevé pour ce dernier, ce qui signifie une amélioration du profit dégagé par unité de revenu.

Cependant, la performance du bénéfice net se distingue nettement. Au troisième trimestre, le bénéfice d'exploitation a atteint 83,33 trillions de wons coréens, en hausse de 38% par rapport au trimestre précédent, mais le bénéfice net n’a été que de 39,78 trillions de wons, en baisse de 58% par rapport au deuxième trimestre (93,92 trillions de wons). Cette différence n'est pas due à un affaiblissement des ventes de puces, mais provient d'éléments non opérationnels tels que les revenus d'investissements. Yonhap News TV, filiale de l'agence Yonhap, avait auparavant signalé que le bénéfice net du deuxième trimestre comprenait les gains d'investissement dans la société japonaise de puces mémoire Kioxia, gonflant exceptionnellement la base de comparaison. Bien que le communiqué du troisième trimestre mentionne que l'entreprise partagera les profits de l'investissement Kioxia via un dividende exceptionnel, la liste complète des postes non opérationnels et des variations fiscales n’a pas été fournie, il n'est donc pas possible d'imputer l'intégralité de la baisse du bénéfice net à cette seule cause. Ce qui est certain, c'est que le gain d'investissement du trimestre précédent rendait la base de comparaison particulière, alors que le bénéfice d'exploitation continue d'augmenter ce trimestre.

Les données compilées par Woofun AI montrent que la volatilité de cette structure financière reflète l'impact significatif des gains ou pertes non récurrents sur le bénéfice net.

Le plan de retour aux actionnaires est un autre point central. SK Hynix prévoit, pour l'exercice 2026, de redistribuer environ 100 trillions de wons coréens à ses actionnaires, dont au moins 30 trillions sous forme de dividendes en numéraire et au moins 60 trillions en rachats et annulations d’actions. Le précédent programme de rachat de 40 trillions de wons a été finalisé la semaine dernière, et les titres concernés seront annulés sous peu. Par ailleurs, le conseil d’administration a décidé de procéder à un nouveau rachat, dont la part réservée à la rémunération des employés ne sera pas comprise dans le total du retour aux actionnaires susmentionné. Concernant la composition du dividende, pour le troisième trimestre, la moitié du dividende par action correspond à l'amélioration de la performance opérationnelle, l'autre moitié étant un dividende exceptionnel redistribuant les gains issus de l'investissement Kioxia.

Cette approche témoigne à la fois de la confiance de l'entreprise dans la croissance de son activité principale, et de sa stratégie visant à accroître la valeur actionnariale par le biais de retours sur investissements. Avec la montée en puissance de la HBM4 et la sécurisation de commandes à long terme, SK Hynix occupe une position favorable dans la phase ascendante du cycle du stockage, mais la volatilité du bénéfice net rappelle aux investisseurs de distinguer gains et pertes récurrents et non récurrents, pour mieux évaluer sa capacité bénéficiaire à long terme. Il s'agit là, après l'explosion de la demande de stockage portée par l'IA, d'une nouvelle illustration de la transparence financière et de l'amélioration des retours aux actionnaires chez les géants des semiconducteurs.